別看今天A股三大指數(shù)沒有很強(qiáng)，板塊上卻非常熱鬧。

截至下午2點(diǎn)，個(gè)股漲跌基本各半，全A等權(quán)指數(shù)小漲0.27%。

早盤，銀行再次爆發(fā)，芯片、電力，以及創(chuàng)新藥等板塊也非常活躍。

午后，創(chuàng)新藥突然又一波猛拉。

直接刺激就是新出的創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的文件，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)，推動(dòng)創(chuàng)新藥加快進(jìn)入定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)，特別是增設(shè)了商保創(chuàng)新藥品目錄。

也就是說，創(chuàng)新藥不再只是社保買單（這個(gè)購買力越來越有限），也可以由商業(yè)保險(xiǎn)買單了。這其實(shí)就是擴(kuò)大了創(chuàng)新藥的需求。

雖然在實(shí)際操作中，接入商保一直存在很多問題，包括數(shù)據(jù)共享，保司跟醫(yī)院的訴求沖突等等，但這次文件也在慢慢解決問題。

所以，接下來商保對創(chuàng)新藥的支持，過程可能還是曲折的，但趨勢是好的。

其實(shí)創(chuàng)新藥文件這個(gè)是早上就有的消息，創(chuàng)新藥上午就漲了，但是午后在沒有額外信息的情況下，突然又猛拉一下，不知道是何方神圣突然午睡醒了。也可能是觸發(fā)了一些量化的買入指令吧。

總之今天A股創(chuàng)新藥大概漲了2個(gè)點(diǎn)，趨勢繼續(xù)看好，創(chuàng)新藥ETF天弘（517380）等場內(nèi)品種全線上漲。

港股今天休市，但在滬深交易的港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF，今天盤中也都一度拉漲好幾個(gè)點(diǎn)，有的甚至一度暴漲七八個(gè)點(diǎn)，估計(jì)是趁港股休市，場外無法申贖，有些資金就在場內(nèi)炒溢價(jià)了，這個(gè)都長久不了。

除了創(chuàng)新藥，今天另一個(gè)值得說道的，就是銀行。

6月末回調(diào)兩天之后，7月一到，銀行就翻身了。今天中證銀行指數(shù)大漲1.76%，全場表現(xiàn)最佳，某些銀行股再創(chuàng)歷史新高。

我看了下，跟蹤中證銀行指數(shù)的主流場內(nèi)品種，銀行ETF天弘（515290），在上周五和這周一，銀行板塊連續(xù)下跌的時(shí)候，場內(nèi)流通份額卻在逆勢增加。（它的場外聯(lián)接是，A類001594，C類001595）

（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.6.30）

大家好像不怕銀行下跌，越跌越買。這種資金承接力太強(qiáng)了。

我也連續(xù)好幾天都聊了這個(gè)板塊，特別是上周五銀行板塊大跌，我當(dāng)時(shí)說的是，這波下跌只是短期漲多了之后的一個(gè)階段性回調(diào)，是健康的，銀行的確定性邏輯并沒有被摧毀。

為啥銀行跌的時(shí)候大家并不慌，反而還有資金進(jìn)來承接？為啥每次只要護(hù)盤，大概率就是買銀行，或者重倉銀行的寬基指數(shù)？本質(zhì)上還是因?yàn)樗拇_定性。

這個(gè)所謂的確定性，我是從兩個(gè)角度來理解的。

第一個(gè)角度就是，銀行基本面改善預(yù)期帶來的估值修復(fù)。

簡單說就是，今年大規(guī)模化債、銀行注資，以及對房地產(chǎn)的救助，讓銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，直接催生了銀行拔升PB估值的動(dòng)力。中證銀行指數(shù)的PB從年初的0.6左右，提升到了現(xiàn)在的0.7，依然是破凈的。雖然最后不一定能修復(fù)到1倍PB，但的確還有空間。（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.6.30）

另一個(gè)角度是，對資產(chǎn)稀缺性的溢價(jià)。

銀行稀缺在哪？其實(shí)就是安全感。尤其是在內(nèi)外形勢都有壓力的時(shí)候，資金會(huì)更愿意給那些能帶來安全感的資產(chǎn)付出額外的溢價(jià)。

那銀行給人的這種安全感來自哪里？我想首先是它的行業(yè)特殊性。咱們的上市銀行，背后都是有大手托底的，不可能真讓它出問題。所以要解決壞賬，就給它注資輸血，要保障凈息差，就讓存款壓降幅度大于LPR的壓降幅度。

資金安全感還有很重要的一點(diǎn)，就是股息。這對資金來說是一種相對確定的收益。中證銀行指數(shù)現(xiàn)在的的股息率是5.29%，相對于整個(gè)A股平均2%左右的股息水平，明顯要高得多。（數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司官網(wǎng)，截至2025.6.30）

