7月17日，華潤醫(yī)藥控股的多家上市公司同時(shí)發(fā)布公告：將出資參與設(shè)立“華潤醫(yī)藥(成都）創(chuàng)新投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，成立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。

這是“華潤系”醫(yī)藥基金的第二期。2017年時(shí)，華潤醫(yī)藥牽頭，由華潤三九和華潤雙鶴等共同投資過一筆25億元的基金，主要從事中國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資。算一算，華潤系的第一筆基金明年8月到期。華潤雙鶴向健識(shí)局證實(shí)：“期限到期，確實(shí)是二期基金的設(shè)立原因之一。”

二期醫(yī)藥基金總額達(dá)10億元，深圳市華潤資本股權(quán)投資有限公司為基金管理人，12家LP可以大致分為三類：華潤雙鶴、博雅生物、江中藥業(yè)、東阿阿膠等“華潤系”上市公司參投，成都市重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目二期股權(quán)投資基金有限公司、成都高新策源啟航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）“國家隊(duì)”和上海復(fù)星醫(yī)藥參與。華潤三九沒有參與。

這次的華潤醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金里，成都國資出資最多：兩個(gè)國資LP各投1.97億元，約占總金額的四成。

今年2月，華潤醫(yī)藥西部創(chuàng)新中心正式落地成都高新區(qū)，與該地展開深度合作。基金重點(diǎn)方向也部分披露：雙方將合作設(shè)立重點(diǎn)投向化學(xué)創(chuàng)新藥、生物藥、疫苗、高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域，覆蓋早中期、并購類、成長類、擬上市類等各階段項(xiàng)目。成都國資大筆投入，想必是基金投向會(huì)有所傾斜。

政府產(chǎn)業(yè)投資基金注重產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，華潤則有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)下科創(chuàng)板第五套規(guī)則IPO重啟，這筆二期醫(yī)藥基金的設(shè)立時(shí)機(jī)十分微妙。

正值“下手”的最好時(shí)候

就在成立二期醫(yī)藥基金資本的前兩天，資本市場(chǎng)剛被翻攪：中國生物制藥以約5億美元100%收購了禮新醫(yī)藥，是中國本土歷史上第一起大型制藥企業(yè)對(duì)生物科技公司的并購。

經(jīng)過市場(chǎng)分析，中國生物制藥收購?fù)瓿珊螅Y新醫(yī)藥還有一筆3億元資金回籠，中國生物制藥相當(dāng)于只掏了2億美元。要知道，這兩年禮新醫(yī)藥手上的潛力管線先后以近10億美元總價(jià)授權(quán)給阿斯利康、默沙東。相比而言，該筆收購的開價(jià)確實(shí)不高。

行業(yè)投資人的共識(shí)是：現(xiàn)在的創(chuàng)新藥企已經(jīng)不值錢了。德福資本董事長李振福就曾公開表示過“當(dāng)下是難得的投資機(jī)遇，現(xiàn)在是我們15年來最好的投資時(shí)期，原因很簡(jiǎn)單：物美價(jià)廉。”

華潤能雄心勃勃地設(shè)立10億元醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金，和當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)背景不無關(guān)系。

近幾年，行業(yè)對(duì)創(chuàng)新藥的投資邏輯邏輯一直在調(diào)整。非常明顯的是：一方面，一些跟投個(gè)人私募怕退出風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)小慎微；另一方面，政府領(lǐng)導(dǎo)的“耐心資本”主導(dǎo)的投資地位被逐漸放大。據(jù)執(zhí)中Zerone數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，政府類LP共出資680筆，認(rèn)繳出資達(dá)到4188億元，占全國LP總出資比例的73.8%。若將國有控股機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)計(jì)，這一比例更是高達(dá)93.1%。

