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中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)在政策支持、技術(shù)突破與國(guó)際化加速的三重驅(qū)動(dòng)下，已進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)周期。2025年7月1日，國(guó)家醫(yī)保局與衛(wèi)健委聯(lián)合發(fā)布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，首次以頂層設(shè)計(jì)形式構(gòu)建覆蓋研發(fā)、準(zhǔn)入、支付全鏈條的支持機(jī)制，推動(dòng)行業(yè)從“仿創(chuàng)結(jié)合”向“全球創(chuàng)新”躍遷。

一起梳理一下創(chuàng)新藥核心龍頭股！

第一梯隊(duì)：行業(yè)標(biāo)桿（研發(fā)/國(guó)際化/市值領(lǐng)先）

1. 恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     國(guó)內(nèi)化學(xué)創(chuàng)新藥絕對(duì)龍頭，年研發(fā)投入超60億元，17款1類新藥獲批上市，覆蓋腫瘤、代謝、自免等大領(lǐng)域。2024年創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元（占總收入超50%），海外授權(quán)（如GLP-1產(chǎn)品）加速國(guó)際化。

   • 政策催化

     受益于醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整及商保創(chuàng)新藥目錄擴(kuò)容，創(chuàng)新藥入院效率提升。

2. 百濟(jì)神州（688235.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     全球化標(biāo)桿，澤布替尼（BTK抑制劑）2024年全球銷售額26.44億美元，海外營(yíng)收占比超60%。管線含TIGIT、BCL-2等前沿靶點(diǎn)，與諾華等國(guó)際巨頭深度合作。

   • 政策催化

     創(chuàng)新藥“出?！敝С终撸ㄈ缰忻离p報(bào)簡(jiǎn)化流程）直接利好。

3. 石藥集團(tuán)（01093.HK）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥成效顯著，Claudin 18.2 ADC臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，2024年與阿斯利康達(dá)成53.3億美元授權(quán)合作。核酸藥物、納米制劑技術(shù)領(lǐng)先。

   • 政策催化

     研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策降低企業(yè)成本。

1. 榮昌生物（09995.HK）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     ADC藥物維迪西妥單抗海外授權(quán)超30億美元，覆蓋胃癌、尿路上皮癌；雙靶點(diǎn)自免藥泰它西普國(guó)內(nèi)放量。ADC技術(shù)平臺(tái)全球競(jìng)爭(zhēng)力突出。

   • 政策催化

     ADC藥物優(yōu)先納入醫(yī)保目錄，加速商業(yè)化。

2. 君實(shí)生物（688180.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     首個(gè)國(guó)產(chǎn)PD-1（特瑞普利單抗）美國(guó)獲批，雙抗（PD-1/CTLA-4）及小分子藥物布局前瞻。抗病毒領(lǐng)域埃特司韋單抗海外授權(quán)潛力大。

   • 政策催化

     PD-1醫(yī)保續(xù)約降價(jià)壓力緩解，高價(jià)藥分層報(bào)銷政策支持。

3. 復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     CAR-T產(chǎn)品奕凱達(dá)市占率國(guó)內(nèi)第一，mRNA疫苗復(fù)必泰貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。青蒿琥酯全球抗瘧市場(chǎng)主導(dǎo)地位穩(wěn)固。

   • 政策催化

     創(chuàng)新藥與成熟產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，國(guó)際化資源整合能力突出。

1. 信達(dá)生物（01801.HK）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     PD-1信迪利單抗聯(lián)合療法快速放量，雙抗（PD-1/VEGF）及GLP-1R/GCGR雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑（減重）臨床進(jìn)展領(lǐng)先。

   • 政策催化

     創(chuàng)新藥醫(yī)保談判及商保支付擴(kuò)容。

2. 澤璟制藥（688266.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     氘代藥物多納非尼（肝癌一線靶向藥）國(guó)內(nèi)市占率快速提升，代謝疾病領(lǐng)域管線豐富。2025年股價(jià)漲幅超80%。

   • 政策催化

     差異化創(chuàng)新藥優(yōu)先審評(píng)政策支持。

3. 艾迪藥業(yè)（688488.SH）

   • 核心優(yōu)勢(shì)

     抗艾創(chuàng)新藥艾諾米替（三合一復(fù)方制劑）銷售放量，布局抗腫瘤及代謝疾病領(lǐng)域。2025年股價(jià)漲幅超70%。

   • 政策催化

     艾滋病等重大疾病創(chuàng)新藥醫(yī)保覆蓋擴(kuò)大。

• 藥明康德（603259.SH）

  CXO全球龍頭，為創(chuàng)新藥企提供研發(fā)外包服務(wù)，受益行業(yè)高景氣。

• 康龍化成（300759.SZ）

  臨床前CRO龍頭，6月融資凈買入居前，國(guó)際化訂單增長(zhǎng)顯著。

• 昂利康（002940.SZ）

  近期二連板漲停，創(chuàng)新藥+原料藥雙輪驅(qū)動(dòng)，估值修復(fù)空間大。

1. 政策紅利

   國(guó)家醫(yī)保局與衛(wèi)健委聯(lián)合發(fā)布的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的干措施》從研發(fā)、準(zhǔn)入、支付全鏈條支持，包括簡(jiǎn)化醫(yī)保目錄調(diào)整流程、支持商業(yè)保險(xiǎn)納入創(chuàng)新藥等。

2. 國(guó)際化加速

   2024年中國(guó)創(chuàng)新藥出口占比達(dá)30%，百濟(jì)神州、恒瑞等企業(yè)海外授權(quán)交易額屢創(chuàng)新高。

3. 技術(shù)突破

   ADC、雙抗、CAR-T等前沿技術(shù)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代加速，榮昌生物、君實(shí)生物等企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)涉及標(biāo)的僅供參考，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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