曾幾何時(shí)，“喝酒吃藥”是國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理的最?lèi)?ài)，但這個(gè)策略過(guò)去幾年越來(lái)越不靈。“坤坤”為代表的基金經(jīng)理跌下神壇，成為投資者口誅筆伐的對(duì)象。

過(guò)去幾年跌跌不休的白酒板塊，今年再度成為下跌重災(zāi)區(qū)，“年輕人玩盲盒不喝白酒”讓行業(yè)很難看到反轉(zhuǎn)曙光。

受集采等因素影響，醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去幾年也同樣慘兮兮，創(chuàng)新藥為首的細(xì)分醫(yī)藥板塊跌幅巨大，相關(guān)公司股價(jià)動(dòng)輒腰斬再腰斬。

但今年以來(lái)，創(chuàng)新藥板塊卻畫(huà)風(fēng)突變，完成大逆襲。

暴漲10倍的常山藥業(yè)，“忽悠史”悠久

A股中，創(chuàng)業(yè)板的常山藥業(yè)和舒泰神漲幅最大，成為創(chuàng)新藥總龍頭。

常山藥業(yè)，最近兩個(gè)多月，從不到16元一口氣暴漲到60元以上，漲幅近300%。

6月18日，在很多創(chuàng)新藥明顯回調(diào)的情況下，常山藥業(yè)在高位再度暴漲近15%，無(wú)疑吸引了大量關(guān)注，簡(jiǎn)直是“徹底爆了”。

常山藥業(yè)是A股著名大妖股，2018年，常山藥業(yè)旗下全資子公司獲批生產(chǎn)枸櫞酸西地那非片劑，這東西的小名叫“偉哥”。

常山藥業(yè)當(dāng)時(shí)在公告里忽悠，說(shuō)國(guó)內(nèi)ED（陽(yáng)痿）患者人數(shù)高達(dá)1.4億，如果其中30%接受治療，人數(shù)將達(dá)到4200萬(wàn)人。

在市場(chǎng)前景如此廣闊的預(yù)期下，常山藥業(yè)股價(jià)一度連續(xù)大漲，公司實(shí)控人高樹(shù)華為首的高管趁機(jī)減持，套現(xiàn)近9000萬(wàn)元。

后來(lái)面對(duì)強(qiáng)烈質(zhì)疑聲浪，常山藥業(yè)把鍋甩給了券商，說(shuō)1.4億國(guó)人陽(yáng)痿是引用東吳證券、東興證券研究數(shù)據(jù)推測(cè)出來(lái)的。

常山藥業(yè)如此“大忽悠”，最終也受到了處罰。2020年12月，常山藥業(yè)收到證券監(jiān)管部門(mén)的《行政處罰決定書(shū)》，公司被認(rèn)定宣傳偉哥市場(chǎng)前景的公告內(nèi)容違規(guī)，被處以警告并罰款60萬(wàn)元。

回顧常山藥業(yè)這一往事，公司“忽悠-炒高股價(jià)-減持套現(xiàn)”的路數(shù)令人印象深刻。

這次常山藥業(yè)的大漲，核心原因是其子公司研發(fā)的GLP-1類(lèi)藥物艾本那肽注射液在2025年4月提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。

這款藥通過(guò)抑制飲食的方式治療糖尿病，同樣還適用減肥減重。前幾年全球醫(yī)藥巨頭諾和諾德的GLP-1類(lèi)藥物司美格魯肽銷(xiāo)量爆火，使得公司股價(jià)2022年下半年起一路狂飆，從不到45美元大漲到2024年年中的146美元，漲幅遠(yuǎn)超200%。

既然常山藥業(yè)發(fā)布類(lèi)似藥物進(jìn)展信息，股價(jià)豈能不暴漲？

據(jù)說(shuō)常山藥業(yè)的艾本那肽還有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，號(hào)稱(chēng)采用長(zhǎng)效修飾技術(shù)，理論上可實(shí)現(xiàn)每周注射一次，可以與諾和諾德的司美格魯肽對(duì)標(biāo)。

常山藥業(yè)過(guò)去兩年已經(jīng)漲了10倍多，即使如此暴漲，目前市值也才500多億。而諾和諾德最近一年股價(jià)腰斬了，市值也還有3300億美元，換算成人民幣大約2.4萬(wàn)億。

醫(yī)藥公司嚴(yán)重依賴(lài)研發(fā)，市值很大程度上就是研發(fā)實(shí)力的體現(xiàn)。幾百億市值公司要真能搞出跟全球頭部藥企效果對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品，那的確值得佩服。

常山老板贏麻，舒泰神有了“神藥”？

其實(shí)，常山藥業(yè)業(yè)績(jī)很爛。2023年巨虧高達(dá)12.4億，2024年又虧了2.49億元。今年一季度稍微緩過(guò)點(diǎn)勁來(lái)，也僅僅盈利378萬(wàn)元，公司主業(yè)肝素制劑受集采沖擊也沒(méi)看出有改善的跡象。

業(yè)績(jī)巨虧之外，常山藥業(yè)內(nèi)部治理也有嚴(yán)重問(wèn)題。今年初，常山藥業(yè)因?yàn)樘摿袖N(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用，被罰款5萬(wàn)元。

目前，常山藥業(yè)賬上貨幣資金僅剩2.83億，但短期債務(wù)卻高達(dá)21億，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑。

