創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)更難。

因?yàn)椤盎鶚I(yè)長(zhǎng)青”是個(gè)簡(jiǎn)單又復(fù)雜的話題，市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)變遷使它常說常新。所以只要懂追風(fēng)、會(huì)造風(fēng)，就能獲得強(qiáng)大的生命力。然而，在各行各業(yè)中都有一批明明拿著一手好牌卻打得稀爛的企業(yè)。那么從高開到低走，它們到底發(fā)生了什么？

皇氏集團(tuán):手握好牌“水牛奶”，卻盲目試錯(cuò)致5年連虧

近期，皇氏集團(tuán)發(fā)布了2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，扣非后凈虧損為4.94億元至5.54億元，需要注意這已經(jīng)是該企業(yè)連續(xù)虧損的第五年。若計(jì)入偶發(fā)性損失因素，皇氏集團(tuán)本期凈虧損將擴(kuò)大至6.2億元到6.8億元，較上年同期至少增幅820.63%。

說起此次業(yè)績(jī)下滑的原因，主要集中在“訴訟”引發(fā)的計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債、信用減值損失和長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。而這指的是，皇氏集團(tuán)原子公司皇氏數(shù)智與泰安東岳財(cái)富的合伙合同糾紛，經(jīng)判決皇氏集團(tuán)及原子公司需支付相關(guān)費(fèi)用3.12億元。

具體原因是皇氏數(shù)智與東岳財(cái)富設(shè)立了東岳數(shù)智基金，并約定東岳財(cái)富每年可從基金獲得投資本金6.5%的收益，不足部分由皇氏數(shù)智補(bǔ)足。然而，自2022年起，東岳財(cái)富就未能從基金中獲得任何收益，同時(shí)皇氏數(shù)智也未達(dá)到既定的業(yè)績(jī)承諾，從而構(gòu)成違約。據(jù)此，作為皇氏數(shù)智的母公司皇氏集團(tuán)也需承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

值得一提的是，皇氏集團(tuán)曾對(duì)皇氏數(shù)智寄予厚望，將其作為信息板塊的重要運(yùn)營(yíng)主體。遺憾的是，2020年至2022年，皇氏數(shù)智持續(xù)虧損，凈虧損累計(jì)達(dá)4256.37萬元。于是為了及時(shí)止損，皇氏集團(tuán)在2023年選擇轉(zhuǎn)讓皇氏數(shù)智100%股權(quán)。

需要指出的是，皇氏數(shù)智還只是皇氏集團(tuán)多元化跨界失敗的一個(gè)縮影。

這些年來，皇氏集團(tuán)除了在乳制品、食品板塊內(nèi)活動(dòng)外，還先后布局了文化傳媒、信息服務(wù)、光伏電站EPC業(yè)務(wù)。然而，從實(shí)際業(yè)績(jī)來看，皇氏集團(tuán)在這些領(lǐng)域不僅沒有挖到什么“財(cái)富”，反而因頻繁跨界失利導(dǎo)致自身元?dú)獯髠?/strong>

梳理來看：

• 2014年至2015年，皇氏集團(tuán)試圖進(jìn)軍影視文化領(lǐng)域，先后收購(gòu)了御嘉影視和盛世驕陽，結(jié)果前者業(yè)績(jī)承諾期剛過就出現(xiàn)下滑，后者則業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)不佳，致使皇氏集團(tuán)出現(xiàn)大額商譽(yù)減值，2017年凈利潤(rùn)同比減少80.48%，2018年更是進(jìn)一步惡化1186.01%，由盈轉(zhuǎn)虧至-6.16億元，最終在2018年、2019年被皇氏集團(tuán)剝離。
• 2019年，皇氏集團(tuán)看上了信息服務(wù)領(lǐng)域，但最終也沒做好，還落得一身糾紛。
• 2022年，皇氏集團(tuán)又將目光投向了光伏行業(yè)，成立皇氏陽光并投資設(shè)立全資子公司，也就是光伏項(xiàng)目主體安徽綠能，甚至大手筆投資100億元建設(shè)光伏項(xiàng)目。然而，未見業(yè)績(jī)有多大起色，最終在2023年皇氏集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了安徽綠能的控制權(quán)。

