每經(jīng)記者：蔡 鼎 每經(jīng)編輯：陳俊杰

港交所官網(wǎng)6月30日披露，總部位于北京，創(chuàng)立于2004年6月的普祥健康控股有限公司（Puxiang Healthcare Holding Limited，以下簡稱普祥健康）向港交所首次呈交上市申請文件，申萬宏源（香港）、農(nóng)銀國際為其聯(lián)席保薦人。由于這是普祥健康首次呈交的版本，因此申請文件中并未披露擬發(fā)行的股份數(shù)量以及擬募集資金數(shù)據(jù)。

申請文件顯示，普祥健康擬將最終募集的資金分別用于拓展公司在內(nèi)地及海外地區(qū)的業(yè)務(wù)、拓展醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)、推進(jìn)業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化和智能化、實(shí)施多元化支付和結(jié)算系統(tǒng)，以及用于運(yùn)營資金及其他一般企業(yè)用途。不過，公司也未披露每項(xiàng)募投項(xiàng)目的使用資金占比。

申請文件援引第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)稱，按2024年體系內(nèi)收入計(jì)，普祥健康在華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中排名第二。公司在北京等人口密集且老齡化程度較高的區(qū)域戰(zhàn)略布局了13家醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，普祥健康過去3年主要營收均來自普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院，且占比逐年提升。2024年，3家醫(yī)院為普祥健康貢獻(xiàn)超過70%營收。

在北京布局11家醫(yī)療機(jī)構(gòu)

招股書顯示，普祥健康是中國華北地區(qū)的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商。不同于傳統(tǒng)的養(yǎng)老資產(chǎn)運(yùn)營，公司致力于為社區(qū)中老年人提供包括臨床診療、康復(fù)護(hù)理、安寧療護(hù)及其他延伸服務(wù)在內(nèi)的一體化服務(wù)。灼識咨詢報(bào)告顯示，按2024年體系內(nèi)收入計(jì)，普祥健康在華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中排名第二。同一數(shù)據(jù)顯示，2022~2024年，公司在該地區(qū)前五大醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中收入增速排名第一。2024年，公司的老年患者比例在市場前五大服務(wù)提供商中排名第一。

普祥健康稱，其醫(yī)養(yǎng)資產(chǎn)具備顯著的區(qū)位優(yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢。自2005年首家醫(yī)療機(jī)構(gòu)投入運(yùn)營以來，公司已積累超過20年的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)與中老年群體需求洞察能力，目前在北京等人口密集且老齡化程度較高的區(qū)域戰(zhàn)略布局了13家醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，其中包括6家自營醫(yī)療機(jī)構(gòu)、5家托管醫(yī)療機(jī)構(gòu)及兩家投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)。這13家醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，11家坐落于北京，按照位于北京的非三級醫(yī)院的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量計(jì)算，普祥健康在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中排名第一。

普祥健康還稱，這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)分布在北京6個城區(qū)，這6個城區(qū)人口合計(jì)約占北京市總?cè)丝诘?0%。鑒于醫(yī)養(yǎng)結(jié)合行業(yè)固有的地域?qū)傩裕就ㄟ^構(gòu)建社區(qū)長期穩(wěn)定的醫(yī)患關(guān)系，能有效獲得患者。

申請文件稱，由于醫(yī)療服務(wù)和養(yǎng)老服務(wù)交叉地帶存在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的供給空白，并且隨著中國人口老齡化的加劇以及分級診療制度的逐步推進(jìn)，醫(yī)養(yǎng)服務(wù)市場（尤其是社區(qū)場景）的潛力將逐步釋放。普祥健康還稱，其所屬的市場還受到政府積極且持續(xù)的政策支持。

根據(jù)灼識咨詢報(bào)告的數(shù)據(jù)，按收入計(jì)算，中國醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的2638億元增至2034年的6951億元，復(fù)合年增長率為10.2%。此外，根據(jù)同一資料來源，按收入計(jì)算，華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的271億元增加至2034年的800億元，復(fù)合年增長率達(dá)到11.5%。

收入主要來自醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)

申請文件顯示，普祥健康的收入主要來自醫(yī)養(yǎng)結(jié)合業(yè)務(wù)和供應(yīng)醫(yī)療設(shè)備及耗材。醫(yī)養(yǎng)結(jié)合業(yè)務(wù)方面，公司通過經(jīng)營自有醫(yī)療機(jī)構(gòu)、提供醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)，以及管理和運(yùn)營托管醫(yī)療機(jī)構(gòu)并收取管理費(fèi)來產(chǎn)生收入。

就2024年的收入來看，普祥健康醫(yī)養(yǎng)結(jié)合業(yè)務(wù)營收為2.46億元，占比高達(dá)96.4%；同年供應(yīng)醫(yī)療設(shè)備及耗材的營收僅為912萬元，占比3.6%。

整體財(cái)務(wù)方面，2022年、2023年、2024年，普祥健康分別實(shí)現(xiàn)收入約2.55億元、4.22億元、5.0億元，凈利潤分別為3884.4萬元、3922.7萬元、4388.2萬元，毛利率分別為25.7%、22.5%和23.5%。

普祥健康的主要客戶包括在其自有醫(yī)療機(jī)構(gòu)接受醫(yī)養(yǎng)服務(wù)的患者、其托管的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，以及采購其醫(yī)療設(shè)備及耗材的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。2022~2024年，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比分別為5.3%、2.9%以及3.1%，最大客戶同期貢獻(xiàn)的收入占比分別為1.6%、1%和0.8%。

雖然客戶較為分散，但普祥健康的采購商較為集中。申請文件顯示，2022~2024年，公司向前五大供應(yīng)商的采購額分別占當(dāng)年總采購額的51%、45.8%及42.6%，同期最大的供應(yīng)商的采購額占比分別為16.9%、14.2%和10.1%。

普祥健康還在申請文件中稱，公司過往的業(yè)績期，從華北地區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)獲得了很大一部分收入。展望未來，公司仍預(yù)計(jì)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)的大部分收入仍將依賴于華北的業(yè)務(wù)。因此，公司對華北的監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和競爭格局以及公共衛(wèi)生狀況高度敏感。公司還稱，其一直主要依賴普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院取得收入，預(yù)計(jì)未來亦將持續(xù)如此。如果公司未能成功運(yùn)營上述醫(yī)療機(jī)構(gòu)，收入和盈利能力可能會受到重大不利影響。

公司明確提及，“普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院是我們的旗艦醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在業(yè)績記錄期間合計(jì)貢獻(xiàn)了我們大部分收入。”具體來看，這3家醫(yī)院產(chǎn)生的營收分別占普祥健康2022~2024年總營收的53.2%、69.4%、73.2%。

由于普祥健康未在申請文件中提及聯(lián)系方式，也沒有官方網(wǎng)站可查。就公司對3家大醫(yī)院營收的依賴，以及未來潛在并購標(biāo)的的規(guī)劃等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過天眼查顯示的普祥健康郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。