常山藥業(yè)實(shí)控人高樹(shù)華還質(zhì)押著近1.5億股，占公司總股本的16%以上。公司股價(jià)的飆升，無(wú)疑會(huì)極大緩解其質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

5月底，伴隨著常山藥業(yè)股價(jià)大漲，高樹(shù)華解除了不少質(zhì)押股份。這一波，高樹(shù)華贏麻了、賺麻了！

從幾年前的“國(guó)產(chǎn)偉哥”到現(xiàn)在的“國(guó)產(chǎn)減肥神藥”，常山藥業(yè)動(dòng)不動(dòng)就跟“最火藥品”沾邊，這讓其股價(jià)頻頻暴漲。

隨著股價(jià)的暴漲，近期龍虎榜數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯出現(xiàn)散戶(hù)高位追漲現(xiàn)象，追漲的散戶(hù)們會(huì)全身而退還是高位站崗，歷史已經(jīng)給過(guò)無(wú)數(shù)次答案。

另一只創(chuàng)新藥龍頭舒泰神，雖然沒(méi)有常山藥業(yè)這種兩年漲10倍的盛況，但最近一段時(shí)間漲幅是比常山藥業(yè)高的。

最近兩個(gè)多月，舒泰神漲幅最高達(dá)到630%，秒殺全部同行！

這波暴漲之前，舒泰神已經(jīng)大跌三年，跌幅高達(dá)80%以上，這背后是公司2020-2024年累計(jì)虧損超過(guò)10億的稀爛業(yè)績(jī)。

舒泰神這次的大漲，導(dǎo)火索是公司公布了3款創(chuàng)新藥的進(jìn)展程度，其中最引人矚目的是血友病新藥注射用STSP-0601，此藥物據(jù)稱(chēng)可以對(duì)血友病A和血友病B（兩個(gè)血友病類(lèi)型）的患者進(jìn)行快速止血。

舒泰神半個(gè)月前發(fā)布公告，稱(chēng)子公司江蘇貝捷泰生物科技有限公司近日收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)的關(guān)于“注射用STSP-0601”境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊(cè)上市許可申請(qǐng)的《受理通知書(shū)》，并被納入優(yōu)先審評(píng)程序。

這個(gè)公告前后幾天，舒泰神出現(xiàn)多個(gè)20cm大號(hào)漲停，股價(jià)急速狂飆。

創(chuàng)新藥利好不斷，警惕“忽悠型”公司

別看創(chuàng)業(yè)板有兩大“神藥公司”常山藥業(yè)、舒泰神，其實(shí)科創(chuàng)板才是創(chuàng)新藥暴漲主力軍。

三生國(guó)健、益方生物、華納藥廠(chǎng)、科興制藥、百濟(jì)神州、百利天恒、諾誠(chéng)健華、榮昌生物等科創(chuàng)板藥企今年以來(lái)全面暴漲，帶動(dòng)整個(gè)科創(chuàng)板熱度急速升高。

港股的創(chuàng)新藥也不遑多讓?zhuān)捣缴铩⑿胚_(dá)生物、凱萊英、亞盛醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、歐康維視生物、綠葉制藥、三生制藥、四環(huán)醫(yī)藥等一大堆股票大漲。

一個(gè)板塊“雞犬升天”，必然是整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)重大利好。

前幾年，藥品集采基本是無(wú)差別覆蓋，包括創(chuàng)新藥企業(yè)也要必須靠低價(jià)策略才能中標(biāo)，這讓創(chuàng)新藥企業(yè)利潤(rùn)承受很大壓力，進(jìn)而估值被壓低。

在集采壓價(jià)的預(yù)期之下，據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入增速?gòu)?019年的25%降到2023年的15%。

創(chuàng)新藥是“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)”的生意，研發(fā)投入降低，相應(yīng)爆款創(chuàng)新藥誕生數(shù)量又會(huì)降低，這是一種不好的循環(huán)。

如今，集采明確了重點(diǎn)針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)充分的老藥，比如過(guò)專(zhuān)利期的仿制藥，對(duì)創(chuàng)新藥放寬。

這樣一來(lái)，創(chuàng)新藥公司的估值從邏輯上極大修復(fù)，研發(fā)投入大幅增加成為市場(chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期。

但大行情往往是政策組合拳的產(chǎn)物，單靠一個(gè)集采的變化還不足以讓創(chuàng)新藥這幾個(gè)月這么火爆。

國(guó)家藥監(jiān)局近期宣布，把符合條件的中藥、化藥、生物制品一類(lèi)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審批時(shí)限壓縮至30個(gè)工作日。

縮短藥品審批時(shí)限，會(huì)縮短藥品研發(fā)周期，降低成本，這又是大利好。

此外，創(chuàng)新藥的出海今年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，也催生了行業(yè)熱度。今年一季度，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥海外授權(quán)交易額超過(guò)369億美元，接近2023全年。

中外藥企擴(kuò)大合作，又會(huì)不斷醞釀新的商機(jī)，這也是市場(chǎng)炒作創(chuàng)新藥的一個(gè)重要邏輯。

創(chuàng)新藥行業(yè)，各種利好似乎一股腦全都來(lái)了。但在利好頻發(fā)的同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)看到，最近兩天，很多漲幅巨大的創(chuàng)新藥公司出現(xiàn)大幅下跌，一些披著創(chuàng)新藥概念的公司也未必有真正的創(chuàng)新實(shí)力。更要警惕，可能會(huì)有“忽悠型”公司披著創(chuàng)新外衣，心里打著自己的小算盤(pán)。