最近這兩周，大A的走勢非常強勢。

一路從不到3400點，猛漲到了最高3500點以上。

今天收市的時候， 大A已經(jīng)站上了3509點，創(chuàng)下今年上證指數(shù)的新高。

本來大家都想著，今年年初AI那一波風(fēng)口帶動大漲之后，今年大A大概率就這樣了，沒有多少上漲空間了，最多也就是3400點，低一點可能會跌回3200甚至3100點。

但萬萬沒想到，大A現(xiàn)在竟然突破了之前的高點，向著新高去了。

指數(shù)漲到新高之后，對于很多人來說，那問題就隨之而來：

這一波沖高行情，是不是意味著國內(nèi)A股終于要迎來牛市？

我們的股市，是不是已經(jīng)開始出現(xiàn)真正的財富機會？

如果你想知道答案，我建議你把這篇文章看到最后。

要看大A是否已經(jīng)進(jìn)入牛市，核心是要評估一點：

市場到底有沒有牛市的基礎(chǔ)。

從大A以及海外股市過往的歷史來看，一個市場要想形成牛市，必須具備下面幾點：

第一，充足的場外資金

所謂場外資金，其實很好理解，你就理解成站在股市門外等待入場的資金就行。

這里的場外資金， 既包括內(nèi)資，也包括外資。

只要這些資金有入場的意愿，無論這些資金來自哪里，都能算做是場外資金。

任何一個牛市，都離不開場外資金入場。

因為充足的場外資金，意味著后續(xù)市場流動性充足，市場預(yù)期會變得越來越強，這些都是牛市最重要的支撐。

我們以美股為例，看看場外資金對牛市的重要性。

最近30年美股有3波大牛市。

第一波是 1995-2000年的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)泡沫牛市 。

這一波牛市的場外資金主要是 外資 。

外資凈流入美股規(guī)模從151億美元（1990年凈流出）激增至1749億美元（2000年），創(chuàng)下當(dāng)時的歷史新高。

第二波牛市是 2008年金融危機之后長達(dá)10年的慢牛 。

這一波牛市的場外資金主要是內(nèi)資，依 靠 養(yǎng)老金、保險資管等長期資金 逐年 的入場，支撐了這一輪美股的慢牛。

第三波牛市是 2020年之后截止到2024年的加息政策牛 。

這一波牛市主要靠的是美聯(lián)儲加息把流動性聚攏到美國形成的。

場外資金中，既有外資也有內(nèi)資。

外資主要是 國外的套利資金 ，看中老美高股息以及美股虹吸全球資金的能力；

內(nèi)資則主要是 美國老百姓的儲蓄 ，因為這幾年美國政F發(fā)錢發(fā)了6萬億，他們手里拿到錢之后一半都投資于股市了，助力股市長牛。

牛市的第二個基礎(chǔ)是——

估值處于歷史低位

這里要給大家介紹一個專業(yè)概念—— 市盈率（俗稱PE）

市盈率其實就是當(dāng)前市值與未來凈利潤的比值，這個指標(biāo)反映的是市場對企業(yè)盈利的預(yù)期，也是看一個股票市場是否被高估或者低估的重要指標(biāo)。

大A歷史上，歷次牛市啟動前，市盈率PE都會接近或低于歷史均值。

比如2005年，A股市盈率降到了15倍，隨后開啟2005-2007年的牛市；

2014年降到10倍，隨后開啟2015年的牛市。

如果當(dāng)下A股市場的市盈率和歷史上牛市啟動前的情況類似，那么我們很可能就處于牛市早期。

牛市第三個基礎(chǔ)——

足夠開放的金融環(huán)境和相對自由的資本流動

這一點其實大伙應(yīng)該比較好理解。

市場經(jīng)濟(jì)，足夠開放和自由流動才能繁榮；

資本市場也是一樣的， 只有開放和資本自由流動，讓大家有相對多的選擇和出路，市場才會更健康，才會更容易形成牛市。

一旦資本流動的開放性不夠，流動性無法充分釋放，就會導(dǎo)致別的地方資金不愿意進(jìn)來。

進(jìn)來的資金怕沒人接盤，一漲就急匆匆地賣，無法成為耐心資本。

大A之前一直很難有長牛，很大程度上也是因為這一點做得不夠。

三個形成長期牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)總結(jié)出來了，接下來我們就來分析一下今天的大A，到底具不具備這3個基礎(chǔ)。

