11.33%！7月22日午盤，雅下水電概念股繼續(xù)狂奔！相關的工程機械大漲6.22%、民爆概念漲5.32%、西藏概念上漲3.52%……

制圖：佘詩婕

7月21日，雅下水電概念橫空出世，當日收盤，概念指數猛漲12.52！相關概念的工程機械狂漲9%，建筑材料上漲5.13%，民爆上漲幅度高達8.51%！而在雅下水電概念帶動下，A股漲停個股接近130家，創(chuàng)近期新高，其中大部分屬于與雅下水電概念相關的個股，比如西藏天路、高爭民爆、海螺水泥、五新隧裝、中國電建、基康技術、西寧特鋼等等。

日前，國家宣布耗資1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程開工，A股由此掀起了資金齊聚雅下水電概念的盛景，滬、深、創(chuàng)三大指數也由此創(chuàng)出了階段性新高。

雅魯藏布江下游（通常指墨脫河段）巨型水電開發(fā)項目，這是一個戰(zhàn)略意義更深遠的國家級超級工程。它的裝機容量可能超過8000萬千瓦，是三峽的三倍，涉及國家能源安全、“雙碳”目標實現、西部大開發(fā)、邊疆地區(qū)經濟發(fā)展，以及對南亞地緣政治潛在影響力等許多方面。

雅下水電概念一出便帶著“超級工程”光環(huán)， 其規(guī)模和技術難度（高海拔、復雜地質、超遠距離輸電）極易引發(fā)資本市場的無限遐想。

筆者以為，資本市場無新鮮事，資金瘋狂涌入炒作是正常之事，炒新一直是股市的典型特征，無論中外。當初人工智能概念、特斯拉概念、蘋果概念出世，中外證券市場都掀起了炒作之浪，畢竟趨利避害仍人之本性，哪里有獲利可能，哪里便是資金所向之地。

筆者在欣喜看到股民在追逐雅下水電概念股的同時，也希望他們保持理性，畢竟盈虧同源，從哪里賺來的錢，可能會從哪里賠去。每當有大概念炒作，就會有人獲利頗豐，也會有人含淚離場。

作為老股民，筆者此時想到雄安概念。首先兩個概念有很大的相似之處：政策驅動，預期強烈。雄安新區(qū)的建設規(guī)劃一出來，就引發(fā)市場無限遐想；雅下水電站建設同樣承載極高的政策預期和市場熱情。其次，炒作的軌跡也非常相似：相關概念出來初期，市場狂熱，兩者在消息公布之時，都引發(fā)了相關概念股（基建、能源設備、特定區(qū)域公司等）的瘋狂炒作，一些公司股價在短期內脫離基本面大幅上漲，估值泡沫迅速累積。最后，它們還有一大共同特點，長周期：雄安新區(qū)基建、產業(yè)導入周期長，雅下水電站建設周期10年，短期內相關公司（特別是建設期受益的設備、工程類公司）業(yè)績可能因項目啟動而增長，但長期穩(wěn)定收益的兌現仍需時日。

當然，雅下水電站建設業(yè)績兌現的路徑相對更清晰。雅下水電站建設的核心是電力生產和輸送，核心受益主體是中國的新央企中國雅江集團有限公司，以及大型水輪發(fā)電機組、鋼材、水泥、工程機械、特高壓設備等系列供應商，以及參與具體標段建設的工程公司。另外，而雅下水電站建設背靠“雙碳”戰(zhàn)略這一長期確定性國策。清潔能源替代化石能源是不可逆轉的大趨勢，國家對于大型清潔能源基地的投入和支持是持續(xù)的、長期的。電力需求增長和能源結構轉型為項目產出（電力）提供了相對穩(wěn)定的市場。所以雅下水電站項目本身具有實實在在的“造血”能力，項目建成后，將通過售電直接產生穩(wěn)定且可持續(xù)的現金流和利潤。這是項目價值的根本所在，也是區(qū)別于許多純主題炒作的關鍵。

不過，筆者要提醒的是，任何重大題材炒作階段，都會涌現大量與核心項目關聯度不高，甚至只是“沾邊”的公司，它們可能通過公告、互動平臺、市場傳聞等方式“蹭熱點”，從而會加劇市場泡沫和非理性投機。股民要時刻提醒自己，當市場狂熱情緒過去，缺乏堅實業(yè)績支撐的高估值個股會面臨巨大的回調壓力，及時離場會是更好的選擇。

作者 光云

版面編輯 佘詩婕

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