回看過往財(cái)報(bào)，皇氏集團(tuán)在2020年-2023年的扣非后凈虧損就已累計(jì)達(dá)9.71億元。但原本皇氏集團(tuán)是有遠(yuǎn)大前程的，作為一家擁有差異化水牛奶產(chǎn)品的企業(yè)，其成立不到9年就成功登陸深交所，成為國(guó)內(nèi)A股第四家上市的乳品企業(yè)。

此外，皇氏集團(tuán)在我國(guó)水牛奶產(chǎn)業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，不僅是規(guī)模最大的企業(yè)，更擁有最為雄厚的技術(shù)實(shí)力。要知道，截至目前，“水牛奶第二股”還未出現(xiàn)。在同質(zhì)化的乳制品行業(yè)中，水牛奶源的稀缺性無疑為皇氏集團(tuán)構(gòu)筑了一道堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，成為其與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開差距、推動(dòng)品牌持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。

遺憾的是，皇氏集團(tuán)直至2022年才深刻認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并全面啟動(dòng)了“百億級(jí)乳企”和“奶水牛種源芯片”戰(zhàn)略。那么，皇氏集團(tuán)的復(fù)興之路能否一帆風(fēng)順？又能否有效扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)，并開辟出全新的成長(zhǎng)空間？這仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。

寶寶樹：手握好牌“分齡營(yíng)養(yǎng)”卻因內(nèi)部動(dòng)蕩被叫停

同樣，把好牌打爛的還有寶寶樹。

據(jù)寶寶樹聯(lián)席董事長(zhǎng)高敏透露：2023年和2024年寶寶樹正在盡快扭虧為盈，已實(shí)現(xiàn)大幅減虧。而翻閱往期財(cái)報(bào)可知，寶寶樹已連虧多年。2019年到2022年期間，寶寶樹凈利虧損4.94億元、4.7億元、3.87億元、4.68億元。2024年12月，因長(zhǎng)達(dá)一年多都未能成功復(fù)牌，寶寶樹更是直接被港交所強(qiáng)制退市。

如果說“市場(chǎng)環(huán)境變了”，是導(dǎo)致寶寶樹走下坡路的原因。

隨著新生兒數(shù)量連續(xù)七年下跌，對(duì)寶寶樹的母嬰業(yè)務(wù)造成了沖擊；同時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新增用戶數(shù)量不斷縮減，又對(duì)寶寶樹的電商業(yè)務(wù)造成打擊。雙重不利因素的疊加下，致使寶寶樹驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的兩大核心動(dòng)力不再，因此陷入低谷期。

那么落魄到如今這個(gè)地步，根本還在于“企業(yè)內(nèi)部動(dòng)蕩”。

事實(shí)上，面對(duì)業(yè)績(jī)的不佳，寶寶樹也曾多次嘗試自救。例如，布局“AI+母嬰”進(jìn)軍早教領(lǐng)域。但要說最聲勢(shì)浩大的非2022年啟動(dòng)新C2M業(yè)務(wù)，推出的嬰童營(yíng)養(yǎng)品牌GeniusKey（即適可）莫屬，因?yàn)檫@恰好踩在了大健康的風(fēng)口上。

近年來，在全新育兒觀念的影響下，從孕育早期到嬰幼兒生命早期，再到兒童生長(zhǎng)發(fā)育期，每個(gè)階段的營(yíng)養(yǎng)訴求都不盡相同。基于此，分齡營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充需求日益旺盛。與此同時(shí)，“健康管理”已成了母嬰門店當(dāng)前轉(zhuǎn)型升級(jí)的熱門方向，營(yíng)養(yǎng)品也從“小透明”逆襲為“臺(tái)柱子”，所以分齡營(yíng)養(yǎng)也成了門店選品的新寵兒。

都說站在風(fēng)口上“豬”都能飛起來，可偏偏寶寶樹就是錯(cuò)過了。

據(jù)了解，2023年10月，寶寶樹在京發(fā)布GeniusKey兒童分齡營(yíng)養(yǎng)計(jì)劃。作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)母嬰頭部社區(qū)平臺(tái)之一，還是母嬰圈內(nèi)知名上市企業(yè)，寶寶樹憑借其前期積累的廣泛影響力，成功吸引了眾多經(jīng)銷商的積極合作。

