《投資者網》韓宜珈

近日，奶酪企業妙可藍多在招聘平臺發布了多個寵物業務相關崗位，透露出將要進軍寵物奶酪賽道的“野心”。

妙可藍多公布的相關職位顯示，寵物奶酪業務負責人將主導寵物奶酪新業務線從0到1的全流程搭建，制定產品定位、市場進入策略及3年發展規劃，挖掘功能型、零食型、定制化產品的品類創新機會點。

從招聘信息中不難看出，妙可藍多計劃從0到1搭建寵物奶酪新業務，并且要求在3年時間內達成一定成果。而就在不久前，妙可藍多公司內曾提出一個“3年計劃”，即妙可藍多員工股權和期權激勵計劃的推出，其對應觸發條件為2025—2027年這三年完成不同指標的業績考核。

妙可藍多給自己的轉型突破定下了“三年之期”。但是想要達成激勵計劃的目標，意味著妙可藍多2024到2027年歸母凈利潤的年均復合增長率需達到60%左右。面對國內乳制品行業的高速競爭，這家奶酪企業能否邁進這一步？

2024年增利不增收

妙可藍多的前身是吉林省廣澤乳業有限公司，在收購了天津妙可藍多公司和達能乳業上海工廠之后，2016年，公司完成全面轉型，成為以奶酪為核心業務的A股上市公司，但證券簡稱仍為“廣澤股份”。

2019年3月15日，“廣澤股份”正式更名為“上海妙可藍多食品科技股份有限公司”，證券簡稱變更為“妙可藍多”，標志著品牌與上市主體的統一。

從乳業公司轉型到奶酪專營企業，妙可藍多也干到了行業頭部。根據凱度消費者指數家庭樣組，在2024年中國奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過37%，穩居行業第一。2025年一季度公司奶酪整體市占率進一步提升至39%以上。另根據Euromonitor統計，中國奶酪零售市場品牌市場占有率中，2024年妙可藍多持續保持排名第一。

在過去幾年，妙可藍多憑借國產奶酪的領導性地位，營業數據逐年走高。歷史數據顯示，2016到2021年，妙可藍多營收分別約為5.116億元、9.82億元、12.26億元、17.44億元、28.47億元、44.78億元，同比增幅分別為41.76%、91.96%、24.82%、42.32%、63.2%、57.31%。這一階段，妙可藍多一直擁有著雙位數的高速增長節奏。

但是到了2021年后，整體發展開始放緩。從凈利潤來看，2021年至2024年，其凈利潤分別為1.938億元、1.732億元、7941萬、1.136億，出現跌宕下滑。2024年妙可藍多總營收更是下降了8.99%，出現了增利不增收的情況。而凈利潤在2024年的回溫，妙可藍多表示上漲原因歸結于降本增效和政府補貼等方面。妙可藍多的這份說明也顯示了凈利潤增長不全來源于業務增長，而是其他要素。

2024年和2025年一季度，妙可藍多縮減了多項經營費用，包括2024年公司銷售費用減少0.97億元，同比下降9.49%，研發費用同比縮減10.25%。

今年4月，妙可藍多發布2025年一季報，報告顯示公司營業收入同比增長6.26%，歸母凈利潤同比增長114.88%，雖然凈利潤實現了大幅增長，但由于近期妙可藍多產品銷售并未有明顯變動，不少業內人士分析認為，其利潤增長更多是受益于降本措施，而非業務的實際增長。

不可忽視的是，近幾年由于兒童奶酪市場逐漸飽和，加之外資品牌加入競爭，妙可藍多雖然主動收縮了許多低營收業務，但整體的產能利用率也逐步降低，整體的業務發展呈現不穩定的形勢。奶酪棒這一細分市場紅利正在消退，無法長期支撐公司盈利能力的增長。

