文|翠鳥資本

當前，全球投資者身處“水世界”，中國的投資者亦不例外。

所謂的“水”，就是源源不斷的貨幣，全球經濟低增長、老齡化、地緣局勢動蕩等因素，推升著長期利率走低。

在此大背景下，穩健型投資顯得越來越重要。

其中，機構投資者一向重視的純債策略基金，在基民群體中的認知度正在不斷提升。

一場空前的資產配置重構機會，已迎面而來。

債券投資性價比上升

上證指數的3000點，依然是當前諸多基民關注的核心，這涉及著大量產品凈值修復的希望。

實際上，目前市場出現了“資產荒”，很多投資者都已經感受到了。

權益資產表現不佳，定期存款利率不斷走低，“固收+”策略產品買到了“寂寞”。

疊加國際地緣政治事件層出不窮，市場仿佛很難找到穩健理財選項？

其實不然。

A股回血遲遲未見，存款利率不斷下調，這些因素都推升了一類資產的優異表現——純債基金。

諸多投資者未充分意識到：近年來債券基金規模不斷悄然上升，聰明的投資者正在不斷強化純債資產的配置需求。

債券資產“熊短牛長”

2024年上半年，中國債市可謂漲勢如虹。對此，中歐基金固定收益投資部總監陳凱楊總結道：上半年的債市行情是超預期，之后中國央行強化了收益率曲線的逆調控，債市的短期波動預計會加大。

“藏器于身，待時而動”，陳凱楊如是說。

在這位經驗豐富的基金經理看來，下半年要做到戰略上不逆勢，戰術上不對抗，未來投資上要在波動中強化交易，同時圍繞收益率下行的大趨勢擇機加強配置。

值得注意的是，中國債券資產與權益資產的投資性價比，截然不同。華夏基金則指出，從持有體驗來看，我國債市的確表現為“熊短牛長”，即便出現階段性調整，短期擾動不改長期“畫線”走勢。

這背后便是固定收益邏輯：債券的票息在中長期能撫平市場利率變化帶來的價格波動，實現正向的收益。

廣發基金亦指出，過去十年純債型基金整體保持了年度收益為正的歷史記錄，在專業投資機構管理下，債券基金成為資產配置中的穩健收益來源。

債券投資在當下可謂恰逢其時。

博時基金尖銳地指出，當前基本格局是資產荒，在今年三季度預計延續，信用利差預計持續處于歷史低位，市場沿著資產荒及基本面預期兩條主線波動，兩相疊加下債市表現較好。

債券投資的參與時點，在專業機構投資者看來并不需要“糾結”。富國基金認為，純債類產品通常有穩定的票息收益，所以不必太糾結于上車時機，拉長時間終歸是平穩向上，短期的波動反而是很好的加倉時機。

中短債機會凸顯

對于未來一段時期的固收策略，陳凱楊認為，中短端債券的配置價值凸顯，應當關注中長久期資產的交易價值。

中短債基金主要聚焦在剩余3年內的債券資產，比中長債基金的波動相對較小，投資風險也更加可控。

據Wind數據終端，截至2024年6月30日，短期純債型基金今年二季度份額激增2588億份，受托資產規模接近1.5萬億元。

實際上，這個策略的抉擇或許正是當前的最優選。

其一，當前高息資產供給不足，保險、銀行、理財和基金均面臨嚴重的資產荒。

其二，考慮到資產端的基本面趨勢，中期利率中樞有望進一步向下，整體利多債市的格局不變。

換言之，中期的利率水平需要匹配中期整體經濟面臨的主要矛盾。

有賣方研究機構判斷，資金配置盤配置短債的意愿會受到負債端充裕程度的影響，短期中短債和存單利率走勢的錨定程度可能抬升。

另據Wind，2013年以來中國債市經歷過四次較大幅度的調整，其中短期純債基金指數在四次調整中，最大回撤值均不超過1.2%。

由此可見，中短債基金品種或許就是我們尋找的“穩健投資無法避開的機會”。

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