財聯社7月9日訊（記者 李迪）上半年債市波動加劇，為投資者帶來許多困擾。步入下半年，投資者都在關注，債市是否會有投資機會？

展望下半年，多家公募對債市的投資機會相對樂觀。有公募直言，債市仍處于牛市環境，下半年仍有做多機會。不過，業內人士也提示稱，債市的潛在風險因素也不能忽視，如果債券收益率在多重因素影響下向上，債市也可能會面臨震蕩風險。

分券種來看，信用債的投資機會受到多家公募的重點關注。有公募認為，信用債利空掣肘較少，下半年面臨較好配置環境。還有公募指出，從比價效應看，信用債整體的配置性價比有所增加。

債市下半年存在做多機會

上半年債市波動加劇，而展望下半年，多家公募對債市的預期較為樂觀。

國投瑞銀基金王侃認為，當前資金面較為寬松的大環境可能仍利多債市。

從經濟基本面來看，王侃指出，6月官方制造業PMI為49.7，雖然在穩增長政策效應及貿易局勢緩和的情況推動下，制造業PMI小幅回升，但仍處于榮枯線下方。另外，5月生產、投資增速下滑，社融、通脹承壓，均顯示目前我國內生經濟動能仍有改善空間。

從資金面來看，王侃分析稱，從央行6月27日發布的二季度的貨幣政策委員會的例會通稿里可以看到“適度寬松”的貨幣政策主基調未發生變化，穩增長背景下央行對資金面或仍將持續進行呵護。同時，由于二季度以來，美元持續貶值，且美聯儲降息預期增強，也給央行貨幣政策的實施提供了更大的空間。

財通基金也認為債市下半年仍有做多機會。該機構分析稱，長期看，基本面目前表現趨弱，且中美未來的貿易談判可能仍較為曲折漫長，當前市場風險偏好大幅提升的可能性也不大，預計貨幣政策還有進一步加碼的空間，建議繼續保持戰術積極，債市仍有做多的機會。

大摩雙利增強債券基金經理周夢琳在展望下半年債市走勢時也指出，“債券市場依舊處于牛市環境，基本面和資金面支持債券市場持續走牛。”

債市風險仍存，需關注超預期因素

盡管對下半年債市抱有相對樂觀的預期，但多家公募也提示，債市一些潛在的風險因素也不能忽視。

周夢琳看好債牛的同時也提示稱，債券市場存在一個隱憂，即低波動率、低利率、低利差環境下高杠桿高久期的脆弱性。她也指出，在這樣的低利率、低波動率、低信用利差的環境下，我們需要關注組合流動性，保持謹慎樂觀，防范市場的超調風險。

此外，如果債券收益率在多重因素影響下向上，債市也可能會面臨震蕩風險。

招商基金固定收益投資部總監劉萬鋒也提示風險稱，未來若經濟邊際筑底回升、降準降息預期持續落空，或央行重新收緊資金面至偏高水平，均可能會帶來債券收益率的向上風險。

還有基金經理提示稱，下半年債市投資需要高度關注可能打破震蕩格局的超預期因素。

劉萬鋒分析下半年宏觀環境時指出，隨著5月份降準降息落地后，短期內潛在的進一步降息空間有所下降，疊加關稅談判逐漸迎來緩和，財政政策更多處于托而不舉的狀態，貨幣政策整體仍保持寬松。

劉萬鋒認為在這樣的狀況下，債市向上和向下波動的空間都相對有限，需要有明顯的邊際變化信息才能打破當前窄幅震蕩的格局，短期看10年國債利率可能仍將在較小的區間內波動，下半年需要密切關注可能打破當前格局的超預期因素。

信用債投資機會受關注

分券種來看，信用債的下半年投資機會受到多家公募的關注。

諾德基金債券研究部負責人王憲彪認為信用債利空掣肘較少，下半年面臨較好配置環境。

王憲彪分析稱，信用資產供給荒邏輯或仍未改變。隨著美聯儲釋放降息信號、國內貨幣政策工具創新預期升溫，疊加人民幣匯率壓力有限，資金面或難再現年初緊平衡局面。此外，上半年利率債集中發行對信用債配置形成一定擠占，預計下半年利率債供給放緩可能將為信用債修復提供空間。

劉萬鋒在下半年也將重點關注信用債的投資機會。他指出，由于近期新一輪存款利率調降幅度較大，從比價效應看，信用債整體的配置性價比有所增加，這構成信用債的長期配置邏輯。

劉萬鋒進一步分析稱，長久期的普通信用債更具投資性價比。他認為，從當前時點看，由于利率短期內窄幅震蕩的可能性較大，震蕩行情下市場更偏好壓利差策略，長久期的普通信用債兼具票息和利差優勢，具備相對性價比，此外部分利差較高的政金債老券也值得關注，存在壓縮新老券利差的可能性。

財通基金展望下半年信用債投資機會時也指出，地產、基建融資需求總體穩定偏弱，存款利率下調后增加債市配置需求，邊際利好信用債表現。該機構建議在把控流動性的基礎上，短端采取票息策略，中長端適度參與博取騎乘收益和利差壓縮的機會。