“外賣大戰(zhàn)”已經(jīng)階段性結(jié)束。

7月13日凌晨，美團(tuán)發(fā)布“戰(zhàn)報(bào)”，截至12日23時(shí)36分，美團(tuán)即時(shí)零售日訂單量超過1.5億。

次日，淘寶閃購聯(lián)合餓了么宣布，在訂單結(jié)構(gòu)向全品類深度拓展的同時(shí)，日訂單量再次突破8000萬，創(chuàng)歷史新高。

在這場外賣巨頭之間的“激戰(zhàn)”中，新式茶飲無疑是最大受益者。

據(jù)奈雪的茶提供的數(shù)據(jù)，7月5日至7月6日周末兩天外賣訂單破峰值，兩天突破100萬單，環(huán)比增長50%，單店最高環(huán)比增長230%。而“雪王”蜜雪冰城更是因?yàn)橛唵伪┰觯到y(tǒng)一度因訂單過多出現(xiàn)異常。

然而，當(dāng)一眾奶茶品牌還在為來不及完成訂單苦惱時(shí)，與之形成鮮明對比的，卻是香飄飄傳來了上半年業(yè)績預(yù)虧近1億元的消息。

據(jù)香飄飄披露的業(yè)績預(yù)告，今年上半年其預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收10.35億元，與上年同期相比減少1.44億元，同比下降12.21%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-9739萬元，和上年同期相比虧損擴(kuò)大6789萬元，同比擴(kuò)大230%。如果最終沒有太大出入，這將是香飄飄上市以來最差的一份中報(bào)。

一邊是爆單的新式茶飲品牌，一邊則是業(yè)績“雙降”、凈利潤巨虧近1億元的傳統(tǒng)沖泡奶茶，鮮明對比背后，難免讓人對香飄飄的前景感到擔(dān)憂。

處境艱難的奶茶“一哥”

“能繞地球的杯子，卻繞不過行業(yè)的變局”一句話，道出了香飄飄當(dāng)下艱難的處境。

時(shí)間撥回到2005年。在長三角某食品展銷會(huì)上，當(dāng)40歲的蔣建琪端出一杯熱氣騰騰的粉末沖泡奶茶時(shí)，或許沒有人會(huì)想到，這款用植脂末、糖粉、椰果粒混合的固體奶茶，未來會(huì)隨著一句“杯子連起來可繞地球一圈”的洗腦廣告語，橫掃三、四線市場。

曾幾何時(shí)，香飄飄一度是奶茶的代名詞，資料顯示，香飄飄在巔峰期年銷12億杯，2019年?duì)I收飆至39.78億元，市占率超60%。

然而，轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2017年悄然出現(xiàn)，當(dāng)喜茶帶著芝士奶蓋茶攻陷一線城市商圈，當(dāng)蜜雪冰城以4元冰激凌奶茶在三、四線下沉市場瘋狂鋪店，新式現(xiàn)泡茶飲開始對傳統(tǒng)的沖泡式奶茶形成全方位“圍攻”。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，2020-2025年間中國新茶飲門店從37.8萬家暴增至63萬家，平均每個(gè)縣城擠進(jìn)15家奶茶店，另外，新式茶飲的價(jià)格也不斷下降，華安證券報(bào)告顯示，自2020年后，10-15元價(jià)格區(qū)間成為市場主流。

和新茶飲門店爆炸式增長形成鮮明對比的，則是傳統(tǒng)沖泡奶茶市場持續(xù)萎縮。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，香飄飄沖泡類產(chǎn)品銷量已從2020年的4559.09萬標(biāo)箱（30杯/標(biāo)箱）下滑至2024年的3278.54萬標(biāo)箱；從最新的銷量數(shù)據(jù)來看，2024年香飄飄沖泡奶茶銷量為9.84億杯，即飲類銷量為3.84億杯，兩者合計(jì)較2023年減少了1.23億杯。在銷量持續(xù)下滑的沖擊下，香飄飄的業(yè)績也持續(xù)承壓。

