作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

7月14日晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0至1.55億元，較去年同期虧損52.06億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。雖然0元的預(yù)告下限引發(fā)不少議論，但對(duì)于剛剛走出虧損泥潭的天齊鋰業(yè)而言，這已經(jīng)是重要進(jìn)步。

根據(jù)預(yù)告，天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因有三點(diǎn)。首先，困擾公司的鋰精礦定價(jià)周期錯(cuò)配問(wèn)題得到緩解，新購(gòu)鋰精礦入庫(kù)減少了高成本庫(kù)存的影響。其次，智利聯(lián)營(yíng)公司SQM的業(yè)績(jī)預(yù)期好轉(zhuǎn)，為公司貢獻(xiàn)正向投資收益。最后，澳元匯率走強(qiáng)帶來(lái)匯兌收益。

更重要的是，這份預(yù)告背后折射出天齊鋰業(yè)獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)正在重新發(fā)揮作用。作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)鋰資源100%自給的企業(yè)，公司在行業(yè)底部的成本控制能力有所體現(xiàn)。

這也是創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平之女蔣安琪接任董事長(zhǎng)后交出的關(guān)鍵成績(jī)單。面對(duì)2024年79.05億元的虧損和行業(yè)低迷，這位年輕掌門(mén)人如何繼續(xù)帶領(lǐng)公司走出困境，管理層接下來(lái)的應(yīng)對(duì)策略和運(yùn)營(yíng)調(diào)整情況都將受到關(guān)注。

天齊鋰業(yè)2024年的巨額虧損，主要壓力同樣來(lái)自三個(gè)層面。

最直接的沖擊來(lái)自鋰產(chǎn)品價(jià)格下滑。隨著全球鋰資源供應(yīng)量激增，碳酸鋰市場(chǎng)供需失衡加劇。2024年及2025年全球鋰資源供給達(dá)到近年最高水平，而新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，需求端增長(zhǎng)乏力。

更復(fù)雜的問(wèn)題在于定價(jià)機(jī)制的時(shí)間差，天齊鋰業(yè)控股子公司泰利森的鋰精礦定價(jià)周期與公司鋰化工產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)存在錯(cuò)配。

簡(jiǎn)單說(shuō)，泰利森的高價(jià)庫(kù)存礦石成本遠(yuǎn)超市場(chǎng)售價(jià)，導(dǎo)致生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)重虧損。這種內(nèi)部成本傳導(dǎo)的滯后性，放大了外部市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

海外投資也帶來(lái)意外損失，天齊鋰業(yè)在智利聯(lián)營(yíng)公司SQM遭遇稅務(wù)訴訟，被要求補(bǔ)繳11億美元爭(zhēng)議稅款。按照持股比例計(jì)算，這項(xiàng)支出直接影響天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)約17億元。

然而進(jìn)入2025年，這些負(fù)面因素開(kāi)始逐步化解。中證報(bào)數(shù)據(jù)顯示，隨著新購(gòu)鋰精礦入庫(kù)和庫(kù)存消化，公司生產(chǎn)成本已接近最新采購(gòu)價(jià)格。

同時(shí)，泰利森鋰礦定價(jià)周期縮短，消除了之前的時(shí)間錯(cuò)配影響，澳元匯率的走強(qiáng)也為公司帶來(lái)匯兌收益。

天齊鋰業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，即使在2024年使用高成本礦石的情況下，公司銷(xiāo)售毛利率仍達(dá)46.07%，遠(yuǎn)超贛鋒鋰業(yè)的10.82%和盛新鋰能的2.42%。這種差距源于天齊鋰業(yè)獨(dú)特的資源稟賦。

天齊鋰業(yè)是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)鋰資源100%自給的企業(yè)。核心資產(chǎn)澳大利亞格林布什礦占2023年全球在產(chǎn)硬巖鋰礦總產(chǎn)量的30%，總礦產(chǎn)資源量達(dá)4.4億噸，碳酸鋰當(dāng)量1600萬(wàn)噸。這種資源控制力使得公司能將生產(chǎn)成本穩(wěn)定在6萬(wàn)元每噸，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

在行業(yè)低迷期，天齊鋰業(yè)繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)投資。

產(chǎn)能建設(shè)方面，天齊鋰業(yè)未因短期困難而停止擴(kuò)張。四川雅江措拉鋰輝石礦項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，江蘇張家港3萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目和重慶1000噸金屬鋰項(xiàng)目也在建設(shè)中。這種投資策略為未來(lái)需求變化做產(chǎn)能準(zhǔn)備。

技術(shù)布局方面，天齊鋰業(yè)在固態(tài)電池領(lǐng)域的投資在推進(jìn)。硫化鋰作為下一代固態(tài)電池原材料，天齊鋰業(yè)已完成產(chǎn)業(yè)化籌備。這種從原材料向高附加值產(chǎn)品的延伸，有助于減少周期波動(dòng)影響。

與此同時(shí)，天齊鋰業(yè)通過(guò)投資建立了完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。投資北京衛(wèi)藍(lán)布局固態(tài)電池技術(shù)，投資中創(chuàng)新航進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域，與奔馳、吉利等車(chē)企建立合作關(guān)系。這種垂直整合策略，增強(qiáng)了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)。

行業(yè)供需格局也在發(fā)生積極變化，雖然2025年碳酸鋰市場(chǎng)仍存在18萬(wàn)噸左右的供應(yīng)過(guò)剩，但缺口正在收窄。

新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升為需求增長(zhǎng)提供支撐，2024年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率達(dá)47%，預(yù)計(jì)2025年將提升至57%。儲(chǔ)能市場(chǎng)更是高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年至2030年間儲(chǔ)能電池出貨量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33%。

目前看來(lái)，年輕的掌門(mén)人在這輪危機(jī)中經(jīng)受了考驗(yàn)。蔣安琪于2024年4月接任董事長(zhǎng)，帶領(lǐng)公司面對(duì)上市以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。一年后，創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司在銷(xiāo)售長(zhǎng)單、管理體系等方面有所改善。

對(duì)于天齊鋰業(yè)而言，最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。憑借資源優(yōu)勢(shì)和前瞻布局，公司有能力在下一輪行業(yè)上升周期中重新確立領(lǐng)先地位。

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