文｜導報財經組

外賣大戰正酣之際，花旗銀行、摩根士丹利兩大機構下調阿里巴巴預期消息引發市場關注。

01

被花旗、摩根士丹利下調預期

7月11日，花旗銀行下調了對阿里巴巴的EBITA（息稅折舊攤銷前利潤）預測，并開啟為期30天的短期負面觀察。

花旗發表研究報告指出，即時零售及快商務已成為電商平臺爭奪核心市占率的關鍵戰場，由于戰略性合并餓了么與飛豬至中國電商業務，并加大補貼力度以推動交叉銷售協同效應，預計集團整體及淘天集團（TTG）EBITA將分別按年下跌15%及18%。

摩根士丹利則在7月10日發布的研究報告中，將阿里巴巴美股目標價從180美元下調至150美元，其預計阿里巴巴在截至6月的第一財季已經在外賣和閃購業務上投入約100億元，這將導致其短期盈利承壓。

摩根士丹利進一步預計，阿里在第二財季的相關投入可能翻倍至200億元，將拖累其淘天集團與本地生活集團的EBITA同比下跌超過40%。此前，淘寶7月2日曾宣布閃購將在12個月內直補消費者及商家共500億元。

02

蔣凡回歸后高調殺入外賣大戰

據了解，本輪外賣大戰的導火索是今年2月京東高調殺入外賣市場，4月份京東又打出“零傭金+五險一金+百億補貼”組合拳，與美團正面“硬剛”。在2月份至4月份的大戰初期，阿里巴巴旗下的餓了么非常低調，并沒有加入戰局。

但事件進入5月份，阿里巴巴內部風云突變，先是原定于5月6日上線的淘寶閃購在5月2日提前上線。公開報道稱，淘寶閃購原名“小時達”，是淘寶天貓旗下的即時零售業務，于2025年4月30日升級并更名，整合了餓了么等資源，模式為“電商低價+即時配送”。

之后的6月23日，餓了么、飛豬被合并到阿里中國電商事業群，雖然兩大板塊繼續保持公司化管理模式，但工作統一向電商事業群CEO蔣凡匯報，業務決策執行與阿里電商事業群集中目標、統一作戰，背后是阿里巴巴“從電商平臺走向大消費平臺的戰略升級”。

兩次變動背后的關鍵人物無疑是阿里巴巴最年輕的合伙人蔣凡。

公開信息顯示，蔣凡1985年出生，畢業于復旦大學計算機系，2013年進入阿里巴巴負責手機淘寶App開發工作，2017年就升任淘寶總裁，年僅32歲，當時一度被視為馬云接班人。2020年，蔣凡因與超模張大奕緋聞被取消阿里合伙人資格，并在2021年末調離淘寶轉向阿里海外業務。

2024年5月，蔣凡低調回歸，先是出任阿里國際數字商業集團首席執行官，2024年11月，阿里巴巴將淘寶天貓集團、國際數字商業集團、1688、閑魚等合并組建電商事業群，蔣凡出任事業群CEO。今年6月26日，阿里巴巴發布2025年財報，顯示蔣凡不但重拾阿里巴巴合伙人身份，還進入與馬云、蔡崇信、吳泳銘、邵曉鋒共同組成的阿里巴巴最高決策五人組。

03

淘寶線上線下商戶或出現零和博弈

外界看來，蔣凡集權的背后是阿里巴巴正在押注一場本地生活領域的生死大戰，在線上業務被拼多多嚴重擠壓的情況下，阿里巴巴必須在即時配送領域打破美團和京東的圍堵，否則不但餓了么市場份額不保，本地生活的其他流量也將被競爭對手瓜分，屆時線上線下兩面受敵的壓力將無比巨大。

有分析認為，阿里巴巴再次重用蔣凡以及將飛豬和餓了么并入電商事業群，向消費平臺轉型的目標已非常明確，最終目的大概率是要把淘寶App打造為本地生活領域的超級App，但與美團、京東等平臺相比，阿里巴巴要在即時配送領域搭建護城河的難度無疑更大。

“通過外賣補貼為淘寶引流，短期肯定會提升App活躍度并帶來部分新用戶，但一旦補貼減少或退出，阿里巴巴在線下很難拿出與美團、京東抗衡的差異化服務，比如美團的大眾點評，京東的供應鏈服務，而即時配送領域用戶忠誠度與服務體驗直接掛鉤。”業內人士分析指出。

上述人士還認為，當前淘寶閃購的做法還有可能影響到淘寶網店商家利益，“當你想買一桶洗發水時，是選擇在網店購買等待郵寄，還是就近下單即時配送，這是目前淘寶App用戶需要面臨的選擇，對線上和線下商家來說，這是一場零和博弈，而現在淘寶選擇了補貼線下。”

對此蔣凡有不同看法，在近期的財報電話會議中，他表示淘寶閃購的增長中能看到即時零售業務的高頻場景對淘寶用戶活躍度的提升。

蔣凡認為，從長期看，“遠場”“近場”電商結合可能通過把淘寶用戶轉變為即時零售的新用戶，重新升級阿里電商的商業模式。短期內，阿里電商會將投資重點放在即時零售帶來的新用戶上，“會非常積極地投入這個業務。”

版權 | 山東財經報道