2025年5月末的最新統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)乘用車庫(kù)存量已攀升至345萬(wàn)輛，汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.38。這些庫(kù)存足以維持54天的銷售需求，相比2024年5月的51天有所增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)庫(kù)存系數(shù)突破1.5時(shí)即進(jìn)入警戒狀態(tài)（庫(kù)存系數(shù)在0.8-1.2之間為合理范圍），而當(dāng)前1.38的庫(kù)存系數(shù)已接近這一標(biāo)準(zhǔn)線。多個(gè)品牌庫(kù)存系數(shù)超過兩個(gè)月。值得注意的是，行業(yè)對(duì)6月份的市場(chǎng)預(yù)期卻異常高漲，樂觀指數(shù)攀升至83%，這一數(shù)值創(chuàng)下了近年來(lái)的峰值。

一面是庫(kù)存量居高不下，一邊是市場(chǎng)預(yù)期樂觀，這無(wú)疑讓人感到十分矛盾。背后的原因倒不復(fù)雜，本質(zhì)上是政策刺激、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)博弈共同作用的結(jié)果。

政策與營(yíng)銷活動(dòng)的短期刺激

2025年，國(guó)家對(duì)汽車以舊換新政策進(jìn)行了多維度升級(jí)，包括大幅提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大覆蓋范圍以及簡(jiǎn)化申領(lǐng)流程，這些舉措共同構(gòu)成了拉動(dòng)汽車消費(fèi)的“政策組合拳”。補(bǔ)貼政策的覆蓋范圍也得到顯著擴(kuò)大。2025年政策將國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車納入報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍，這是我國(guó)首次將個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢車型補(bǔ)貼擴(kuò)圍至國(guó)四車型。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量達(dá)322.5萬(wàn)份，其中汽車報(bào)廢更新103.5萬(wàn)份，置換更新219萬(wàn)份。而自2024年政策實(shí)施以來(lái)，累計(jì)補(bǔ)貼申請(qǐng)量已突破1000萬(wàn)份。這些數(shù)據(jù)直觀反映了消費(fèi)者對(duì)政策的積極響應(yīng)。

這種“真金白銀”的讓利直接降低了消費(fèi)者的購(gòu)車成本，提高了購(gòu)車意愿。

這使得車市預(yù)期產(chǎn)生樂觀情緒，導(dǎo)致生產(chǎn)端持續(xù)加碼。2025年4月乘用車產(chǎn)量達(dá)223萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.2%，但同期零售量?jī)H175萬(wàn)輛，環(huán)比下降9.4%。6月1-15日全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售70.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%，今年以來(lái)累計(jì)零售952.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%。政策驅(qū)動(dòng)下的需求釋放，讓經(jīng)銷商看到了消化庫(kù)存的希望。

5月份庫(kù)存數(shù)量較高，還有一個(gè)客觀原因。5月份是地方車展集中月份，再加上"五一"假期（調(diào)休后長(zhǎng)達(dá)5天）和618購(gòu)物節(jié)提前預(yù)熱，在這樣的銷售旺季時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，廠商都會(huì)主動(dòng)增加庫(kù)存，以應(yīng)對(duì)潛在需求。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)報(bào)告指出，5月汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)"前高中低后高"走勢(shì)，這種基于季節(jié)性預(yù)期的補(bǔ)庫(kù)行為，在2025年尤為突出。原因就是我們上文提到的政策加碼。

還有一點(diǎn)，廠商的批發(fā)數(shù)據(jù)與終端零售之間的差距正在擴(kuò)大。也就是說(shuō)，廠商通過壓庫(kù)方式將庫(kù)存轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商端，而實(shí)際消化速度不及預(yù)期。這已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)的慣例，大家已經(jīng)見怪不怪了。

基于上述原因，我們可以這樣理解，5月份庫(kù)存數(shù)量增多，是廠商之間的有意為之。目的就是為了應(yīng)對(duì)潛在需求而主動(dòng)增加的庫(kù)存。從經(jīng)銷商的角度來(lái)說(shuō)，既然是有意為之，那就說(shuō)明這個(gè)庫(kù)存壓力是在可控范圍之內(nèi)的?；蛘哒f(shuō)和主機(jī)廠達(dá)成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡。比如說(shuō)這個(gè)周期多進(jìn)車，下個(gè)周期就減少數(shù)量。這才是經(jīng)銷商的底氣所在。

