市值超300億元的家電巨頭海信家電，同時也是位購買信托理財的大戶。

現在，它又開啟了“買買買”模式，硬是在一年中花掉了2024年歸母凈利潤近4倍的數額。

在2024年年底，曾擔任海信家電財務負責人的高玉玲，正式出任公司董事長。在她掌握帥印的半年中，海信家電延續了善于投資理財的“老傳統”，并且出手更為大方。海信家電也在今年一季度實現了營收、凈利的雙雙上揚。

但這只是個開始。炎炎夏日中，已是存量市場的空調業搏殺更為激烈，海信家電在這位精通財務的“80后”女掌門帶領下，一邊努力“賺錢”，一邊也要拓展市場，來實現更高階的突圍。

01、豪擲124億元，家電巨頭買信托理財

海信家電買理財有多“豪橫”？

根據6月30日海信家電的公告，它的附屬子公司在今年6月26日至6月30日期間，和西部信托簽訂了理財協議，涉及的金額分別為5.87億元、3億元、3億元、2.7億元和4.13億元，共計花了18.7億元。

它認購的產品是西部信托“永寧1號”債券投資集合資金信托計劃，屬于固定收益類，風險評級為中低風險。

這并不是海信家電第一次認購信托產品了。

就在6月26日，海信家電發布公告稱，在2024年9月10日至2025年6月26日期間，公司及附屬子公司已認購重慶信托3款集合信托產品，認購金額為17.48億元。

此外，今年2月27日至3月18日期間，海信家電還花費26.10億元，認購金谷信托的“信遠集合資金信托計劃”。從2024年的12月17日至今年4月17日期間，海信家電花費18.95億元，認購中糧信托的6款集合信托產品。

從2024年6月至今，一年的時間內，海信家電信托理財規模已超124億元，涉足了6家機構，是妥妥的“信托理財大戶”。

▲（近一年來海信家電信托理財認購情況）

實際上，海信家電在信托理財方面一向出手大方。

根據公司公告披露的數據，從2023年到2024年期間，海信家電就曾認購過中糧信托的信托產品，認購金額分別為19億元和16億元，此外還認購過重慶信托產品16.6億元、陜國投信托產品22.3億元等。

海信家電認購信托的規模，在逐年攀升，從2023年的68億元，躍升到了2024年的111億元。在2025年，它的理財布局更加積極，僅半年時間，公告認購規模就突破了124億元。

把時間線拉長來看，自2024年至今，海信家電發布的理財認購公告中，還包括對銀行系理財產品的認購，其中涉及渤海銀行理財產品、浦銀理財產品、華夏理財產品、興銀理財產品，累計認購金額為183.14億元。保險理財產品中，海信家電則對永誠保險的多款產品進行過認購。

但信托理財產品仍是海信家電的第一大理財通道，累計認購金額已經達到了237.87億元，涉及的機構數量也最多。

但海信家電選擇主要落子信托理財產品，也說明了它在投資方面的謹慎性。從其認購的信托理財產品來看，海信家電主要投資的是中低風險的固收類、現金管理類信托產品，它也更傾向于選擇百瑞信托、中糧信托、重慶信托這類具有央國企背景的信托公司，來降低投資風險。

用自有資金理財，早已成為上市公司創收的一大途徑。

目前，上市公司常見的委托理財類型主要包括定期存款、結構性存款、銀行理財產品、信托計劃、券商理財產品和基金理財等。

2025年，信托產品成為不少上市公司資產配置中的“新寵”。

不僅是海信家電，包括百大集團、沙鋼股份、東鵬飲料、網宿科技、迪阿股份、正海磁材等上市公司也都紛紛披露了委托理財信息。Wind數據顯示，截至2025年7月初，已有38家上市公司認購了信托產品。而從認購金額來看，海信家電位居榜首。

一位業內人士表示，在低利率環境與資本市場波動交織的當下，與銀行存款、貨幣基金等理財產品相比，信托產品在風險和收益的平衡上有優勢。信托公司也可根據投資者的需求，設計多元化組合，既符合上市公司對資金安全性的要求，又能獲取較有競爭力的收益。

在2024年期末，海信家電的賬上，還趴著現金及現金等價物余額21.91億元。海信家電也在認購理財產品的公告中強調，理財所用的是短期閑置資金，額度經董事會審批，不會影響公司的正常經營。

02、投資理財創收，不止海信一家

海信家電投資理財，是“老傳統”了。

在2020年，海信家電的交易性金融資產總額為26.21億元，等到了2024年，已經增長至162.09億元。

理財產品的收入，也為它提供了不少收益。2024年，海信理財金融資產和金融負債收益為1.35億元、委托他人投資或管理資產的收益為3.61億元，合計達到4.96億元。和當年的歸母凈利潤相比，這筆收益占到了15%。

