首發｜明見局

作者｜柯柏妮

當武漢長江國際貿易集團有限公司（下稱 “長江國貿”）的名字與良品鋪子控股股東的位置綁定，這家誕生于武漢的休閑零食巨頭，正站在股權結構重構的關鍵節點。

但就在此之前，廣州一家國資將將公司的控股股東寧波漢意告上了法庭。

突發停牌，控股權生變

7月10日，良品鋪子突然停牌。一則控股股東籌劃重大事項、或導致公司控制權變更的公告瞬間引發市場高度關注。一時間，各種猜測甚囂塵上，這家休閑零食巨頭究竟將走向何方，成為眾人熱議的焦點。

一周后的7月17日晚間，謎底終于揭開。

良品鋪子的公告勾勒出清晰的股權變更軌跡：公司控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資，擬向長江國貿轉讓21%股份，轉讓總價10.46億元；二股東達永有限公司同步轉讓8.99%股權，交易金額4.45億元。

兩項交易完成后，長江國貿將合計持有29.99%股份成為其新控股股東，公司實際控制人將從創始人團隊變更為武漢市國資委。

值得注意的是，29.99%這一數據恰好低于觸發要約收購的30%紅線，這一設計既符合監管要求，也體現了交易雙方的審慎安排。

同時，交易后寧波漢意仍持有17.22%股份，楊紅春將留任高管，這種“國資控股 + 創始人經營”的模式在同類民企引入國資的案例中并不少見，既保障了企業戰略的連續性，也為國資資源的融入預留了空間。

國資入局的底層邏輯

長江國貿的介入有著明確的產業協同導向。作為武漢金控旗下企業，其2022-2024年的業務擴張軌跡清晰可見，營收從383億元增至860億元，凈利潤從虧損轉為5628萬元，核心競爭力集中在供應鏈管理、國際貿易等領域。

這與良品鋪子構建“一品一鏈一園”生態的目標形成精準對接，公司已建立14個專屬原料基地，正需強化從源頭到終端的全鏈條掌控能力。

從地方發展維度看，此次控股是武漢國資布局食品產業的重要一步。2025年以來，湖北國資在資本市場動作頻頻，長江產業集團已控股6家上市公司，覆蓋生物醫藥、新能源等領域。

良品鋪子作為武漢本土成長起來的零食龍頭，2700余家門店和全渠道布局形成了強大的市場網絡，國資通過控股可將其納入地方食品產業升級體系，推動食品大健康產業集群發展。

這種合作模式也契合行業發展趨勢。中國食品產業分析師朱丹蓬指出，休閑零食行業正從產品競爭轉向供應鏈生態競爭，國資的產業資源與民企的市場活力結合，有望打破行業同質化困局。

長江國貿的倉儲物流資源可降低良品鋪子的渠道成本，其國際貿易經驗則能助力企業拓展原料采購渠道，這些都將轉化為實實在在的競爭力。

“改嫁”背后還有隱情？

實際上，良品鋪子此次控股權變更背后還有一段故事。

今年5月，為了化解自身債務的寧波漢意與廣州輕工工貿集團有限公司簽署了《協議書》。廣州輕工作為廣州市人民政府旗下國資企業，對投資、控制良品鋪子表現出濃厚興趣，并約定了盡職調查等相關事宜，甚至在協議中明確了5月28日前對交易股份的優先購買權。

然而到了5月28日，雙方并未簽署相關股權交易協議。

據相關媒體報道稱，此后廣州輕工多次催促卻仍未能達成交易。

7月14日，廣州輕工因股權轉讓糾紛將寧波漢意告上法庭，并申請凍結寧波漢意持有的7976萬股良品鋪子股份，占其所持股份的56.46%，占良品鋪子總股本的19.89%。

對此，良品鋪子向界面新聞回應稱，日前存在訴訟的寧波漢意為本次交易的股東之一，根據律師判斷不會影響整體交易的正常推進，“簡單來說，可能兩大國資都認為（上市公司）是優質標的，交易方在商業談判中出現分歧”。

不過，公告中的“存在不確定性”的提示仍不容忽視。

這場糾紛的核心在于優先購買權的行使邊界，最終需通過法律途徑明確各方權利義務，而這一過程可能延緩股權變更的完成時間。

更深層的挑戰在于企業自身的經營改善。數據顯示，良品鋪子近年業績承壓明顯，2022年至-2024年的營收從94.4億元降至71.59億元，2024年歸母凈利潤虧損0.46億元，2025年上半年預計虧損7500萬至1.05億元。

從資本市場的反應來看，公司股價較三年前近乎腰斬，反映出投資者的觀望態度。

國資控股能否成為轉折點，既取決于長江國貿資源整合的效率，也依賴于企業自身造血能力的提升。

對于良品鋪子而言，這場股權變更不是終點，而是需要用業績證明的新起點。

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