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文 | 飛魚財經

流程編輯 | 丁之淼

今年以來，集中供地、信貸收緊等房地產調控政策密集出臺，國內房企遭遇嚴峻挑戰。

但在茂盛的商業叢林之中，仍有部分公司顯露出了穿越經濟周期的能力。飛魚財經發現，佳兆業集團（01638.HK）就是典型代表之一。

8月25日，佳兆業集團發布的2021半年報顯示，報告期內，公司實現營收300.66億元，同比增長34.8%，毛利潤為92.78億元，同比增長23.1%，毛利率為30.9%，核心凈利潤為30.3億元，同比增長29%。

資本市場方面，上半年，“價值淘金者”方正證券、海通證券、中泰證券等多家券商密集發布研報，均對佳兆業集團給出了“增持”或“買入”評級。

而近三日，佳兆業集團港股股價也開始觸底反彈，累計漲幅達到16.82%。此外，公布財報后，佳兆業遠期美元債價格快速漲超5%。

主業強勁，協同業務增長亮眼

詳細拆解營收結構看，佳兆業集團上半年保持穩健發展態勢，主要源于房地產總銷售規模的高速增長。

財報顯示，報告期內，佳兆業集團實現累計合約銷售權益金額約638.54億元，同比大增77.2%。據克而瑞聯合中國房地產測評中心發布的排行榜統計，按合約銷售權益金額計算，佳兆業集團位居中國第23位，排名繼續上升。

受益于此，佳兆業集團確認銷售金額（即物業銷售業務營收）達到276.66億元，同比增長34.04%，占總營收比為92.02%。

另外值得注意的是，2021上半年，佳兆業集團旗下物業管理服務、酒店及餐飲業務，以及戲院、百貨店及文化中心業務也都實現了迅猛生長，三大業務營收分別為9.83億元、1.39億元、1.21億元，分別同比增長77.23%、93.76%、171.53%。

同時期，佳兆業集團的協同業務板塊營收達到23.99億元，占總營收比為7.98%，較去年同期提升了0.55個百分點。

據此來看，佳兆業集團營收結構整體正持續優化，其以房地產為核心的多元業務生態的雛形已隱隱顯露。

追逐時代潮流，發力城市更新

回顧佳兆業集團22年的發展歷程，能清晰地看到，把握時代主流趨勢是其多次穿越經濟周期的核心能力。

當前，中國城鎮化率已超過60%。對此，中泰證券認為，城鎮化率提升速度將會放緩，房地產市場將逐漸從增量開發過度至存量更新，舊城改造市場將逐漸打開。

而實際上，在政策端，今年兩會的《政府工作報告》與此前發布的“十四五”規劃和2035年遠景目標就已明確建議實施城市更新行動。

對此，6月，上海市宣布成立城市更新基金，總規模約800億元，定向用于投資舊區改造和城市更新項目。近期，深圳市規劃和自然資源局也發布了《深圳市城市更新未簽約部分房屋征收規定（征求意見稿）》，以細化落實年初實施的《深圳經濟特區城市更新條例》。

而多年來，佳兆業集團持續深耕粵港澳大灣區與中國一線城市，財報顯示，其上半年確認銷售金額中有63%來自于大灣區，有56%來自于一線城市。

如今，佳兆業集團正憑借深厚的城市改造經驗，選擇與粵港澳大灣區以及一線城市共同發展革新，其意欲創造出商業價值與社會民生價值共贏的循環經濟生態。

據2021半年報披露的數據，目前，佳兆業集團在粵港澳大灣區的城市更新領域已擁有堅實的護城河。報告期內，佳兆業集團已成功轉化位于深圳、廣州、湛江三個城市更新項目，轉化可售面積約112.5萬平方米，轉化可售貨值人民幣約727億元。

同時，財報還顯示，截至報告期末，佳兆業集團仍有213個城市更新項目未納入土地儲備，占地面積約5370萬平方米。其中，從區域分布來看，有212個城市更新項目位于粵港澳大灣區。

平安證券認為，從維持貨值及體量角度出發，結合區域產業、人口及政策導向等因素，預計粵港澳大灣區等主要城市圈將成為房企中長期資源爭奪主戰場。

公開資料顯示，佳兆業集團已連續三年被評為中國房地產城市更新優秀企業TOP1。未來可以預見，隨著城市圈改造紅利的逐漸釋放，強者更強，佳兆業集團將在大灣區市場保持長期的先發優勢。

土地儲備充裕，資產質量持續優化

繼續來看佳兆業集團的土地儲備情況。目前，城市更新已成為其補充優質低成本土儲的重要渠道。

財報顯示，按2021年新增土地的權益代價計算，今年上半年通過城市更新供應的土地已占公司整體土地供應的約41.3%。

另外，上半年，佳兆業集團共獲得15幅優質地塊，權益建筑面積為246萬平方米。截至報告期末，佳兆業集團在全國51個城市擁有土儲面積3114萬平方米，其中大灣區占比為61.8%。

在積極儲備公司未來發展資產的同時，佳兆業集團也積極響應監管層對于房地產市場降杠桿等要求。

佳兆業集團首席財務官吳建新在業績發布會上表示，“截至2021年6月30日，集團擁有現金儲備487.4億元。前7個月，集團地產業務合約銷售金額約740億元。此外，上半年集團凈負債率、剔除預收賬款的資產負債率和現金短債比分別為93.7%、69.9%和1.53倍，三道紅線指標全部達標，初步實現監管綠檔要求，長短期償債能力較為可觀。”

（完）