以最直觀的營收和凈利潤數(shù)據(jù)為例，香飄飄的營收和凈利潤在2019年達(dá)到巔峰，當(dāng)時(shí)營收和凈利潤分別為39.78億元和3.474億元。隨后開始逐步下滑，截至2024年，香飄飄實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤32.87億元和2.532億元，5年時(shí)間，營收卻下滑6.91億元，凈利潤則下滑9420萬元。

除了營收和凈利潤之外，香飄飄的各項(xiàng)指標(biāo)也均出現(xiàn)了不同程度的惡化。例如存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2019年的24.54天上升至2024年的30.91天，而存貨周轉(zhuǎn)率則從14.67天下降至11.65天；還例如流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，分別從2019年的1.606和1.479上升至2024年的2.318和2.173。

由于業(yè)績承壓，近年來香飄飄的股價(jià)表現(xiàn)也不太好。截至7月15日收盤，香飄飄股價(jià)報(bào)收13.56元/股，總市值為55.99億元，今年以來香飄飄股價(jià)已經(jīng)下跌了16.04%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證指數(shù)4.57%的收益。而跟2019年的最高點(diǎn)36.92元/股相比，香飄飄如今的股價(jià)更是縮水超過六成。

業(yè)績惡化

今年上半年，香飄飄的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了惡化的跡象。

根據(jù)此前披露的業(yè)績預(yù)告，今年上半年香飄飄實(shí)現(xiàn)營收10.35億元，與上年同期相比減少1.44億元，同比下降12.21%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-9739萬元，和上年同期相比虧損擴(kuò)大6789萬元，同比擴(kuò)大230%。拉長周期來看，這也將是香飄飄有史以來最差的一份中報(bào)。

對于業(yè)績下滑的原因，香飄飄表示主要受外部環(huán)境的影響：2025年上半年，受到外部消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)需求的變化影響，公司傳統(tǒng)沖泡產(chǎn)品在旺季銷售承壓，疊加春節(jié)時(shí)點(diǎn)相比上年度有所提前，一季度的旺季持續(xù)時(shí)間縮短，沖泡業(yè)務(wù)提早進(jìn)入淡季。

不過，據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，香飄飄上半年業(yè)績虧損之所以會(huì)急劇放大，跟推廣新業(yè)務(wù)有很大關(guān)系。

近年來，由于沖泡式茶飲受到了新式茶飲帶來的巨大沖擊，香飄飄將主要精力放在了即飲賽道上。資料顯示，香飄飄在2016年收購港飲老字號品牌蘭芳園，次年推出蘭芳園杯裝絲襪奶茶等新產(chǎn)品；2018年，香飄飄又創(chuàng)新性地推出杯裝Meco果汁茶，進(jìn)一步豐富即飲產(chǎn)品矩陣。

不過，雖然很早就開始布局，但即飲市場的競爭十分激烈，香飄飄面臨著巨大的競爭壓力。資料顯示，在2025年夏季飲料混戰(zhàn)中，康師傅打出“第二件1元”，農(nóng)夫山泉祭出“三件6折”，而香飄飄Meco果汁茶6.5元/杯的零售價(jià)并無優(yōu)勢可言。另外，從毛利率來看，2024年香飄飄的“即飲類”產(chǎn)品毛利率為24.88%，明顯低于“沖泡類”44.4%的毛利率。在產(chǎn)品毛利率不高的情況下，香飄飄想要在競爭激烈的即飲市場突圍而出，難度可想而知。

除了競爭壓力外，為了推動(dòng)“即飲類”業(yè)務(wù)的發(fā)展，雖然業(yè)績停滯不前，但其銷售費(fèi)用卻仍居高不下。資料顯示，2024年香飄飄的銷售費(fèi)用為7.613億元，而同期的“期間費(fèi)用”合計(jì)為9.626億元，銷售費(fèi)用占“期間費(fèi)用”的比例高達(dá)79%。而如此高的銷售費(fèi)用也侵蝕了其利潤，導(dǎo)致利潤逐步走低。

綜合來看，香飄飄目前的處境可謂是十分尷尬，其雖然欲想借助即飲產(chǎn)品突圍，但面對新式茶飲的巨大沖擊，目前仍未有有效的破局之法。