金融市場(chǎng)舉全力“護(hù)盤”不斷上演，中長(zhǎng)期資金不斷下場(chǎng)。除“國(guó)家隊(duì)”之外，市場(chǎng)化險(xiǎn)企也開始行動(dòng)。

A股上市公司廣匯能源近日發(fā)布《關(guān)于控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股份暨權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》，廣匯能源控股股東新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“廣匯集團(tuán)”）于2025年5月16日與富德生命人壽和富德金控分別簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。協(xié)議約定，廣匯集團(tuán)擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持的廣匯能源無(wú)限售流通股股份約9.76億股轉(zhuǎn)讓給富德系，占公司總股本的15.03%。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，富德生命人壽持有廣匯能源9.83%股份，富德金控持有廣匯能源5.2%股份；廣匯集團(tuán)持有廣匯能源20.06%，仍為控股股東，此次交易總價(jià)合計(jì)62億元。

這筆交易之所以被市場(chǎng)關(guān)注，一方面，政策層面鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)；另一方面，則是因?yàn)楦坏律藟郏@個(gè)一度被認(rèn)為“未來(lái)有可能成為新的平安集團(tuán)”的壽險(xiǎn)公司近幾年變得格外低調(diào)。

富德系為何此時(shí)斥資62億入局廣匯能源？

01

擴(kuò)張能源版圖

廣匯能源實(shí)際控制人是有“新疆首富”之稱的孫廣信。

根據(jù)公告，廣匯能源此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為人民幣6.35元/股，富德生命人壽和富德金控分別需要支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款約40.55億元和21.45億元，合計(jì)接近62億元。截至5月22日收盤，廣匯能源股價(jià)為5.95元/股。

對(duì)于這筆交易，最先要回答的一個(gè)問題是：富德系為何現(xiàn)在看中廣匯能源？背后的投資考量是什么？

資料顯示，廣匯能源創(chuàng)始于1994年，2000年5月在上海證券交易所上市，2012年轉(zhuǎn)型為專業(yè)化的能源開發(fā)企業(yè)，是目前在國(guó)內(nèi)外同時(shí)擁有“煤、油、氣”三種資源的民營(yíng)企業(yè)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，去年廣匯能源營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降。財(cái)報(bào)顯示，廣匯能源2024年?duì)I業(yè)收入為364.41億元，同比下降40.72%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為29.61億元，同比下降42.6%。

對(duì)于營(yíng)收下降的原因，廣匯能源在財(cái)報(bào)中解釋，主要原因?yàn)樘烊粴鈽I(yè)務(wù)銷售量及國(guó)際天然氣銷售價(jià)格下降；煤炭產(chǎn)品銷售價(jià)格下降；煤炭產(chǎn)品銷售量增加。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓動(dòng)作是廣匯能源在業(yè)績(jī)下滑背景下的“自救”之舉。

對(duì)于引入富德系股東的原因，廣匯能源表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是基于自身資產(chǎn)管理需求，積極引入長(zhǎng)期價(jià)值投資者賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等原因。

為促進(jìn)廣匯能源長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，富德生命人壽、富德金控分別出具《承諾函》，承諾自標(biāo)的股份過(guò)戶登記至其名下之日起60個(gè)月內(nèi)，均不會(huì)減持標(biāo)的股份。同時(shí)，在前述期限內(nèi)，標(biāo)的股份因公司實(shí)施送紅股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等權(quán)益分派而衍生的廣匯能源股份，仍遵守前述股份限售安排。

而此次的收購(gòu)方富德生命人壽和富德金控屬于富德系，富德系是由公司的實(shí)際控股人張峻一手創(chuàng)辦的。其中，能源化工是張峻熟悉的領(lǐng)域。富德系起源于電子業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，后來(lái)業(yè)務(wù)涉足金融保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、股權(quán)投資、能源化工、新能源、礦產(chǎn)、地產(chǎn)等眾多領(lǐng)域。

有市場(chǎng)人士向中保新知分析稱，此時(shí)入局廣匯能源，很大可能是富德系能源版圖擴(kuò)張的重要落子。

02

險(xiǎn)資多元入市

事實(shí)上，富德生命人壽在資本市場(chǎng)的布局依然不容小覷。

本次廣匯能源在股轉(zhuǎn)協(xié)議中披露，富德生命人壽持股在5%以上的上市公司共有9家，包括5家港股公司、4家A股公司。

具體來(lái)看，5家H股公司分別為恒嘉融資租賃、首鋼資源、佳兆業(yè)集團(tuán)、中煤能源、重慶銀行。4家A股公司分別為農(nóng)產(chǎn)品、金地集團(tuán)、浦發(fā)銀行、北京文化。

過(guò)去一段時(shí)間，為穩(wěn)定市場(chǎng)信心，政策層和監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)險(xiǎn)資入市，長(zhǎng)線長(zhǎng)投。一系列增量政策的推出，讓險(xiǎn)資投資空間進(jìn)一步拓寬。

