2025年第一季度，中國經濟在復雜多變的內外部環境中延續穩中有進的發展態勢。一季度GDP同比增長5.4%，展現了經濟復蘇的韌性與活力。自去年9月以來，政府密集出臺一系列增量政策，并在3月召開的全國兩會中進一步明確了提振消費、擴大內需以及培育“新質生產力”的工作重點。在消費領域，消費品“以舊換新”覆蓋范圍擴大，支持資金規模顯著提升，政策效果持續增強。在產業升級方面，科技創新與產業創新深度融合，高端制造業和戰略性新興產業加速發展。

展望2025年全年，中國經濟仍將面對內需不足、貿易摩擦加劇及全球經濟不確定性等挑戰。為確保經濟穩定增長，預計政府將出臺更具針對性的政策。在貨幣政策領域，央行近期持續釋放積極信號。繼5月初宣布下調存款準備金率和政策利率后，央行預計將繼續保持適度寬松的貨幣政策基調，通過多種工具為市場提供合理充裕的流動性支持；在財政政策方面，政府將采取更積極舉措，擴大債務規模，提升資金使用效率。此外，通過跨境金融便利化、放寬外資準入及發展新型離岸貿易等措施，政府將持續推進高水平對外開放，穩定外貿外資基本盤；同時加大對科技創新和產業升級的支持力度，助力產業向價值鏈高端邁進。在商業地產領域，近期政策的出臺有望進一步激活市場需求；同時，租金水平的深度調整也為企業提供了更具吸引力的擴張與升級機會。在投資市場方面，政策支持下的C-REITs市場加速推進及持續擴容，預計將推動大宗交易市場逐步回暖。此外，隨著城市更新政策的深化，政府正積極優化城市空間結構和土地利用方式，我們預計更多市場主體將把握這一趨勢，挖掘結構性增長機遇。

辦公樓市場

· 一季度，全國主要城市甲級辦公樓市場凈吸納量錄得36.9萬平方米；增量需求有限，成本驅動型升級仍是大部分城市的主要需求來源，市場回暖速度仍趨緩慢。

· 科技、金融與專業服務業三大需求支柱行業保持韌性；細分來看，科技互聯網及相關人工智能板塊在多個城市的租賃表現較為活躍。律所、教培等專業服務企業需求有所提升。

· 市場租金仍處下行通道。在租金折讓外，更多業主采取了彈性靈活的租約策略，如前置續約談判窗口期、提供租約重組方案，以吸引租戶并保持現有出租率。

物流地產市場

· 一季度，中國主要物流市場凈吸納量錄得108萬平方米，同比降低約7%；新增供應錄得124萬平方米，同比降低約38%。整體需求延續弱復蘇態勢，由于新增供應差異，不同城市間的空置率表現呈現分化。

· 在需求端，地域分化特征顯著。在華東，穩定的第三方物流需求維持市場韌性；在華北，津冀區域得益于租金優勢，承接部分來自北京的大面積租戶需求；在促消費政策帶動下，華西地區大宗商品及升級消費品成為主力需求；在華南，新興制造業倉儲租賃需求凸顯，同時國內頭部電商采取短租模式以滿足短期租賃需求。

· 受供應持續保持高位疊加空置率高企等因素影響，大部分城市的平均租金同比錄得負增長。同時，由于短期需求走弱疊加新增供應集中入市，租金水平或將保持下行。

零售地產市場

· 一季度，中國社消零總額同比增長4.6%，增速較去年全年加快1.1個百分點；全國網上零售額同比增速達7.9%，消費市場在“國補”擴圍帶動下，呈現出回穩走勢。

· 在零售地產需求端，3C、家電、垂類運動品牌穩健擴張；但主力業態如服飾、珠寶、餐飲服務等品牌面臨收縮壓力。盡管一季度市場整體供應放緩，但存量項目密集調整疊加需求不足導致空置率反彈至10.4%，環比上升0.2個百分點。

· 受增量需求動能不足影響，主要城市優質購物中心的首層平均租金同比下降3.9%，跌幅擴大；預計全年新增供應仍將維持高位，招商繼續承壓，零售租金持續下滑。

住宅地產市場

· 全國整體住宅開發投資延續下行態勢。一季度，全國房地產開發投資同比下降9.9%；其中住宅開發投資同比下降9.0%。全國住宅累計新開工面積同比下降23.9%。

· 全國重點城市新建商品住宅銷售市場持續邊際修復。一季度，20個重點城市一手住宅成交面積同比上升16.7%。其中，4個一線城市一手住宅成交面積同比上升27.5%。

· 優質地塊供應節奏加快，核心城市土拍熱度進一步升溫。一線城市住宅用地平均溢價率上升至16.9%。預計2025年中央將持續圍繞“促需求、去庫存、新模式”等三個維度進一步調整優化住宅市場政策。

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廣州：

https://www.joneslanglasalle.com.cn/zh/newsroom/jll-guangzhou-office-market-review-2025q1

深圳：

https://www.joneslanglasalle.com.cn/zh/trends-and-insights/cities/shenzhen-s-tech-driven-manufacturing-boom-fuels-office-market-expansion

https://www.joneslanglasalle.com.cn/zh/newsroom/chengdu-property-review-1q25

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杭州：

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