中原證券表示，妙可藍多奶酪主業的毛利率下滑，即食系列占比下降以及毛利率下滑是主要原因。2024年，公司奶酪主業的毛利率為35.04%，同比下滑0.39個百分點。毛利率下滑與餐飲工業系列的收入占比擴大有關：2024年，餐飲工業的收入占比擴大2.2個百分點至34.94%，而即食營養的收入占比縮小1.98個百分點至54.56%。餐飲工業的毛利率較低，2024年的毛利率僅18.86%，從而拉低了奶酪整體的毛利率。

寵物零食賽道好走嗎？

妙可藍多創始人、CEO柴琇曾在公開場合提及，2018年到2023年，妙可藍多“第一個五年計劃”實現了從市占率第五到第一的飛躍，而2023年開始，妙可藍多“已經進入第二個五年規劃期，我們定了一個更高的目標——中國領先、世界一流”。

柴琇表示，下一個五年中，妙可藍多將會推動“三大戰役”。第一戰役是在To C板塊，以奶酪棒為代表的兒童休閑食品系列能夠實現百億目標；第二大戰役，便是讓奶酪變成剛需，像牛奶一樣進入中國家庭餐桌，這代表著妙可藍多會推出更多適合家庭餐桌的產品；第三大戰役，就是近幾年妙可藍多大力發展的To B板塊。

過去妙可藍多的戰略定位是To C為主，To B為輔。2022年，隨著原材料價格上漲超30%，毛利率大幅縮小，行業進入內卷階段，開始價格戰，妙可藍多便定下了To B和To C雙輪驅動的戰略。

2024年妙可藍多完成對蒙牛奶酪業務的收購整合，B端業務規模快速增長。然而，整合后的協同效應（如工藝技術、供應鏈優化、大客戶銷售能力）若未能如期實現，影響了B端業務的盈利能力提升預期。

B端的增長注定是一場“持久戰”，因此妙可藍多必須更加抓緊C端的突破。在兒童奶酪和餐桌奶酪之外，寵物賽道成了當下的選擇。

艾瑞咨詢數據顯示，2024年中國寵物市場規模達3453億元，同比增長5.8%，其中寵物食品占比48%，為四大賽道（寵物食品、寵物醫療、寵物用品、寵物服務）中占比最高的。但值得注意的是，寵物食品賽道的高端化趨勢顯著。

而藝恩數據發布的《2025年寵物食品趨勢洞察報告》顯示，奶制品類零食正以高速增長搶占市場份額。

雖然妙可藍多已經在奶酪行業內形成了一定的品牌認知度，但是寵物奶酪行業競爭壓力同樣不容小覷。國際品牌如瑪氏、雀巢等，擁有較長的歷史和豐富的經驗，在產品研發、品質控制、市場營銷等方面具有優勢。與此同時，國產品牌在寵物食品市場中的份額逐漸提升。傳統寵物零食品牌麥富迪、衛仕、瘋狂小狗等目前均已切入該細分賽道，以喜馬拉雅牦牛奶酪為原料的印度寵物零食品牌DogseeChew在今年2月獲得800萬美元B輪融資。

值得注意的是，寵物零食的消費群體會更加看重寵物食品的品質和營養價值。高品質、天然、有機、無添加的寵物零食將成為市場主流。消費者更愿意為高品質、高附加值的寵物零食買單，以滿足寵物對營養和健康的需求。

這一方面，寵物奶酪更是面臨寵物乳糖不耐受問題需要解決。這一品類的配方開發周期長，且需通過適口性測試。國際品牌如Hill's、皇家等已推出高端寵物奶酪，妙可藍多需突破差異化。

但“重營銷，輕研發”卻一直是妙可藍多的標簽。據統計，自2018年以來，妙可藍多在營銷上的累計投入已超50億元，而相比之下，研發費用則顯得微不足道。2024年財報數據顯示，研發費用僅為4847萬元，僅占當年銷售費用的5.26%，占營收比例僅1%，遠低于國際乳企3%～5%的水平。

面對國際品牌和國內品牌的雙重挑戰，創新和品質無疑是未來這一賽道必需的要素。想要闖入寵物奶酪賽道，妙可藍多這次不能只顧“花重金”進行“品牌教育”，更需要研發和創新的內核驅動。（思維財經出品）■

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