或許，富德生命人壽正嘗試抓住險(xiǎn)資大舉入市的東風(fēng)。今年以來(lái)，險(xiǎn)資已舉牌16次，接近去年全年20次水平。和去年相比，今年險(xiǎn)資舉牌以頭部險(xiǎn)資為主力軍，平安人壽、新華人壽以及中國(guó)人壽共計(jì)舉牌10次。

對(duì)于富德系的這筆交易，市場(chǎng)另外關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)是，富德系62億元入局廣匯能源，其中大部分資金來(lái)自分紅險(xiǎn)。

根據(jù)公告，富德生命人壽本次受讓股份資金來(lái)源為富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅A，富德金控本次受讓股份資金來(lái)源為集團(tuán)內(nèi)自有資金。

無(wú)獨(dú)有偶，今年3月，瑞眾保險(xiǎn)舉牌中信銀行H股和中國(guó)神華H股所使用的資金來(lái)源也包括分紅險(xiǎn)。瑞眾保險(xiǎn)這兩個(gè)舉牌均是通過(guò)港股通二級(jí)市場(chǎng)買入，資金來(lái)源于自有資金賬戶、萬(wàn)能賬戶及分紅賬戶中的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，且分紅險(xiǎn)是“大頭”資金。

平安證券研報(bào)指出，近十年來(lái)，險(xiǎn)資共發(fā)生過(guò)2015—2016年、2019—2020年、2024年至今（本輪）三次舉牌潮。從資金來(lái)源來(lái)看，第一輪舉牌中，中小險(xiǎn)企依靠高現(xiàn)金價(jià)值、高結(jié)算利率的萬(wàn)能險(xiǎn)迅速擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，最終用于舉牌。第二輪和第三輪舉牌潮的資金來(lái)源更多元更穩(wěn)定——傳統(tǒng)和分紅賬戶保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金為主，自有資金增多。

03

富德系的高調(diào)與低調(diào)

40億元入局廣匯能源的富德生命人壽成立于2002年，總部位于深圳，注冊(cè)資本117.52億元。目前在全國(guó)擁有35家分公司、1000多個(gè)分支機(jī)構(gòu)及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

作為一家壽險(xiǎn)公司，富德生命人壽曾一度十分輝煌，被市場(chǎng)寄予了很高的期望。

回溯來(lái)看，2016年是富德生命人壽的分水嶺。在2016年前，富德壽險(xiǎn)一度憑借萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模快速上漲。2013—2015年，富德生命人壽萬(wàn)能險(xiǎn)帶來(lái)的收入分別為485.46億元、323.79億元、859.27億元，占規(guī)模保費(fèi)的比重分別是68.58％、46.58％、52.02％。

2016年5月至8月，“萬(wàn)能險(xiǎn)大戶”都接受了專項(xiàng)檢查，富德生命人壽的迅猛發(fā)展勢(shì)頭也出現(xiàn)“急剎車”。

2016年和2017年，富德生命人壽萬(wàn)能險(xiǎn)帶來(lái)的收入分別為681.09億元和370.20億元。到了2017年末，萬(wàn)能險(xiǎn)占富德生命人壽保費(fèi)規(guī)模的比重已經(jīng)下降至31.53％。

從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)看，2015年時(shí)，富德生命人壽的營(yíng)業(yè)收入突破千億。雖然2016年、2017年的營(yíng)收還是維持在千億水平，但到了2018年，富德生命人壽的營(yíng)業(yè)收入（以公司口徑）降至908億元。一直到2021年，其保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入為807.5億元。

凈利潤(rùn)則波動(dòng)較大。2016年、2017年、2018年，以公司口徑來(lái)看，富德生命人壽凈虧損分別為50.61億元、7.79億元和5.01億元。2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.82億元，2020年下降至1.86億元，2021年凈利潤(rùn)虧損6.84億元。

然而，隨著時(shí)間流逝，現(xiàn)實(shí)已風(fēng)云變幻。富德生命人壽有四年沒有進(jìn)行年報(bào)披露。其中，2021年暫緩披露的原因是“因疫情原因，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)通知2021年財(cái)務(wù)報(bào)告等年度相關(guān)報(bào)告再次延期報(bào)送”。

2022年、2023年、2024年財(cái)務(wù)報(bào)告未能披露的原因一致，均為“根據(jù)償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）各公司根據(jù)實(shí)際情況一司一策確定過(guò)渡期政策，我司獲同意暫緩披露償付能力信息”。

從曾經(jīng)的高調(diào)，到一度的沉寂，再到此次的大動(dòng)作，讓富德金控與富德生命人壽再次引起市場(chǎng)的關(guān)注。在經(jīng)濟(jì)下行之時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的“資負(fù)”兩端都備受重重壓力，每一家險(xiǎn)企都在伺機(jī)而動(dòng)，既要順應(yīng)大勢(shì)，也要搶占先機(jī)，此次富德系版圖擴(kuò)張是險(xiǎn)棋還是妙棋，尚不得而知。

撰文：胡婉香

編輯：一諾

設(shè)計(jì)：曉瀅

校對(duì)：安文

審核：曦曦

出品：新時(shí)代保險(xiǎn)研究院