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下半年債牛可期!信用債更受關注,多家公募亮觀點

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財聯社7月9日訊(記者 李迪)上半年債市波動加劇,為投資者帶來許多困擾。步入下半年,投資者都在關注,債市是否會有投資機會?

展望下半年,多家公募對債市的投資機會相對樂觀。有公募直言,債市仍處于牛市環境,下半年仍有做多機會。不過,業內人士也提示稱,債市的潛在風險因素也不能忽視,如果債券收益率在多重因素影響下向上,債市也可能會面臨震蕩風險。

分券種來看,信用債的投資機會受到多家公募的重點關注。有公募認為,信用債利空掣肘較少,下半年面臨較好配置環境。還有公募指出,從比價效應看,信用債整體的配置性價比有所增加。

債市下半年存在做多機會

上半年債市波動加劇,而展望下半年,多家公募對債市的預期較為樂觀。

國投瑞銀基金王侃認為,當前資金面較為寬松的大環境可能仍利多債市。

從經濟基本面來看,王侃指出,6月官方制造業PMI為49.7,雖然在穩增長政策效應及貿易局勢緩和的情況推動下,制造業PMI小幅回升,但仍處于榮枯線下方。另外,5月生產、投資增速下滑,社融、通脹承壓,均顯示目前我國內生經濟動能仍有改善空間。

從資金面來看,王侃分析稱,從央行6月27日發布的二季度的貨幣政策委員會的例會通稿里可以看到“適度寬松”的貨幣政策主基調未發生變化,穩增長背景下央行對資金面或仍將持續進行呵護。同時,由于二季度以來,美元持續貶值,且美聯儲降息預期增強,也給央行貨幣政策的實施提供了更大的空間。

財通基金也認為債市下半年仍有做多機會。該機構分析稱,長期看,基本面目前表現趨弱,且中美未來的貿易談判可能仍較為曲折漫長,當前市場風險偏好大幅提升的可能性也不大,預計貨幣政策還有進一步加碼的空間,建議繼續保持戰術積極,債市仍有做多的機會。

大摩雙利增強債券基金經理周夢琳在展望下半年債市走勢時也指出,“債券市場依舊處于牛市環境,基本面和資金面支持債券市場持續走牛。”

債市風險仍存,需關注超預期因素

盡管對下半年債市抱有相對樂觀的預期,但多家公募也提示,債市一些潛在的風險因素也不能忽視。

周夢琳看好債牛的同時也提示稱,債券市場存在一個隱憂,即低波動率、低利率、低利差環境下高杠桿高久期的脆弱性。她也指出,在這樣的低利率、低波動率、低信用利差的環境下,我們需要關注組合流動性,保持謹慎樂觀,防范市場的超調風險。

此外,如果債券收益率在多重因素影響下向上,債市也可能會面臨震蕩風險。

招商基金固定收益投資部總監劉萬鋒也提示風險稱,未來若經濟邊際筑底回升、降準降息預期持續落空,或央行重新收緊資金面至偏高水平,均可能會帶來債券收益率的向上風險。

還有基金經理提示稱,下半年債市投資需要高度關注可能打破震蕩格局的超預期因素。

劉萬鋒分析下半年宏觀環境時指出,隨著5月份降準降息落地后,短期內潛在的進一步降息空間有所下降,疊加關稅談判逐漸迎來緩和,財政政策更多處于托而不舉的狀態,貨幣政策整體仍保持寬松。

劉萬鋒認為在這樣的狀況下,債市向上和向下波動的空間都相對有限,需要有明顯的邊際變化信息才能打破當前窄幅震蕩的格局,短期看10年國債利率可能仍將在較小的區間內波動,下半年需要密切關注可能打破當前格局的超預期因素。

信用債投資機會受關注

分券種來看,信用債的下半年投資機會受到多家公募的關注。

諾德基金債券研究部負責人王憲彪認為信用債利空掣肘較少,下半年面臨較好配置環境。

王憲彪分析稱,信用資產供給荒邏輯或仍未改變。隨著美聯儲釋放降息信號、國內貨幣政策工具創新預期升溫,疊加人民幣匯率壓力有限,資金面或難再現年初緊平衡局面。此外,上半年利率債集中發行對信用債配置形成一定擠占,預計下半年利率債供給放緩可能將為信用債修復提供空間。

劉萬鋒在下半年也將重點關注信用債的投資機會。他指出,由于近期新一輪存款利率調降幅度較大,從比價效應看,信用債整體的配置性價比有所增加,這構成信用債的長期配置邏輯。

劉萬鋒進一步分析稱,長久期的普通信用債更具投資性價比。他認為,從當前時點看,由于利率短期內窄幅震蕩的可能性較大,震蕩行情下市場更偏好壓利差策略,長久期的普通信用債兼具票息和利差優勢,具備相對性價比,此外部分利差較高的政金債老券也值得關注,存在壓縮新老券利差的可能性。

財通基金展望下半年信用債投資機會時也指出,地產、基建融資需求總體穩定偏弱,存款利率下調后增加債市配置需求,邊際利好信用債表現。該機構建議在把控流動性的基礎上,短端采取票息策略,中長端適度參與博取騎乘收益和利差壓縮的機會。

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