公募基金旱澇保收的歷史即將結束！

近日，證監會發布了《推動公募基金高質量發展行動方案》，要求新發基金的投資收益與基金經理的考核完全掛鉤，核心在于通過利益綁定機制，重構基金經理激勵體系，將投資業績作為考核的核心指標，通過制度約束促使管理人聚焦中長期業績穩定性，有望緩解"“基金賺錢基民不賺錢"”的行業痛點。

《理財周刊－財事匯》梳理基金近年來的業績表現，發現不少基金跑輸基準。當然，也有不少基金“能打”也“能摔”，但是，這類基金值得守候么？

明確三大機制改革方向

據了解，募基金行動方案重點，在接下來的一年時間里，要引導規模靠前的行業頭部機構發行此類基金的數量不低于主動權益基金發行總量的60%，要求設置持有期的產品對達標者實施費率差異化安排；二是將基金經理考核體系中三年期以上業績指標權重明確不低于80%，推動投資行為從短期博弈轉向長期價值創造。
三是對運作滿三年的產品，若業績與比較基準偏離度超10個百分點（無論正向或負向），基金經理績效薪酬將實施同向聯動調整，強化收益與責任的對稱性，績效薪酬將據此提高或降低。

以前基金經理不管業績好壞都能拿固定高薪，現在這套新機制就像給咱們裝了個“透視鏡”。要是某只基金總跑不贏大盤，不僅說明基金經理的投資策略可能有問題，連整個團隊的穩定性都得打個問號。咱們完全可以把這個當作篩選基金的重要參考標準。

“輸麻了”的基金都有誰

長期業績“贏麻了”的基金，人人皆喜歡，但“輸麻了”的基金都有誰？

在所有基金中，管理費較高的多是偏主動管理的。據Wind數據統計，截至2025年5月21日，在成立滿3年的萬得普通股票型基金指數成分的743只基金中（含所有類型份額，下同），近一年、近三年、近五年、近七年、近十年這5個時間段里，當期業績回報低于基準10%以上的基金分別有410只、478只、135只、37只和13只，數量占比分別為55.18%、64.33%、33.50%、12.76%、13.27%。如果以新規標準，或將有超過三成的基金符合“降薪”標準。

數據來源：Wind，截至2025.5.21，含所有份額

而從這5個區間超額收益的具體情況來看，業績低于基準30%的，主要集中于近三年、近五年和近七年這3個區間，而不同時間段內處于末十的基金差異較大，說明超額收益“幫倒忙”的時間段各有不同。值得注意的是近三年，由有68只基金的業績低于基準30%，如果以主代碼基金統計，超額收益末十的基金全部都在-40%以下。

近三年：業績-基準末十基金（單位：%）

證券名稱

超額收益

嘉實智能汽車

廣發高端制造A

東吳雙三角A

摩根核心精選A

銀華智能建造

中銀證券精選行業A

海富通電子信息傳媒產業A

紅土創新新科技

廣發優勢成長A

建信中國制造2025A

數據來源：Wind，截至2025.5.21，只含主代碼基金

上述基金中，有4只基金在每個時間段里的業績回報都低于基準10%以上，分別是博時國企改革主題A、華夏領先、匯豐晉信科技先鋒和匯添富移動互聯A（以基金名稱拼音順序排序，下同）。

Wind數據顯示，截至2025年5月21日，這幾只基金的過往業績表現如下：

數據來源：Wind，截至2025.5.21，單位：%

基金有特質，慧眼好避坑

Wind統計顯示，在歷史幾次的牛市和震蕩市期間，博時國企改革主題A、華夏領先、匯豐晉信科技先鋒和匯添富移動互聯A的表現，其實都不算最“墊底”的，雖然鮮有大幅超越基準的表現，但超額收益“拖后腿”并不多。而從這些基金成立以來的進攻性和防守性指標來看，這4只基金有個共同特質，就是“能打”和“能摔”并列出現，即上行標準差（數值越大越進攻）和下行標準差（數值越小風險越小）都相對較高（大于同類均值）。

事實上，“贏麻了”的普通股票型基金比“輸麻了”的更多。Wind統計數據顯示，截至2025年5月21日，在成立滿3年的萬得普通股票型基金指數成分基金中，近一年、近三年、近五年、近七年、近十年這5個時間段里，當期業績回報高于基準10%以上的基金分別有316只、261只、267只、253只和85只，數量占比分別為42.53%、25.13%、66.25%、87.24%、86.73%。如果以新規標準，符合“加工資”條件的基金真不少。

而這其中，有17只基金在每個時間段里的業績回報都高于基準10%以上，其具體業績表現如下：

數據來源：Wind，截至2025.5.21

這些值得“加薪”的基金，共同特質就是歷史抓取超額收益的能力較高，反映到關鍵指標上就是平均風險收益率往往都高于同類平均，也許值得投資者在篩選產品時重點關注。（《理財周刊－財事匯》出品）