比亞迪財(cái)報(bào)解讀：銷量破400萬輛背后的“高投入”邏輯

3月24日，比亞迪發(fā)布2024年財(cái)報(bào)：營(yíng)收7771億元，凈利潤(rùn)402.5億元，全球銷量427萬輛。這三項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高，但細(xì)看財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，支撐這份成績(jī)的并非“躺贏”，而是持續(xù)的高強(qiáng)度投入。

銷量與利潤(rùn)：規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)

2024年比亞迪汽車業(yè)務(wù)收入6174億元，占總營(yíng)收近80%。全年賣出427萬輛車，相當(dāng)于每天賣出1.17萬輛。單車售價(jià)14.53萬元，毛利3.24萬元，對(duì)比2023年（單車毛利約2.8萬元），毛利率提升主要來自成本控制和車型結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

不過，汽車業(yè)務(wù)22.3%的毛利率仍低于特斯拉（2024年約18%，但特斯拉單車售價(jià)超30萬元）。若扣除手機(jī)代工等低毛利業(yè)務(wù)（毛利率8.3%），比亞迪整體毛利率被拉低至18.7%。這解釋了為何其凈利潤(rùn)率僅為5.2%，遠(yuǎn)低于手機(jī)代工龍頭工業(yè)富聯(lián)（約10%）。

研發(fā)投入：542億背后的技術(shù)博弈

542億元研發(fā)投入，比凈利潤(rùn)高出35%，占營(yíng)收比例達(dá)7%。橫向?qū)Ρ?，這筆錢是蔚來全年研發(fā)投入的4.2倍、小鵬的8.4倍。目前比亞迪累計(jì)研發(fā)投入超1800億元，擁有12.16萬名研發(fā)人員（其中博士2403人），相當(dāng)于每8個(gè)員工中就有1個(gè)搞研發(fā)。

高投入帶來技術(shù)儲(chǔ)備：從刀片電池、DM-i混動(dòng)到易四方平臺(tái)，比亞迪平均每4天申請(qǐng)15項(xiàng)專利。但這些技術(shù)尚未完全轉(zhuǎn)化為溢價(jià)能力——其高端車型騰勢(shì)、仰望合計(jì)銷量占比不足5%，主力仍是售價(jià)10萬-20萬元的王朝系列。

全球化與隱憂：海外市場(chǎng)剛起步

427萬輛銷量中，出口僅占41.3萬輛（約9.7%）。作為對(duì)比，奇瑞2024年出口93.7萬輛，上汽海外銷量136.2萬輛。比亞迪在泰國(guó)、巴西等地的工廠尚未大規(guī)模投產(chǎn)，當(dāng)前出口仍以海運(yùn)整車為主，運(yùn)輸成本占比偏高。

不過其海外增速亮眼：2025年前兩月出口連續(xù)突破6萬輛，已超奇瑞。若印尼工廠（規(guī)劃年產(chǎn)15萬輛）如期投產(chǎn)，東南亞市場(chǎng)可能成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

財(cái)務(wù)策略：囤糧過冬的保守姿態(tài)

盡管賬上躺著1549億元現(xiàn)金，比亞迪卻將分紅比例控制在30%（120.8億元分紅，占凈利潤(rùn)30%），同時(shí)宣布用不超過600億元購買低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)。這種“有錢也不亂花”的態(tài)度，與部分新勢(shì)力“虧錢也要擴(kuò)張”形成反差。

值得關(guān)注的是其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年的139天縮短至127天，對(duì)上游供應(yīng)商付款速度加快，這或許是為穩(wěn)定供應(yīng)鏈關(guān)系做出的妥協(xié)。

多品牌難題：高端化與性價(jià)比的平衡

目前比亞迪擁有王朝、海洋、騰勢(shì)、仰望、方程豹五大品牌，覆蓋6萬-100萬元價(jià)格帶。但銷量大頭仍集中在20萬元以下市場(chǎng)，仰望U8（109.8萬元）月銷穩(wěn)定在2000輛左右，尚未突破豪華車市場(chǎng)固有格局。

2025年其計(jì)劃推出更多高端車型，但智能化仍是短板。與華為合作的車型尚未放量，自研的“天神之眼”智駕系統(tǒng)城市NOA落地進(jìn)度慢于小鵬、理想。

結(jié)語

比亞迪的財(cái)報(bào)印證了一個(gè)規(guī)律：在新能源車賽道，規(guī)模與利潤(rùn)需要靠真金白銀砸出來。542億研發(fā)投入、12萬工程師、每天1.17萬輛的銷售速度，這些數(shù)字背后是制造業(yè)最原始的積累邏輯。

不過，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率逼近50%，海外布局剛起步，高端化尚未突破時(shí)，比亞迪的“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”或許只是中場(chǎng)戰(zhàn)報(bào)。接下來要看的是，這些投入能否在智能化、全球化兩個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)兌現(xiàn)為真正的競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，特斯拉的FSD（完全自動(dòng)駕駛）已經(jīng)落地中國(guó)，而小米SU7的訂單排到了半年后。