推完杠鈴跑完步，星空君騎車回家路上，發(fā)現(xiàn)曾經(jīng)的海鮮大酒店開始在門口擺攤賣外賣。

悲觀的人認(rèn)為禁酒令加劇了經(jīng)濟(jì)下行，樂觀的人看到了餐飲業(yè)的輝煌未來。

擺攤就能輝煌了？

這要從星空君和老父親的一次對(duì)話說起。

老父親是從國(guó)企高管職位退休的，上世紀(jì)90年代曾經(jīng)多次帶隊(duì)去歐美學(xué)習(xí)行業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)他來說，當(dāng)年印象比較深刻的是德國(guó)的小酒館。

說德國(guó)人無論家里發(fā)生大事小事都要去酒館吃飯，而中國(guó)人則習(xí)慣在家里宴請(qǐng)賓客，下飯店的大多是單位接待。

然而幾十年過去了，現(xiàn)在中國(guó)人也開始大事小事去飯店吃飯。

在飯店里和老父親聊起這段經(jīng)歷，老爺子感慨萬(wàn)千。

作為吃過大鍋飯餓過肚子又經(jīng)歷過國(guó)企改制給信邪教的業(yè)務(wù)骨干談過心給貧困員工捐過款的老爺子來說，所謂的經(jīng)濟(jì)下行，在他眼里是不存在的。

星空君讀書的時(shí)候，幾乎每個(gè)同學(xué)都有一道菜不由自主想起父母想起家。而現(xiàn)在的孩子，想到的更多的是家門口某家飯館的招牌菜。

這意味著，隨著不太會(huì)做飯不太愛做飯的90后成為消費(fèi)者主體，餐飲行業(yè)將迎來新生。

這個(gè)行業(yè)會(huì)越來越紅火，但因?yàn)檗D(zhuǎn)型過程中尾大不掉，很多傳統(tǒng)品牌會(huì)死掉。

和餐飲業(yè)類似的，還有零售業(yè)。

經(jīng)過新零售的沖擊，即時(shí)零售又殺到家門口，A股的零售業(yè)態(tài)上市公司幾乎沒有一個(gè)過得很好的。

然而星空君分析了一下幾家零售行業(yè)上市公司，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)虧損來自于“瞎折騰”。

大家都知道要轉(zhuǎn)型，但不知道往哪轉(zhuǎn)型，然后就轉(zhuǎn)到了一條黑燈瞎火的死路。

重慶百貨則在千辛萬(wàn)苦中，找到了一條看起來光明的道路。

一、史上最佳，重慶百貨的2024年

2024年年報(bào)顯示，重慶百貨盡管全年?duì)I業(yè)收入同比下降9.75%至171.39億元，但歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)13.15億元，同比增長(zhǎng)0.46%；扣非凈利潤(rùn)12.28億元，同比增長(zhǎng)8.76%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

尤其是扣非凈利潤(rùn)，為公司90年代上市以來史上最佳。

這一"營(yíng)收下滑、利潤(rùn)微增"的矛盾現(xiàn)象，反映了公司在業(yè)態(tài)調(diào)整、成本優(yōu)化及投資收益方面的積極成效。

2024年重慶百貨四大業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化：

百貨業(yè)態(tài)營(yíng)收17.70億元，同比下降12.16%，受實(shí)體百貨行業(yè)整體下滑影響（全國(guó)下降2.4%）；

超市業(yè)態(tài)營(yíng)收61.64億元，基本持平，同比僅下降0.31%，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定；