前些天就有人問我，股票的股息是怎么體現(xiàn)在ETF里的呢？你們可以看下面這個(gè)對比圖。

（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.2~2025.7.1午間收盤）

綠線是中證銀行指數(shù)，年內(nèi)漲幅14.97%。而白線是跟蹤中證銀行指數(shù)的銀行ETF天弘（515290），年內(nèi)漲幅17.36%。很明顯，ETF的收益高于綠線。這之間2.39%的超額，你就可以理解成是銀行股息所帶來的溢價(jià)。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.7.1午間收盤）

為什么這么說呢？中證銀行指數(shù)，是一個(gè)價(jià)格指數(shù)，如果銀行股分紅了，這個(gè)分紅收益不會(huì)體現(xiàn)在價(jià)格指數(shù)里。而綜合納入了股息分紅的，叫“全收益指數(shù)”。

所以當(dāng)我們把中證銀行全收益指數(shù)也放進(jìn)這張圖，就能發(fā)現(xiàn)，全收益指數(shù)的這根黃線，跟ETF這根白線，完美重合，基本上分不清彼此。

也就是說，股息這個(gè)東西，并不是虛的，它會(huì)實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)在ETF的價(jià)格里面。這就是所謂確定性的一種具象化。

銀行今年不斷創(chuàng)新高，其實(shí)也不用眼紅。我看有讀者說，他就是打不過就加入，不妨礙一邊賺一邊罵。

有人說，現(xiàn)在銀行很高了。確實(shí)短期來看是挺高的。但前面也說了，0.7倍的PB依然還是有修復(fù)空間的。

所以估值這件事見仁見智，眼下資金對銀行的分歧大概率是會(huì)加劇，這可能會(huì)讓銀行指數(shù)的波動(dòng)變大。

但是從更大的維度來看，在現(xiàn)階段，比較理性的資金是一定會(huì)去認(rèn)真考慮均衡防御的。而銀行指數(shù)就是一個(gè)比較合適的工具。

作為整體持倉中的一部分，特別是像我這種買了很多科技成長板塊的，用銀行來做均衡，還是很有價(jià)值的。

最后說下美股。美股昨晚繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

助推上漲的因素就好幾個(gè)。一個(gè)是，我們昨天已經(jīng)提到的，美加恢復(fù)談判，這個(gè)因?yàn)榘l(fā)生在前一天美股盤后，所以對昨晚美股還是有利好影響。

另一個(gè)是，貝森特說，美聯(lián)儲主席換班交接會(huì)采取更加傳統(tǒng)的方式，也就是不會(huì)如之前預(yù)期的那樣，提前設(shè)置一個(gè)“影子主席”來制衡鮑威爾并影響市場，而是等鮑威爾結(jié)束任期時(shí)再任命新一任。這對市場來說，算是消除了一種混亂狀態(tài)，自然也是利好。

不過，美股現(xiàn)在除了美聯(lián)儲降息外，還很關(guān)注川普的減稅法案進(jìn)展。如果順利通過，那對美股短期是利好，畢竟減稅降低了大企業(yè)包括科技巨頭的稅負(fù)，但后面也會(huì)有隱患，因?yàn)槊绹膫鶆?wù)窟窿更大了，如果美債對此反應(yīng)劇烈，收益率大幅上行，那就會(huì)反過頭來壓制美股估值。

在這件事上還有一個(gè)新瓜。消停了幾個(gè)禮拜后，馬斯克又跑出來了，大罵川普的GHD是“豬黨”，說如果這個(gè)瘋狂的減稅法案通過了，那美國黨第二天就會(huì)成立。

川普又怎么會(huì)是一個(gè)被人騎在臉上撒尿的人。他也很快回懟，說應(yīng)該讓人去查查馬斯克獲得的補(bǔ)貼。大概意思是，你小子得了這么多便宜，再不乖，我讓你全都吐出來。

但你們猜，后面這兩人會(huì)不會(huì)又再次和好呢？

其實(shí)后面川普還是需要馬斯克的，畢竟中期選舉還得花錢。現(xiàn)在已經(jīng)有GHD的人在擔(dān)心，如果兩人關(guān)系惡化，可能會(huì)讓他們在中期選舉丟掉一些席位。

川普必然也會(huì)顧慮這一點(diǎn)，而馬斯克又如此在意這件事，不惜再次撕破臉也要出來罵。所以這事兒最后到底是馬斯克再次認(rèn)慫，還是川普讓步，重新修改減稅法案（之前已經(jīng)修改過），都不好說。

瓜且吃著，美股且漲著，不耽誤。

AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預(yù)測）。暫時(shí)不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨(dú)立判斷。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。