此次華潤在二期基金的設(shè)立上就明顯有著巧思。

據(jù)健識(shí)局了解，成都市重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目二期股權(quán)投資基金有限公司的大股東是成都先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資有限公司，背后是成都國資委與四川省財(cái)務(wù)廳；同樣，成都高新策源啟航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）背后大股東也能追溯到成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)商務(wù)文化旅游局、四川省財(cái)務(wù)廳政府單位。“國家隊(duì)”資金約占了二期醫(yī)藥基金總金額的38%。

上海國投公司生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金副總經(jīng)理何苗曾表示：在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，有了國資擔(dān)保，進(jìn)行投資就會(huì)有更高的安全邊際。

二期基金的最大流量，何在？

這次的二期基金，華潤旗下醫(yī)藥上市公司幾乎悉數(shù)出動(dòng)：華潤雙鶴、博雅生物、江中藥業(yè)、東阿阿膠。包括復(fù)星醫(yī)藥也參與了一部分。基金所投的公司，就有可能和華潤、復(fù)星實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)和協(xié)作。

華潤雙鶴向健識(shí)局表示：“基金將助推公司并購戰(zhàn)略的推動(dòng)。”公司曾提到，今年的重點(diǎn)工作之一就是投資并購，尤其是在合成生物領(lǐng)域。二期醫(yī)藥基金的投資方向就明確提到了合成生物學(xué)方向。

此外，華潤系旗下也有企業(yè)期待外部資金的投入。今年5月，博雅生物的子公司博雅欣和二次流拍，最低掛牌價(jià)格已不足原評(píng)估值八成，距離對(duì)其增資4.87億元不過才半年時(shí)間。

博雅生物曾放言在“十四五”期間，實(shí)現(xiàn)漿站數(shù)量30個(gè)以上、采漿規(guī)模1000噸以上，但去年年報(bào)顯示，公司采漿量?jī)H為630.6噸。如果想要完成千噸采漿這一目標(biāo)，華潤博雅生物需要實(shí)現(xiàn)近60%的增長。日前，華潤博雅生物擬與成都恒納順企業(yè)管理咨詢有限責(zé)任公司共同出資設(shè)立達(dá)拉特旗博雅單采血漿有限公司。華潤這次的產(chǎn)投基金，很可能會(huì)為博雅生物提供支持。

中藥產(chǎn)業(yè)也可能是華潤產(chǎn)投基金的投資方向，畢竟參投醫(yī)藥企業(yè)中，中藥企業(yè)就占了近一半。

江中藥業(yè)曾立下“以2020年為基礎(chǔ)，五年要再造一個(gè)江中”目標(biāo)，但去年的業(yè)績(jī)卻不盡人意，公司實(shí)現(xiàn)營收44.35億元，同比下降2.59%。如果沒有后續(xù)更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品補(bǔ)充，業(yè)績(jī)翻番這臨門一腳可能就停滯在半空中。還有業(yè)內(nèi)人士表示，東阿阿膠參與華潤醫(yī)藥基金二期目的也很明確，就是圍繞藥品和健康消費(fèi)品在內(nèi)的滋補(bǔ)健康領(lǐng)域進(jìn)行投資布局、持續(xù)儲(chǔ)備標(biāo)的。

去年10月，成都響應(yīng)四川省政策，將中醫(yī)藥工作納入對(duì)黨委政府目標(biāo)績(jī)效考評(píng)。全市中藥材種植面積逾60萬畝、年產(chǎn)值近20億元，建成了全國最大的道地中藥材川芎產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化示范基地；還有，國家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心等7個(gè)國家級(jí)中醫(yī)藥重大項(xiàng)目也悉數(shù)落戶成都，國家級(jí)中醫(yī)優(yōu)勢(shì)專科達(dá)37個(gè)，地域的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)與上述企業(yè)業(yè)務(wù)正合拍。

“華潤系”的未來并購打法已經(jīng)明牌了：2008年到2024年10月，已有超15次外延式并購，在10億元的二期醫(yī)藥基金設(shè)立后，“華潤系”的擴(kuò)張并購潮還將延續(xù)。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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