你見過有上市公司把幾乎所有現金全部拿出來回饋股民的嗎？

據媒體報道，7月9日，科興生物召開特別股東大會。除了洗牌董事會，科興生物還拋出總額最高75億美元（約合人民幣538.51億元）的“清倉式”分紅方案！

也就是說，若后續兩階段分紅全部兌現，每股最高可分得124美元，相當于股東每持1美元股票可獲19美元現金返還！

這場分紅盛宴背后，卻是一場長達十年的控制權爭奪戰的終極對決。就在股息發放次日，科興生物特別股東大會罷免了李嘉強主導的董事會，選舉出賽富基金提名的尹衛東陣營新董事會。

而敗北方隨即宣稱決議“不合法”，導致公司史無前例地出現兩個董事會并立、兩任董事長同時宣稱掌權的治理奇觀。

醫療新星，內斗不止

2021年，科興生物無疑是全球抗疫戰場上的璀璨明星。憑借新冠疫苗CoronaVac在全球60多個國家獲得緊急授權，公司當年營收飆升至193.75億美元，凈利潤達84.67億美元，單年利潤竟超過2015至2020年六年累計利潤的35倍，日均盈利超2300萬美元。

然而，這份輝煌如曇花一現。隨著全球免疫屏障的逐步建立，科興生物的業績急轉直下。2022年，公司營收驟降至15億美元，2023年更是虧損7900萬美元。

實際上，科興生物的控制權之爭可追溯至2016年的私有化風波。創始人尹衛東與潘愛華從昔日的合作伙伴走向決裂，各自拉攏資本陣營：尹衛東聯合賽富基金、維梧資本；潘愛華則綁定強新資本（1Globe）和中信并購基金。

內斗手段不斷升級，從“毒丸計劃”股權稀釋、搶公章占廠房，到2018年工廠斷電事件，公司治理陷入混亂。納斯達克最終以“治理失效”為由，對科興生物強制停牌。

具體來看，2016年，尹衛東為維持現有管理團隊，聯合賽富基金增加權重；潘愛華則為了更換管理層，引入強新資本和未名醫藥。2018年股東大會上，以尹衛東為首的董事會被潘愛華陣營的強新資本李嘉強所替代。為扭轉局勢，尹衛東啟動“毒丸計劃”，大量增發新股給潘愛華方以外的股東，稀釋對手股權。潘愛華方則先后向安提瓜和巴布達法院、英國樞密院提起上訴，質疑董事會名單合法性，但最終尹衛東陣營勝訴。

然而，大戰并未因此平息。潘愛華方采取極端手段，強行換門鎖、搶公章，甚至切斷北京科興工廠的電源，導致價值1540.4萬元的疫苗報廢，北京疫苗一度斷供。更惡劣的是，2019年潘愛華拒絕提供財報，致使科興生物停牌，股價永遠定格在6.47美元/股。

直到2025年，這場控制權之爭仍未平息。1月，英國樞密院裁定2018年“毒丸計劃”無效，李嘉強代表強新資本接管董事會。但7月9日股東大會上，尹衛東陣營翻盤，選舉閻焱為董事長、尹衛東任CEO，組成新董事會。

酷公司咨詢過專業人士，他表示此刻拋出540億分紅，背后隱藏著多重算計：一是時間精準卡位，二是清空現金儲備，即便對手奪權，接手的也將是一個近乎空殼的公司；三是股東陣營分化，維梧資本和尚珹資本近23億元分紅被暫扣托管賬戶，因其持股合法性仍存訴訟爭議。科興生物的未來，依舊迷霧重重。

“兔死狗烹，鳥盡弓藏”

事實上，從財務根基來看，已然搖搖欲墜。三次分紅如同瘋狂的“抽血”，將耗盡103億現金儲備的73%，僅僅預留約20億美元維持運營。而公司研發投入也在這場分紅狂潮中連續萎縮，2022年新冠疫苗停產，審計機構又因種種亂象辭職，導致年報難產。

國外疫情風頭一過，科興生物的財務數據便慘不忍睹。2022年，營收如決堤之水般大幅暴跌92%，凈利潤也銳減到僅1.14億美元；到了2023年，更是直接從盈利的巔峰跌入虧損的深淵，虧損額高達790萬美元；2024年，情況糟糕到連財報都像被施了魔法，怎么也發不出來了。

可就在科興生物深陷泥沼、苦苦掙扎之時，科興中維卻仿佛置身事外，在2021 - 2024年間，給少數股東慷慨分紅27億美元，與科興生物有效股東們只能眼巴巴看著、啥好處都沒撈著的窘境形成了鮮明而又刺眼的對比。

產業價值方面，科興生物更是被掏空得千瘡百孔。科興曾擁有四款WHO認證疫苗（甲肝、脊灰、水痘及新冠），研發管線覆蓋10余個品種，本有著廣闊的發展前景。但當現金儲備轉化為股息而非研發投入，這些曾經的技術積累就像被遺棄的寶藏，可能淪為資本博弈的犧牲品。

也就是說，分紅后的科興僅剩年收入不足2億美元的非新冠業務，實質上已退化為一個徒有其表的“殼公司”。

而創始人潘愛華的結局更是令人唏噓不已，充滿了諷刺意味。2024年2月，他因挪用資金、職務侵占罪，被法院判處13年有期徒刑。而舉報他的不是別人，正是自家公司未名醫藥。

成也蕭何敗蕭何，在這家隨著災難褪去而走向傾覆的企業里最開心的，肯定就是股民了。