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作者 |王婷婷

美東時(shí)間11月4日24點(diǎn)（亦作11月5日0點(diǎn)，即北京時(shí)間11月5日13:00) 2024年美國大選正式開啟投票，當(dāng)日19點(diǎn)(北京時(shí)間11月6日7點(diǎn))投票站逐步關(guān)閉后將統(tǒng)計(jì)，并正式公布大選結(jié)果。

值得一提的是，11月4日至8日，全國人大常委會將在北京舉行。由于常委會投票將在11月8日進(jìn)行，屆時(shí)美國大選結(jié)果和執(zhí)政黨主要理念已陸續(xù)公布，中國的政策會如何出臺受到市場密切關(guān)注。

人們尤其關(guān)注，中國會否批準(zhǔn)并落實(shí)更大規(guī)模的財(cái)政刺激措施，以改變樓市和經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊基于多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者的核心觀點(diǎn)，整理出了一份清晰預(yù)判。

預(yù)判①寬松再寬松、降準(zhǔn)加降息

特朗普和哈里斯，無論誰最后勝出，都不會對降息的產(chǎn)生太大影響。

美國貨幣政策趨于寬松，是目前各界的普遍看法。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在近日仲量聯(lián)行中國商業(yè)地產(chǎn)30周年發(fā)展高峰論壇上指出，從美國11月8日和12月19日兩次會議決議來看，預(yù)計(jì)美國還會降息，但降息幅度降至每次25個(gè)BP。

尤其如果特朗普當(dāng)選，其對更高通脹的接納程度更高。按照他在8月的公開發(fā)言，他會推動大幅降息。

美國持續(xù)降息，雖然中國的貨幣政策是獨(dú)立于美聯(lián)儲的，并不跟隨，但美降息一定程度上打開人民幣匯率對降息的約束，會擴(kuò)大貨幣寬松空間。

“中國貨幣寬松趨勢沒有反轉(zhuǎn)的跡象。”李迅雷預(yù)估，中國將繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率（降準(zhǔn)），實(shí)施有力度的降息。

根據(jù)市場流動性狀況，未來還有可能降準(zhǔn)25bp~50bp；同時(shí)在利率下行的長期趨勢下，降息的空間依然存在。

預(yù)判②財(cái)政+貨幣，救地產(chǎn)救經(jīng)濟(jì)

美國下一任總統(tǒng)是誰仍有懸念，但對華態(tài)度并無懸念。

“美國無論是特朗普2.0還是拜登2.0（哈里斯），對中國地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)都有沖擊，一方面源于遏制中國經(jīng)濟(jì)動能、拖累出口貿(mào)易、影響固定資產(chǎn)投資；一方面經(jīng)濟(jì)波動性加劇，影響中國的資產(chǎn)估值中樞和金融風(fēng)險(xiǎn)。”

曾在多家券商擔(dān)任分析師的專家王嵩認(rèn)為，中國的核心應(yīng)對策略是“財(cái)政+貨幣”聯(lián)動，財(cái)政赤字貨幣化。

“就是我們之前多次強(qiáng)調(diào)的——救地產(chǎn)救經(jīng)濟(jì)。”

王嵩指出，過往3年，很多地產(chǎn)刺激政策，并不是政策本身執(zhí)行不到位，而是整體經(jīng)濟(jì)存在流動性陷阱和“縮表傾向”，疊加地方財(cái)政短收，導(dǎo)致資金落實(shí)難、投放意愿不足。

“財(cái)政 貨幣”聯(lián)動，有助于推動地方政府敢于負(fù)債、優(yōu)化負(fù)債。例如2014-2018年P(guān)SL與棚改結(jié)合，大大提升了中國資金的周轉(zhuǎn)效率，帶動了地方財(cái)政積極投入固定資產(chǎn)投資。

預(yù)判③A股有壓力、房價(jià)有動力？

雖然美國預(yù)期降息，但因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)依然偏強(qiáng)。李迅雷預(yù)測，美元走弱的空間、年內(nèi)美債利率下行的空間都有限（下限或接近3.4%）。若特朗普當(dāng)選，長期通脹中樞上行，美債利率中樞可能重新上行至4%。

而從歷史數(shù)據(jù)看，美聯(lián)儲利率（即美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率）調(diào)整和美債利率走勢一致，與A股（上證綜合指數(shù)）走勢則是反相關(guān)。

這或意味著，如果美債利率重新上行，A股將有下行的壓力。

（來源：CME，中泰證券研究所；時(shí)間截點(diǎn)至9月23日晚）

經(jīng)濟(jì)學(xué)者王沁蓉曾在《美國寬松貨幣政策對中國房地產(chǎn)的影響——基于面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析》中指出，寬松的貨幣政策對中國房價(jià)上漲有一定刺激作用。

在過往數(shù)據(jù)中，美國貨幣發(fā)行量增加1%，中國的實(shí)際房價(jià)指數(shù)大概率會跟漲0.1%，這個(gè)效果在過去二十年尤其在沿海城市身上特別顯著，內(nèi)陸城市效果會弱一些。當(dāng)下這對遏止房價(jià)失速下跌仍有積極預(yù)期。

預(yù)判④摩擦與脫鉤，中國政策對國際信心很重要

宏觀層面，目前全球基金經(jīng)理傾向預(yù)計(jì)：美國與中國的摩擦將升級、脫鉤將加劇。

因?yàn)楣锼古c拜登所持的是反華政策，認(rèn)為美國在許多領(lǐng)域與中國存在競爭，特別是在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和軍事方面。所以當(dāng)時(shí)拜登政府維持了特朗普時(shí)期的高關(guān)稅政策，以及“讓制造業(yè)回流美國”的系列政策。

特朗普的政策也很明確——貿(mào)易戰(zhàn)，致力于推動美中經(jīng)濟(jì)脫鉤，減少兩國經(jīng)濟(jì)的相互依存度。特朗普已經(jīng)預(yù)告重返白宮就會加稅。科技方面也可能升級封鎖與制裁措施。

但全球基金經(jīng)理并沒有因?yàn)橹忻狼熬邦A(yù)期而完全回避中國資產(chǎn)，因?yàn)?strong>預(yù)計(jì)中國將持續(xù)出臺政策支持樓市和股市。