塞力醫療醫院客戶回款周期仍較長，流動性持續緊張。

01

降級

2月18日，中證鵬元公告稱，將塞力醫療（603716.SH）主體信用等級及“塞力轉債”的債項評級從BBB+下調至BBB-，評級展望為穩定。

下調評級公告

公告顯示，塞力醫療醫院客戶回款周期仍較長，流動性持續緊張，導致占用的募集資金未能及時歸還。

截至2025年2月12日，塞力醫療到期未歸還用于補流的募集資金金額合計4.98億元。

另外，塞力醫療業績預虧金額擴大，預計2024年實現歸母凈利潤虧損2.1億-2.5億元，同比虧損增加0.51億-0.91億元。

歸母凈利潤

《小債看市》統計，目前塞力醫療僅存續一只“塞力轉債”，余額4.18億元，將于2026年8月到期，且已進入回售期，公司將面臨較大的償債壓力。

“塞力轉債”詳情

另外，“塞力轉債”募投項目預計完成時間有所延期，塞力醫療SPD業務未能按期實現預期收益。

02

持續虧損

據官網介紹，塞力醫療成立于2004年2月，總部位于湖北省武漢市，于2016年10月登陸資本市場，是中部地區首家滬市主板上市的醫療集約化運營服務提供商。

成立以來，塞力醫療一直深耕于醫療集約化運營管理服務領域，積累了豐富的行業經驗。

塞力醫療官網

從股權結構看，塞力醫療的控股股東為賽海（上海）健康科技有限公司，持股比例為10.75%，公司實際控制人為溫偉。

股權結構圖

近年來，醫保控費政策的實施使得行業競爭加劇，塞力醫療產品價格面臨下行壓力，未來收入和盈利持續承壓。

值得注意的是，塞力醫療2023年審計報告被出具帶強調事項段保留意見，公司及相關責任人受到監管關注。

截至2024年三季末，塞力醫療總資產有31.34億元，總負債19.89億元，凈資產為11.45億元，公司資產負債率為63.47%。

塞力醫療財務杠桿水平較高，上下游賬款周期較上年都有所延長，營運資金壓力較大。

資產負債率

《小債看市》分析債務結構發現，塞力醫療主要以流動負債為主，占總債務的68%。

截至相同報告期，塞力醫療流動負債有13.59億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有5.16億元。

相較于短期規模，塞力醫療的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有2.54億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2024年3月末，塞力醫療未使用授信額度為2.55億元，可見其財務彈性欠佳。

銀行授信

此外，塞力醫療還有非流動負債6.31億元，主要為應付債券，其長期有息負債合計有5.83億元。

整體來看，塞力醫療剛性債務總規模有10.99億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為55%。

從融資渠道看，除了發債和借款，塞力醫療還通過租賃、應收賬款、股權以及股權質押等方式融資。

股權質押方面，截至2024年9月，塞力醫療還控股股東及實際控制人持有公司的股權質押比例分別73%和94.97%，質押比例較高。

2022年以來，塞力醫療的籌資性現金流持續凈流出，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現金流

資產質量方面，塞力醫療應收賬款高達13.38億元，對營運資金占用明顯，部分款項可能存在回收及減值風險。

另外，塞力醫療商譽規模尚余7425萬元，可能存在一定的減值風險。

總得來看，塞力醫療經營持續承壓，計提大額資產減值損失導致公司持續虧損；財務杠桿較高，流動性壓力大。

03

被立案

2024年3月25日，塞力醫療收到中國證監會《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司立案。

塞力醫療表示，目前公司尚未收到就立案調查事項的結論性意見或決定。

此前，塞力醫療就已存在多次信披違規記錄。

2023年1月，塞力醫療收到湖北證監局出具的責令改正措施決定書，由于存在關聯交易未履行披露義務、提供財務資助未披露且未履行審議程序、股權轉讓披露不完整等多個信息披露違規問題，公司及董事長溫偉、總經理王政等多名高管被采取責令改正的行政監管措施。

2023年10月，塞力醫療因未及時披露無償轉讓淄博塞力斯51%股份的關聯交易，收到湖北證監局的警示函。