“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜！”

蜜雪冰城的這句廣告詞婦孺皆知，剛剛在港股上市的蜜雪集團(tuán)，也是如今資本市場(chǎng)最火的股票。

3月3日，蜜雪集團(tuán)上市當(dāng)天盤中暴漲近50%，收盤暴漲43%。

3月6日，蜜雪集團(tuán)再度暴漲15%，震驚整個(gè)港股圈。

上市短短四天，蜜雪集團(tuán)漲幅已經(jīng)高達(dá)70%！

“雪王”如此火爆，早就有跡可循。在認(rèn)購(gòu)階段，蜜雪集團(tuán)就超額認(rèn)購(gòu)了5200多倍，簡(jiǎn)直就是全民瘋搶。

蜜雪集團(tuán)中簽者中最有名的是易方達(dá)基金的張坤，他管理的易方達(dá)亞洲精選獲配1000股，獲配金額為20.25萬港元。

張坤掌管的這只基金規(guī)模高達(dá)35億，也僅僅中簽了20來萬港元，可見蜜雪集團(tuán)是多么火爆、多么受追捧、多么難搶到。

蜜雪集團(tuán)的火爆，引發(fā)了市場(chǎng)各種傳聞。蜜雪集團(tuán)市值超過星巴克的傳聞也甚囂塵上，不過這明顯是假的。

目前星巴克市值1200億美元，而蜜雪集團(tuán)超過1300億港元，兩者市值差距大約7倍。

3月7日，蜜雪集團(tuán)盤中再度大漲超過13%，但午后快速跳水，收盤上漲不到4%。

在k線圖上，蜜雪集團(tuán)走出了一根長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線。

這是否意味著蜜雪集團(tuán)股價(jià)見底，接下來蜜雪集團(tuán)有沒有暴跌的可能性？

來看看DeepSeek是怎樣回答的。

一、市場(chǎng)情緒與短期走勢(shì)：高熱度下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

申購(gòu)倍率與資金推動(dòng)

蜜雪集團(tuán)港股公開發(fā)售獲5258.21倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售超購(gòu)35.23倍，創(chuàng)港股新紀(jì)錄。這一現(xiàn)象與香港新股發(fā)行制度改革（FINI制度）密切相關(guān)：券商通過高杠桿融資（如200倍杠桿）吸引投資者，導(dǎo)致大量資金涌入，首日供需失衡推高股價(jià)。這種短期資金炒作可能帶來股價(jià)高開后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其需關(guān)注基石投資者（如紅杉、高瓴等）鎖定期結(jié)束后拋售的壓力。

市場(chǎng)情緒與行業(yè)對(duì)比

盡管港股餐飲股整體表現(xiàn)疲軟（如奈雪的茶同期下跌11%），但蜜雪憑借低價(jià)定位和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)成為資金避風(fēng)港。不過，新茶飲行業(yè)普遍面臨上市即巔峰的困境（如奈雪、茶百道），蜜雪的長(zhǎng)期表現(xiàn)需驗(yàn)證其增長(zhǎng)持續(xù)性。

二、低價(jià)策略與消費(fèi)降級(jí)：核心競(jìng)爭(zhēng)力的雙刃劍

低價(jià)策略的競(jìng)爭(zhēng)力

蜜雪冰城以6元以下產(chǎn)品為主打，通過自建供應(yīng)鏈（原材料自產(chǎn)率超60%）和規(guī)模化運(yùn)營(yíng)降低成本，毛利率從2022年的28.3%提升至2024年的32.4%。在消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)下，其高性價(jià)比產(chǎn)品契合下沉市場(chǎng)需求，門店數(shù)超4.6萬家（含海外4800家），規(guī)模效應(yīng)顯著。

潛在挑戰(zhàn)

增長(zhǎng)放緩：門店增速?gòu)?021年的50%降至2024年的25%，閉店率逐年攀升（2024年前三季度關(guān)店1298家）。

競(jìng)爭(zhēng)加劇：頭部品牌紛紛以低價(jià)策略搶占市場(chǎng)，蜜雪需通過產(chǎn)品創(chuàng)新（如低糖飲品）或海外擴(kuò)張（計(jì)劃2028年在日本開千家店）維持增長(zhǎng)。

加盟模式風(fēng)險(xiǎn)：依賴加盟商快速擴(kuò)張可能導(dǎo)致品控和管理難度增加，影響品牌口碑。

三、長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵：供應(yīng)鏈與戰(zhàn)略布局

供應(yīng)鏈護(hù)城河

蜜雪自2012年起布局端到端供應(yīng)鏈，擁有五大生產(chǎn)基地和覆蓋90%縣級(jí)區(qū)域的12小時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，原材料成本低于行業(yè)平均水平10%-20%。這一優(yōu)勢(shì)支撐其低價(jià)策略，并形成品牌壁壘。

募資用途與未來規(guī)劃

上市募資凈額32.9億港元中，66%將用于供應(yīng)鏈升級(jí)（如擴(kuò)產(chǎn)和物流優(yōu)化），12%用于品牌建設(shè)，12%用于數(shù)字化。若執(zhí)行順利，將進(jìn)一步鞏固其行業(yè)龍頭地位。

國(guó)際化與產(chǎn)品線拓展

海外門店已覆蓋11國(guó)，東南亞市場(chǎng)滲透率高，未來計(jì)劃拓展日本市場(chǎng)。同時(shí)，咖啡等新品類可能成為第二增長(zhǎng)曲線。

四、綜合預(yù)測(cè)：短期熱度難掩長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

短期：市場(chǎng)情緒和資金推動(dòng)可能延續(xù)股價(jià)熱度，但高估值和資金杠桿風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致階段性回調(diào)。

長(zhǎng)期：蜜雪的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于供應(yīng)鏈和規(guī)模效應(yīng)，若能持續(xù)優(yōu)化加盟管理、拓展海外市場(chǎng)并創(chuàng)新產(chǎn)品，有望維持增長(zhǎng)；但若增速進(jìn)一步放緩或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，股價(jià)可能承壓。

結(jié)論：蜜雪冰城短期內(nèi)或受益于消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)和資金追捧，但長(zhǎng)期走勢(shì)取決于供應(yīng)鏈效率提升、海外擴(kuò)張成效及加盟模式可持續(xù)性。投資者需警惕高杠桿資金退潮和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（注：以上分析基于公開信息，不構(gòu)成投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。）

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