電器業(yè)態(tài)營(yíng)收33.03億元，同比增長(zhǎng)12.85%，得益于國(guó)家"以舊換新"補(bǔ)貼政策；

汽貿(mào)業(yè)態(tài)營(yíng)收42.88億元，同比下降29.51%，主要受傳統(tǒng)燃油車價(jià)格戰(zhàn)沖擊。

其中汽貿(mào)業(yè)態(tài)是毛利最低的，所以該板塊的大幅下降嚴(yán)重影響了公司的營(yíng)收，卻幾乎沒有影響凈利潤(rùn)。

公司整體毛利率為26.52%，同比增加了3.22個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為7.79%，同比增加了11.16%。毛利率提升的主要原因在于百貨業(yè)態(tài)毛利率高達(dá)63.9%（同比-2.1pct），雖收入下降但高毛利特性支撐利潤(rùn)；電器業(yè)態(tài)受益于國(guó)補(bǔ)政策拉動(dòng)收入增長(zhǎng)，盡管毛利率微降0.89pct至18.9%，但收入增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)提升；汽貿(mào)業(yè)態(tài)收縮低毛利業(yè)務(wù)（毛利率僅6.9%），收入暴跌29.51%后，對(duì)公司整體利潤(rùn)率的拖累減輕；超市業(yè)態(tài)通過模式變革（如生鮮+折扣店、精致生活館等），調(diào)改后門店銷售額實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

二、零售業(yè)的流行詞：調(diào)改

隨著胖東來對(duì)永輝超市的調(diào)改，2024年開始，零售行業(yè)的“調(diào)改”成為流行詞。

調(diào)改的本質(zhì)，是對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)的重構(gòu)。

大量的企業(yè)把“以客戶為中心”掛墻上掛嘴邊，真正能做到的鳳毛麟角，事實(shí)上絕大多數(shù)企業(yè)根本沒有考慮到客戶真正的需求。

什么是客戶的需求？就是把客戶最想買的產(chǎn)品擺在入口而非把企業(yè)最想賣的產(chǎn)品擺在入口。

而調(diào)改就是真正的去換位思考，去從客戶的角度進(jìn)行改變。

2024年，公司百貨業(yè)態(tài)營(yíng)收17.7億元，同比下降12.2%，但通過業(yè)態(tài)柜位調(diào)改率26.4%、新增非購(gòu)面積3.37萬(wàn)平方米等舉措，推動(dòng)南充商都、永川商都等門店調(diào)改，優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)。黃金自營(yíng)品牌寶聯(lián)通、男女服飾、童裝以及運(yùn)動(dòng)服飾等高毛利品類實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，成為百貨業(yè)態(tài)調(diào)整的主要方向。

2024年超市業(yè)態(tài)營(yíng)收61.6億元，同比下降0.31%，但毛利率為16.5%（同比-0.8pct）。公司加快門店調(diào)整改造，探索生鮮+折扣、精致生活館、品質(zhì)超市三種模式，年內(nèi)調(diào)改煥新10家門店，調(diào)改后多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

三、分紅

和曾經(jīng)在新零售時(shí)代站上時(shí)代浪潮的零售巨頭相比，重慶百貨最大的優(yōu)點(diǎn)是沒有瞎折騰。

公司既沒有拿到奇奇古怪的融資，也沒有拿錢去搞什么新物種亂投資。

這反而拯救了重慶百貨。

零售行業(yè)的業(yè)態(tài)很簡(jiǎn)單，就是低價(jià)買進(jìn)，加價(jià)賣出。最壞的情況也就是因?yàn)楣べY和房租帶來的微虧，巨虧都是因?yàn)闆]有自知之明的亂投資。

作為高現(xiàn)金流企業(yè)，重慶百貨選擇了一個(gè)穩(wěn)健的道路，并且把賺的錢主要用來分紅。

簡(jiǎn)單粗暴。

以2024年度成交均價(jià)計(jì)算，股息率為5.36%，顯著高于行業(yè)平均水平。連續(xù)兩年維持45%左右的分紅比例，顯示公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的股東回報(bào)政策。

自1996年上市以來，已現(xiàn)金分紅28次，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利63.83億元。

公司2024年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流20.23億元，若資本支出為投資活動(dòng)流出的7.48億元（剔除股東存款影響），則自由現(xiàn)金流≈20.23-7.48=12.75億元，遠(yuǎn)超分紅6億元，覆蓋能力充足。同時(shí)，公司貨幣資金48.51億元，為分紅提供了充足的流動(dòng)性支持。