但2024年底，寶寶樹卻因內(nèi)部的大規(guī)模人事調(diào)整叫停了分齡營(yíng)養(yǎng)項(xiàng)目的推進(jìn)，還因“霸王條款”和“帶頭亂價(jià)”等做法，與大批經(jīng)銷商關(guān)系破裂。值得一提的是，2023年4月寶寶樹首席財(cái)務(wù)官徐翀因被免除職務(wù)，指控寶寶樹存在虛假上市等行為，引發(fā)了一系列內(nèi)部調(diào)查，由此也成了寶寶樹停牌乃至退市的導(dǎo)火索。

高層內(nèi)斗大換血，又與渠道關(guān)系破裂，不禁讓人想問：寶寶樹還能否極泰來嗎？

貝因美特醫(yī)：手握好牌“特醫(yī)食品”卻未在市場(chǎng)上做出聲量

與前兩家企業(yè)不同，貝因美用“起大早趕晚集”更為妥帖。

2024年12月，貝因美發(fā)布了一則關(guān)于“銷售代理合同糾紛”的重大訴訟公告，起因是2021年科寶露拿下貝因美4款特醫(yī)食品系列的獨(dú)家代理商，但由于科寶露未能實(shí)現(xiàn)《合作協(xié)議》中約定的銷售目標(biāo)，所以貝因美提前終止了合作。

是以，科寶露率先發(fā)起攻擊，起訴要求貝因美支付各項(xiàng)損失約1.85億元；而貝因美也不甘示弱，提起反訴要求科寶露支付各項(xiàng)損失約2.02億元。這起互訴事件向外透露出一個(gè)重點(diǎn)信息，就是貝因美特醫(yī)在市場(chǎng)上沒做好！

可要知道，貝因美是最早一批做特醫(yī)食品的企業(yè)。

2018年，貝因美特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒無乳糖配方食品獲批，國(guó)食注字TY20180001是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲準(zhǔn)注冊(cè)的特醫(yī)食品。這一先發(fā)優(yōu)勢(shì)，為貝因美在特醫(yī)食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。隨后2019年至2020年，貝因美再接再厲，貝新爾和昔倍護(hù)兩款早產(chǎn)/低出生體重嬰兒配方食品、以及舒力樂乳蛋白部分水解配方食品也相繼獲批。

至此，貝因美擁有四款特醫(yī)食品。然而，開局強(qiáng)勁后勁卻不足。

據(jù)了解，這幾年來特醫(yī)食品井噴式爆發(fā)，市場(chǎng)規(guī)模從2017年的33.7億元攀升至2024年的161.7億元。同期增長(zhǎng)的還有，（截至2025年3月6日）特醫(yī)食品的獲批數(shù)量從3款增至238款，以及搶灘藍(lán)海的企業(yè)數(shù)量從2家增至61家。

從特醫(yī)食品層面來看，嬰兒無乳糖配方已有13款、早產(chǎn)/低出生體重嬰兒配方也有21款，乳蛋白部分水解配方有12款。這其中，進(jìn)口品牌雀巢、紐迪希亞、雅培，國(guó)內(nèi)品牌圣桐、飛鶴、宜品、愛優(yōu)諾等企業(yè)已占領(lǐng)特醫(yī)食品市場(chǎng)大部分份額。

時(shí)移世易，眼看后浪們相繼崛起，貝因美這個(gè)前浪卻被拍倒在了沙灘上。雖然如今換了新團(tuán)隊(duì)，可貝因美特醫(yī)在強(qiáng)狼后虎間還能重振雄風(fēng)嗎？

除此之外，兒童洗護(hù)和營(yíng)養(yǎng)崛起，兩個(gè)領(lǐng)域的老牌卻逐漸沒落。青蛙王子在2022年剝離兒童個(gè)護(hù)業(yè)務(wù)，將青蛙王子(福建)嬰童護(hù)理用品有限公司全部股本轉(zhuǎn)讓出售給絲耐潔(福建)口腔健康科技有限公司；湯臣倍健則是業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)約在5.5億元-7.8億元，比上年同期下降55.33%至68.51%。

戰(zhàn)略決策失誤、市場(chǎng)發(fā)展失速、內(nèi)部管理混亂……讓一家家企業(yè)明明拿著一手好牌卻打得稀爛。而縱觀那些能夠長(zhǎng)期立于不敗之地的企業(yè)，它們的成功是每一步都走得扎實(shí)穩(wěn)健。因此，對(duì)于企業(yè)而言，戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行有力、管理高效是保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。唯有不斷反思與調(diào)整，才能讓生意保持良性。