來源：中國經濟周刊

　　蔚來汽車到底怎么了？

　　2025年6月，4家在港上市的造車新勢力一季度報告陸續披露完畢。其中，蔚來汽車的財報引發廣泛關注。

　　財報顯示，蔚來汽車接連兩個季度呈現巨額虧損，一季度末，該公司資產負債率也升至92.55%，遠超行業內70%的警戒線，同期流動負債超過流動資產。

　　與此同時，“小理零”（小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車三家的簡稱）財報表現則各有亮點。從財報上看，蔚來汽車與這幾家差距正在拉大。

　　蔚來能否 “不下桌”

　　銷量對車企重要性不言而喻。今年一季度，蔚來汽車旗下3個品牌在一季度共計交付4.21萬輛，同比增長40.1%，環比下降 42.1%。

　　一個季度只賣出不到5萬輛車，這個水平在新勢力車企中仍處在墊底位置，甚至不到其他新勢力車企的一半。

　　更緊迫的是，蔚來汽車在銷量上的落后還在持續。僅從今年5月數據來看，蔚來汽車（含子品牌樂道、螢火蟲）共計交付2.32萬輛汽車，同期，零跑汽車交付4.51萬輛，理想汽車交付4.09萬輛，小鵬汽車交付3.35萬輛，差距依然不小。

　　受銷量拖累，蔚來汽車的一季報并不好看。報告期內，該公司實現總營收120.35億元，同比增長21.5%，凈虧損68.91億元，與上年同期的51.85億元虧損相比，虧損大幅提高。

　　對于財務現狀，蔚來汽車創始人、董事長李斌表示，當前較高的負債水平主要源于戰略性研發投入及基礎設施建設的持續投資，蔚來汽車的經營風險在可控范圍內。

　　“如果四季度盈利不了，其意義將與過去幾年不盈利完全不同。”李斌坦言。

　　一方面，蔚來汽車的償債能力在今年一季度有所惡化，流動比率進一步降至0.84倍，資產負債率達到92.55%，但行業內卻是縮短賬期至“60天”，償債壓力進一步增大。

　　另一方面，截至今年一季度末，蔚來汽車現金及其等價物為80.75億元，較2024年底減少約58.22%，不足2023年底時的1/4。

　　成本控制成為蔚來汽車今年的主要工作。“今年4月，公司對樂道銷售和核心管理團隊進行了調整。從4月下旬開始，樂道訂單量穩步提升，5月份的交付量環比增長超過40%。”李斌說。

　　盈利=銷量×毛利率-費用，按照李斌的規劃，想要實現盈利目標，到今年四季度，蔚來汽車需要達到月銷5萬輛，毛利率保持在17%~18%，研發費用占營收比例6%~7%，銷售費用占營收比例10%。

　　在外界看來，蔚來汽車今年的任務就是“不下桌”，并且面臨重重挑戰，但李斌卻對四季度實現盈利抱有信心。

　　李斌表示，公司最低谷的時期已經過去，一季度的虧損雖然在高位，但銷售同比去年仍有一定幅度增長。預期今年二季度開始重回上升通道，經營表現會在接下來的季度得到改善，他有信心實現公司內部提出的盈利目標。

　　蔚來汽車方面預計，2025年第二季度的汽車交付量將在7.2萬輛至7.5萬輛之間，預計總營收為195.1億元至200.7億元，同比增長11.8%至15%。

　　“新勢力” 競爭激烈

　　除蔚來汽車外，其他新勢力車企的一季度財報都在不同角度各有特色，競爭愈發激烈。

　　從銷量角度，今年一季度的新勢力銷量“一哥”由小鵬汽車奪得。今年第一季度，小鵬汽車共交付9.4萬輛汽車，理想汽車和零跑汽車以9.3萬輛和8.8萬輛交付成績緊跟其后。

　　銷量上漲，也帶來了財務數據的好轉，小鵬汽車今年一季度總收入為158.1億元，同比增長141.5%；毛利率較去年同期上升2.7個百分點來到15.6%，第一季度凈虧損同比收窄51.5%。

　　利潤方面，理想汽車則為今年一季度中唯一盈利的公司。理想汽車一季度總營收為259億元，同比增長1.1%，實現凈利潤6.466億元，同比增長9.4%。

　　另一位選手零跑汽車卻并未延續去年四季度單季盈利的態勢。財報顯示，該公司一季度實現營收100.2億元，同比增長187.1%，凈虧損1.3億元，較2024年同期的10.1億元凈虧損大幅收窄，環比卻是由盈轉虧。

　　對此，零跑汽車的解釋是“毛利總額的下降大于費用開支的下降”。

　　銷量方面，今年一季度，零跑汽車交付量為87552輛，同比增長162.1%，同期銷量同比增速位居新勢力汽車品牌前列。

　　財報顯示，今年一季度，零跑汽車的毛利率達到14.9%，為歷史最高，較去年同期增長16.3個百分點。對此，零跑汽車表示，毛利同比改善，主要由于銷量上升帶來的規模效應、成本管理以及產品組合優化。

　　對于不俗的增速表現，零跑汽車高層表示，這歸功于旗下C系列車型的成功。數據顯示，今年一季度，零跑汽車C系列車型交付67812輛，占總銷量的77.5%。據了解，在C系列車型的基礎上，零跑汽車正嘗試拓寬車型價格區間，計劃在今年先后推出B系列和D系列產品，B系列首款車型B10已于4月上市。

轉自：市場資訊