第一點：場外資金

從過往的歷史上看，大A的場外資金，主要來自于內(nèi)資。

也就是說，大A想要有牛市，最需要吸引的場外資金，就是 散戶和國內(nèi)機構(gòu)的錢。

這其中散戶的資金尤為重要，那散戶的錢有多少到底如何度量？

最直接的指標(biāo)，就是 居民存款 。

我之前就說過，大A接下來有沒有牛市，就看居民的存款能不能實現(xiàn)存款搬家。

每年存款往資本市場搬1萬億，你想沒有牛市都難。

截至2025年5月，我國 住戶存款規(guī)模高達(dá)159.5萬億人民幣，增長速度非常快。

而截至到 2025年7月，A股的流通市值為41.5萬億人民幣，增速相對緩慢。

想要精準(zhǔn)衡量當(dāng)下場外資金的充裕程度，我認(rèn)為可以看 A股流通市值和住戶存款的比值 ，用這個比值作為指標(biāo)。

從下面這張圖中就能看出來，當(dāng)下這個指標(biāo)的數(shù)值處于相對的低點，大致上和2014年10月和2018年12月的位置差不多。

2014年10月，處于2015年這一波牛市的醞釀期；

2018年年底，則處于2020年這一波小牛市的醞釀期。

兩個時間點，都屬于牛市的前期階段。

因此，如果拿這個指標(biāo)去評估， 當(dāng)下這個時間約略等同于2014年年底和2018年年底，屬于牛市的前期。

從存款量數(shù)據(jù)就能看出來，當(dāng)下資本市場的場外資金量其實很大，但因為大A的賺錢效應(yīng)還沒爆發(fā)，所以資金尚未全面入場。

再來看第二點：估值

此刻滬深300指數(shù)估值仍處于低位區(qū)間 ，PE市盈率大概只有12.38倍。

2014年當(dāng)時滬深300指數(shù)的市盈率也只有12倍左右。

2005年滬深300的市盈率，大概是14.28倍。

滬深300指數(shù)的歷史最低區(qū)間，大概就在10-15倍之間，歷史中位數(shù)14.89倍。

所以今年滬深300指數(shù)的市盈率和2014年和2005年的情況是一樣的，都低于歷史中位數(shù)，都屬于低估值的范圍。

而2005年和2014年，在時間線上都屬于牛市前期。

因此，從估值角度分析，再次得到相同的答案——

今天的大A，還處在牛市前期。

最后看第三點——

足夠開放的金融環(huán)境和相對自由的資本流動

這一點要調(diào)整 ，主要依靠的是政策 。

很顯然，最近這兩年，我們的資本市場開放程度正在提高。

前兩天，港股通出了一個新政， 將人民幣股票交易柜臺納入港股通 。

簡單理解就是：

內(nèi)地投資者，可以直接用RMB通過港股通去買港股了，不用拿RMB兌換成港元再去買港股。

當(dāng)然，這不是最近這幾個月唯一的一條資本市場開放政策。

在此之前，還有南向通擴(kuò)容買債券以及發(fā)布離岸人民幣對外債券這些動作。

雖然這些政策不是直接和大A相關(guān)，但是 在一定程度上會推動?xùn)|大的金融自由改G。

只要金融開始放開改G，他能放開由內(nèi)向外的投資，自然也會放開由外向內(nèi)的投資。

二者從來都是相輔相成的。

要知道， 上一次東大大力度放開金融，還是在10年的2015年。

當(dāng)年為了吸引資金，首次開通了香港以及國際資本投資A股的北向通。

只不過當(dāng)年我們的金融力量還不夠強大，沒有太多保護(hù)市場底線的動作。

所以在快速的放開之后，市場被華爾街領(lǐng)導(dǎo)的外資做空和圍剿，導(dǎo)致了2015年的股市大跌。

但是今年的情況確實不一樣。

我們的金融實力和10年前相比不可同日而語，老美的美元金融體系，也開始出現(xiàn)崩塌的跡象。

所以今年你能很明顯地看到 東大在有意識地加快金融放開的速度 ，想的就是 趁著美元體系動搖，提前布局全球金融。

人民幣國際化、資本市場的開放，主權(quán)貨幣債券的全球化，都將會是未來快速推進(jìn)的重點。

在這個環(huán)境下，我相信我們的資本市場，將會對外部資金越來越開放，這長期來看，對大A也是利好。

脫離對內(nèi)資的過度依賴、增加外資的比例，才能減少過度收割散戶的情況發(fā)生。

總體來看，如果用上述的3個牛市基礎(chǔ)去評估，當(dāng)下的大A還處于牛市的前期。

即便指數(shù)已經(jīng)站上3500點，但還尚未完全進(jìn)入牛市。

不過，就算還沒完全進(jìn)入牛市行情，現(xiàn)在指數(shù)想要大跌，可能性也不大。

因為此刻國J隊托舉股市的決心，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于頭部資金拋售的決心。

去年924以來， ETF凈流入資金達(dá)到4327億、融資凈買入4824億 ，這其中國J隊的買入量超過半數(shù)。

有國J隊的托舉，可以確定大盤指數(shù)肯定是能保底的，但國J隊只能托底，不可能大幅度拉漲。

所以接下來漲不漲、漲多少？還是得看存款會不會轉(zhuǎn)移、外資能不能持續(xù)性進(jìn)入。

但無論短期的行情怎么走，此刻，大A已經(jīng)到了牛市前期。

如果你不想錯過這一波資本市場帶來的機會，就要做好準(zhǔn)備、提前布局。

具體接下來哪些領(lǐng)域和板塊的票子能夠成為這一輪行情的優(yōu)等生？

我們會在明天的直播中給大家詳細(xì)講講。

除了資本市場上的機會之外，我們還會詳細(xì)給大家分析接下來有哪些保底獲取穩(wěn)定收益的機會。

如果你的風(fēng)險承受能力很差，想知道現(xiàn)在有哪些儲蓄型資產(chǎn)能提供穩(wěn)定低波動的收益，也可以預(yù)約來聽直播。