嘗到了甜頭的海信家電，也在2024年財報發布當天公告稱，擬使用不超過230億元自有閑置資金委托理財。

通過投資理財“創收”，幾乎是有閑置資金的家電企業們共同的選擇。“大部分家電企業沒有發布類似的公告，但用閑置資金在保證資金安全的情況下進行投資，這是正常情況。”家電行業分析師劉步塵說。

據老板電器7月5日發布的公告，公司在過去24個月內使用自有閑置資金購買的已到期理財產品，已累計投入25.3億元；未到期的理財產品有15.9億元。老板電器認購的理財產品類別也比較多元化，主要為興銀理財、信銀理財等銀行固收類理財產品，信托產品只有交銀國信的相關產品。

根據美的集團財報，在2024年期末，其現金和現金等價物達到了551.19億元。坐擁強勁的現金流，其理財也必不可少。2024年，公司交易性金融資產期末公允價值為69.36億元。公允價值變動收益中，理財產品公允價值變動收益為2653萬元。當年的投資收益中，處置交易性金融資產取得的投資收益為3.83億元。不過，公司在2024年并未進行委托理財。

金融一直是海爾集團的支柱性業務之一。2007年，海爾集團還將旗下金融資產及業務整合，組建海爾金融集團，為客戶提供一站式金融服務解決方案。與此同時，其旗下公司也仍在進行投資理財。像海爾智家，其交易性金融資產2024年期末總額為12.36億元。以公允價值計量的交易性金融資產中，銀行理財產品期末公允價值為7.46億元。

四川長虹也在進行投資理財。根據其2024年財報，以“第三層次公允價值”計量的交易性金融資產為銀行理財產品，這部分資產期末公允價值為7.40億元。銀行理財產品期末余額為2億元，對當期利潤影響為22萬元。

但比起來，公開發布認購公告，可查詢投入規模超過百億元，且以認購信托理財產品作為主要理財渠道的，只有海信家電一家，在眾多家電巨頭中可謂特立獨行。

外界也關注到，即使在去年經營現金流下降的情況下，海信家電仍然保持了大手筆理財的傳統。2024年，海信家電的經營現金流凈額51.32億元，同比下降了51.64%。而這一年公司的投資活動現金流出擴大至382億元，同比增加了25%；投資活動產生的現金流量凈額為-6.19億元。

一位具有財務背景的新任董事長，也成為海信家電理財的“底氣”。

03、海信“年輕人”紛紛上位

海信家電背靠的海信集團控股股份有限公司（以下簡稱“海信集團”），是一個營收超2000億元的巨無霸。后者旗下，擁有海信家電、海信視像、三電控股、乾照光電、科林電氣5家上市公司，業務范圍遍及全球。其中海信視像主攻顯示終端，海信家電主營業務以暖通空調、冰洗、廚電為主，共同成為集團的兩大支柱。

劉步塵認為，在以黑電業務知名的企業中，海信可以說是“白電做得最好的”。海信家電在去年貢獻了近1000億元營收，幾乎撐起了海信系營收的半壁江山，它的重要性不言而喻。而2025年，也是海信家電“換帥”后的第一個財年，行業正在等待著它的答卷。

2024年11月，海信家電發生了一場人事變革。前董事長代慧忠因達到退職年齡并結合個人意愿，決定辭去職務，新一任董事長由海信家電原財務負責人、總會計師高玉玲接任。

1981年出生的高玉玲，也是海信家電董事會中最年輕的一位高管。盡管很多投資者對海信家電這一變動表示了驚訝，但也很快就接受了。畢竟，在海信集團近年來展現的調整策略中，管理層的“年輕化”，正是其中的一個標志。

2022年3月，65歲的周厚健在執掌海信集團30年后宣布退休，由副董事長林瀾接任。一年的過渡期后，海信集團董事長的接力棒又傳到了“70后”賈少謙的手中。同時，同為“70后”的于芝濤被任命為海信集團常務副總裁。消息發布的前一天晚上，海信視像也公告稱，于芝濤出任海信視像董事長。由此，海信集團的核心高管團隊全面邁入了“70后”時代。

現在，海信家電也把帥印交到“80后”女高管高玉玲手中，被外界視為海信集團在管理層年輕化方面的又一個體現。在劉步塵看來，這也體現出，海信家電具有較強的財務安全意識。

在高玉玲接任之前，海信家電的業績表現穩健，但也并非高枕無憂。

回顧過去，代慧忠在2021年10月上任，他初掌帥印的這一年，海信家電的營收為675.63億元，歸母凈利潤為9.73億元。2022年和2023年，海信家電營收分別為741.15億元和856億元，同比增長了9.70%和15.50%；歸母凈利潤分別為14.35億元和28.37億元，同比增長47.54%和97.73%。

2024年，海信家電實現營收927億元，同比增長8.35%；凈利潤33.48億元，同比增長17.99%。但縱向來看，2024年海信家電的營收和凈利潤增速，均為近3年來的最低點。