車市高庫(kù)存問題將長(zhǎng)期存在

雖然6月份車市預(yù)期比較樂觀，但是中國(guó)車市長(zhǎng)期以來(lái)的高庫(kù)存問題需要引起關(guān)注。

特別是在購(gòu)車政策的刺激下，再加上持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)廝殺，已經(jīng)深深改變了消費(fèi)者的購(gòu)車決策模式，購(gòu)車者普遍形成"觀望等待"心態(tài)，期待更大幅度的優(yōu)惠或政策支持，導(dǎo)致購(gòu)車周期從傳統(tǒng)的1-2周拉長(zhǎng)至1個(gè)月甚至更久。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)揭示，5月下旬經(jīng)銷商通過"限時(shí)一口價(jià)"疊加618大促，才成功撬動(dòng)部分消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)短期銷量反彈和庫(kù)存去化。

這種市場(chǎng)環(huán)境催生了"促銷依賴型"消費(fèi)現(xiàn)象——日常交易冷清，而大型促銷節(jié)點(diǎn)集中爆發(fā)。這種不正常的市場(chǎng)節(jié)奏不僅加大了車企的庫(kù)存調(diào)控難度，更使得真實(shí)需求信號(hào)被促銷活動(dòng)所掩蓋，供需匹配機(jī)制進(jìn)一步失衡。

從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，不同品牌面臨的壓力存在顯著差異。自主品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比上升7.3%至1.47，部分品牌庫(kù)存深度甚至超過2個(gè)月；而豪華及進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比下降23.1%，合資品牌下降21.7%。這種分化反映出自主品牌在新能源轉(zhuǎn)型過程中，為搶占市場(chǎng)份額而采取更為激進(jìn)的產(chǎn)銷策略，而出現(xiàn)了連鎖反應(yīng)。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)卻顯示，新能源車庫(kù)存同樣面臨壓力——從2024年12月的66萬(wàn)輛上升至2025年5月的88萬(wàn)輛，增速遠(yuǎn)超燃油車。這表明新能源車的高增長(zhǎng)更多由廠商推動(dòng)而非終端需求自然產(chǎn)生，存在一定程度的虛假繁榮。同時(shí)，燃油車市場(chǎng)，特別是合資品牌因?yàn)槭艿街袊?guó)新能源品牌的擠壓，市場(chǎng)份額下降迅速。同時(shí)，為了維持銷量規(guī)模，也不得不給經(jīng)銷商壓庫(kù)。

至此，中國(guó)車市出現(xiàn)了一種怪象，賣得好的中國(guó)新能源品牌，和賣得不好的合資車型，都在壓庫(kù)。

歸根結(jié)底，這還是所引發(fā)的。工業(yè)和信息化部原副部長(zhǎng)蘇波指出，目前燃油車至少有3000多萬(wàn)輛產(chǎn)能，新能源汽車已建成2000多萬(wàn)輛產(chǎn)能，油電轉(zhuǎn)換僅消化了200萬(wàn)~300萬(wàn)輛燃油車產(chǎn)能，新能源汽車產(chǎn)能多為新建。長(zhǎng)期來(lái)看，如果不能解決產(chǎn)能過剩這個(gè)問題，中國(guó)車市的高庫(kù)存問題就永遠(yuǎn)存在。

產(chǎn)能過剩

百姓評(píng)車

破解高庫(kù)存困局，需要多管齊下的綜合治理策略。目前最直接的，需要重新審視主機(jī)廠和經(jīng)銷商的伙伴關(guān)系，建立更加均衡的產(chǎn)銷協(xié)同機(jī)制。只有廠商與經(jīng)銷商形成統(tǒng)一戰(zhàn)線，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，而不是死道友不死貧道。在高庫(kù)存成為行業(yè)常態(tài)的背景下，探索出新型的廠商合作模式，才能實(shí)現(xiàn)車市的長(zhǎng)期健康發(fā)展。