近期，私募行業又現 “封盤” 動態。6 月 16 日，衍復投資發布公告，決定自 7 月 1 日起關閉所有中證 500、中證 1000、小市值概念指數增強策略產品的新客戶申購通道，而已持有投資者的追加不受影響。眾贏財富通研究發現，這一舉動并非個例，此前，?？べY產在 5 月 30 日公告，董承非管理的產品自 6 月 8 日起暫停接受新客戶申購申請；今年 4 月，杭州龍旗科技也因量化擇時產品規模上漲過快，決定自 5 月 1 日起暫停該策略產品的資金申購和追加。

　　私募主動 “封盤” 的原因，一方面在于策略容量問題。眾贏財富通觀察發現，無論是量化策略還是主觀多頭策略，都存在管理規模上限。以量化策略為例，高頻交易對市場沖擊敏感，當規模突破一定臨界點，交易成本會大幅增加，導致超額收益下降。比如，隨著資金規模的擴大，量化交易在買賣股票時，會對股價產生更大的沖擊，使得交易成本顯著上升。而對于主觀多頭策略，產品規模過大可能會導致前十大重倉股集中度下降，分散化投資會使個股挖掘深度不足，進而影響投資業績。

　　另一方面，私募主動 “封盤” 體現了對投資者利益的保護。眾贏財富通研究發現，在私募行業，業績報酬是管理人核心收入來源與盈利基礎，與投資者利益緊密掛鉤。只有為客戶賺到錢，獲得更好的業績報酬，才能實現管理人自身的長期發展。因此，當產品規模增長過快，可能影響業績表現時，選擇封盤是對投資者負責的表現，這也顯示出私募行業正從 “規模崇拜” 逐步轉向 “業績至上”。

　　從市場層面來看，私募頻繁 “封盤” 在一定程度上反映了市場資金的活躍。眾贏財富通觀察發現，2025 年以來，市場結構性行情顯著，部分板塊如科技板塊表現突出，這吸引了大量資金流入。例如，半導體、AI 算力等科技板塊，由于其具有較高的成長性和發展潛力，吸引了眾多投資者的關注和資金投入，成交活躍度居前。這種賺錢效應使得投資者對市場的信心增強，資金入市的意愿也隨之提高。

　　增量資金的進場對于市場的發展具有重要意義。眾贏財富通認為在當前市場環境下，若賺錢效應能夠持續顯現，將吸引更多增量資金進入市場。從外資角度來看，隨著全球資本配置的再平衡以及中國資產在全球投資者配置中的提升空間，預計未來會有更多外資流入中國市場。例如，通過滬深港通等渠道，外資對 A 股市場的參與度不斷提高，為市場帶來了新的資金來源。同時，國內政策也在積極引導中長期資金入市，如央行創設的 “互換便利”“股票回購增持再貸款” 等工具，旨在提升市場的流動性和穩定性，為增量資金的流入創造良好條件。

　　從歷史經驗來看，當市場出現賺錢效應時，往往會吸引更多資金進入，形成良性循環。例如，在過去的一些牛市行情中，隨著市場的上漲，賺錢效應吸引了大量場外資金入場，包括個人投資者、機構投資者等，進一步推動了市場的上漲。當前市場具備一些牛市初期的典型特征，如估值處于相對低位、政策積極支持等，一旦場外資金大規模入場，市場的上漲動力將得到進一步強化。

　　私募主動 “封盤” 這一現象，不僅反映了私募行業自身的發展變化，也從側面揭示了市場資金的活躍程度和賺錢效應的顯現。隨著賺錢效應的持續發酵，未來 A 股市場有望迎來更多增量資金，推動市場進一步發展。投資者在關注市場變化的同時，應注重長期投資價值，把握市場發展機遇。