2024年，海信家電在國內市場的營收為479.9億元，同比下降了2.12%。海信家電的產品主要分為三大類，包括暖通空調、冰洗產品、汽車空調壓縮機及綜合熱管理等業務。其中，暖通空調一直是海信家電的營收主力，2024年這部分業務營收為402.84億元，在總營收中占比達43%，仍是第一大主營業務，但同比增長僅為4.22%，出現了大幅下滑。在2022年和2023年，該業務同比增長率分別為13.48%和12.04%。

與此同時，海信家電的利潤率也有所下降，毛利率為20.78%，同比下降1.3個百分點，凈利率為5.53%，同比下滑0.07個百分點。利潤率下滑的同時，在2024年海信家電經營活動產生的現金流凈額也同比出現了大幅下降。

空調市場已經步入存量競爭時代，行業內格力、美的、海爾三巨頭稱霸，并不斷在擴展業務邊界。在AI浪潮席卷家電行業、市場競爭加劇的情況下，海信家電也面臨了增長的壓力。

04、80后女掌門的“三把火”

海信集團對年輕管理者的重視，或許也體現出，它對海信家電未來的發展，也作出了更高的期待。如何實現公司營收進一步增長、賺得更多的利潤，并在空調戰場上攻城略地，是擺在海信家電面前的考驗，也是高玉玲的考題。

“中國家電企業未來的主戰場，不在國內市場，而是在海外。”劉步塵對《財經天下》說，不出海，就出局。

而這也是高玉玲的長項之一。如果說機械專業出身的代慧忠是“技術派”，那么身為管理學碩士、財務出身的高玉玲，“財務高手”曾是她身上顯著的標簽之一，在資本運作和并購、收購方面具有豐富的經驗。

高玉玲在2015年加入海信系后，參與過海信集團一系列并購動作，包括海信集團出資2370萬美元收購夏普墨西哥工廠全部股權及資產，2017年海信電器并購東芝映像系統公司電視業務等。2018年，海信集團斥資2.9億歐元，拿下歐洲四大家電集團之一Gorenje公司95%的股份，大舉進入歐洲白電市場，高玉玲也參與其中，并得以在外嶄露頭角。

正是在高玉玲擔任財務負責人期間，海信家電在2021年以13.02億元收購了日本三電控股株式會社，由此切入了新能源汽車熱管理業務。

在2006年海信就提出過“大頭在海外”的策略，并強化品牌在海外的突破。雖然沒有贊助今年的“蘇超”，但海信的目光顯然投向了全球。在贊助過2018俄羅斯世界杯、2022卡塔爾世界杯后，2025年海信還將正式以FIFA世俱杯第一位全球官方合作伙伴的身份，與國際足聯攜手。2024年海信系冰箱在歐洲的額占率為10.3%，南非額占率突破34%。

根據海信家電去年的財報，公司在海外市場的增長數據也頗為可觀，收入突破356億元，同比增長28%。但與此同時，問題同樣也很明顯：境外業務的毛利率卻僅為11.38%，僅有國內市場的三分之一，也拖累了公司整體毛利率。

“一個企業在海外市場的毛利率還不夠高，就意味著它做得還不夠好。”劉步塵說。在他看來，進入海外市場，企業就要做好長期難以高盈利的準備。畢竟在海外，品牌營銷、研發、售后服務、渠道等等的搭建，都是個長期投入的過程，都需要錢。

如何利用在海外并購方面的經驗，優化海外業務結構，以及通過對公司自身財務狀況的分析，把好利潤這一關、算好投入產出這筆賬，也是高玉玲肩上的擔子。

與此同時，在國內空調市場上，高玉玲也需要帶領海信家電，尋找新的增長點。

高玉玲帶隊打出了一套組合拳。

2025年以來，在“以舊換新”等政策支持下，國內家電市場回暖，空調的銷量也迎來增長。在今年一季度財報中，海信管理層提到，海信推出新風空調這種特色新產品，以“AI空氣管家”為用戶提供定制化空氣服務，年銷量和銷售額都實現突破，位居行業前列。海信集團的品牌代言人林更新，也為新風空調拍了宣傳片，大大帶動了一波銷售。

在今年第一季度，海信家電實現營收248.38億元，同比增長5.76%，主營業務收入同比增長9.28%；歸母凈利潤11.27億元，同比增長14.89%。

在5月，海信集團與美的集團簽訂戰略合作協議，準備圍繞AI應用、全球先進制造、智慧物流等多領域開展全面戰略合作。代表海信集團在協議上簽字的，正是高玉玲。

另外一個有趣的現象是，擔任海信家電執行董事、總裁的胡劍涌，在2023年的稅前報酬總額為729.49萬元，但在2024年，已經調整為406.13萬元。

面對海外、國內市場的激烈競爭，一邊給高管降薪“降本”，一邊加大投資理財力度“增收”，高玉玲這位年輕的“舵手”，在拓展市場和財務數據之間，也在尋找新的平衡點。

（作者 |陽一，編輯 |朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）