6月3日晚，蔚來汽車公布了2025年第一季度財報。在第一季度，蔚來交付4.21萬臺，同比增長超40%，營收攀升至120.35億元，較去年同期同比增長21.5%，其中整車毛利率為10.2%。

然而對于外界來說，人們更愿意關注蔚來凈利潤狀況。一季度，蔚來虧損擴大至67.5億元，這仿佛成為了蔚來一季度最核心的標簽。在這個節奏飛快、人心浮躁的時代，大眾的目光常常被財報上那最直觀的利潤指標所吸引，仿佛它是衡量企業成敗的唯一標尺。人們熱衷于談論哪家車企在當下賺得盆滿缽滿，哪家又在價格戰中憑借低價策略迅速搶占市場份額。當我們稍稍將目光從這單一指標上移開，深入探尋財報背后的故事時，就會發現一個被忽視的宏大世界。

蔚來的一季度財報，恰似一面鏡子，因為它映照出當下汽車行業短期利益導向的困境，也折射出蔚來長期主義戰略布局背后不為人知的真相，更引發了人們對堅持長期主義，對蔚來自身、對中國汽車產業未來意義的探究。

在蔚來汽車身上，人們更應該思考在這看似矛盾的數據中，反映出行業追求短期利益的浮躁現狀？蔚來在堅持自研芯片、換電網絡等長期戰略的道路上，究竟經歷了怎樣的掙扎與堅守？而這份對長期主義的執著，又能否為蔚來在未來的激烈競爭中開辟出路，為中國汽車產業長期發展提供經驗與方向？

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營收交付雙增長研發投入31.81億元

蔚來2025年一季度財報數據呈現出鮮明的矛盾性：凈虧損達67.5億元，卻同步實現營收同比增長21.5%至120.35億元、汽車交付量同比增長40.1%至4.21萬輛，且汽車毛利率回升至10.2%。

對于這些數據，市場反應冷淡。這也折射出行業評判標準的扭曲——當消費者為比亞迪秦PLUS的10萬元級性價比買單、為特斯拉ModelY的降價狂歡，當小米SU7以21.59萬元起售引發“造車新勢力焦慮論”，80萬級的蔚來ET9將激光雷達、前視攝像頭置于車頂，以及全國超三千座的換電站布局、Adam超算平臺的自研芯片，反而成了財報上的“成本負擔”。

數據顯示，蔚來一季度研發投入達31.81億元，同比增長11.1%，占營收比重26.4%，遠超行業平均水平。與之對比，某跨界造車企業以“三個月快速迭代”推出的“平替車型”，研發成本不足蔚來1/5，卻憑借社交媒體營銷迅速斬獲月銷破萬的成績。這種“快錢邏輯”與“長期主義”的碰撞，在消費降級浪潮下尤為激烈，北上廣展調查顯示，多數的年輕用戶認可蔚來ES6的產品力，最終卻選擇了價格低15萬元的競品。

行業的浮躁還體現在資本市場的急功近利，但蔚來還在持續推進換電布局，計劃至2025年建成4000座換電站，到2025年，蔚來預計在中國建成一張覆蓋九縱九橫十九大城市群的高速換電網絡。屆時，蔚來全球范圍內的換電站總數將高達4000座，同時，電區房的覆蓋率也將力爭達到90%。有專家直接質問“能否在三年內獨立生存”，某車企砍掉L4級自動駕駛研發、轉向“油電同價”策略后，股價卻在一周內上漲10%。這種“組裝-降價-再組裝”的循環，恰是蔚來財報成為“行業鏡子”的核心原因：當短期銷量成為唯一標尺，十年磨一劍的技術深耕便成了“不合時宜”的堅持。

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擁有3343座換電站誰的補能比蔚來強？

在商業創新的漫長征程中，蔚來正以自身經歷詮釋著“看不見-看不起-看不懂”這一必經周期。回溯特斯拉發展歷程，其在創立初期連年巨額虧損，2009年凈虧損高達5574萬美元，彼時馬斯克被諸多業內人士與投資者視為“瘋狂的空想家”，直至2020年才首次實現年度盈利，隨后股價飆升，成為全球車企市值榜首，徹底改寫行業格局。

與之相比，蔚來現階段困境似曾相識，但其堅持長期主義的戰略布局，而國內部分地方政府招商更傾向于短期見效的代工廠項目，如引入傳統燃油車代工廠并給予政策支持，雖能短期拉動經濟，卻不利于產業核心技術提升。

反觀蔚來這類堅持技術創新的企業，因前期研發投入大、回報周期長，難以成為地方政府招商的“香餑餑”。在資本市場，投資人對“性價比”的過度追逐，使得大量資金涌入主打低價策略的車企。據統計，2024年，多家主流車企將15萬元以下低價新能源車型視為搶占市占規模的利器，而專注高端技術研發的蔚來，融資難度卻在加大，一季度現金流較去年同期下降近四成。

正如疾風知勁草一樣，蔚來的換電網絡卻成為行業內的獨特亮點。截至5月31日，蔚來在全國建設3343座換電站，含989座高速公路換電站，為用戶提供超7500萬次換電服務、429644次電池靈活升級服務；蔚來同時是國內布局充電樁最多的汽車品牌，布局 4582座充電站、26377根充電樁，提供超6200萬次充電服務，接入超126萬根第三方充電樁。廣東、江蘇等省份實現"縣縣通"，高速換電站平均間距120公里，相當于每開2小時就能"滿血復活"。五一期間，蔚來換電站單日服務超24萬次，廣東湛江赤坎區換電站甚至出現"零排隊"現象。

蔚來NIO House作為用戶社區的實體空間，截至2025年3月，蔚來在全球布局了184家蔚來中心，462家蔚來空間，全國門店總數量620家。擁有388個售后服務網點和64個交付中心。蔚來構建起車主、潛在用戶與品牌深度互動的平臺，重塑汽車消費社交場景，為行業探索用戶運營新模式。盡管當下財報未呈現盈利爆發式增長，但這些創新舉措已悄然為蔚來在未來競爭中埋下關鍵伏筆，彰顯出其重構汽車行業生態的決心與潛力。

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以換電+用戶+技術深挖蔚來護城河

蔚來在2025年一季度展現出對長期戰略的堅定執著，研發投入同比增長至31.8億元，這一數字遠超諸多同行。這一投入力度，是蔚來對自研芯片持續攻堅的保障，也是其換電網絡得以不斷拓展的動力源泉。

當下，中國汽車產業站在了關鍵抉擇點。是聚焦于短期銷量數據，在價格戰的紅海中拼殺，以低價策略快速收割市場份額；還是像蔚來這般，著眼未來，投入大量資源攻克底層技術，為十年后乃至更長遠的中國汽車產業變革積蓄力量。

蔚來的存在就像一把標尺，它不只是一家汽車制造企業，更能衡量出國內誰在專注造車、執著追求底層技術的創新。當然蔚來的商業價值絕非僅用當下市場表現就能衡量，其長期戰略布局為中國汽車產業探索出全新方向。蔚來自主研發的整車全域操作系統SkyOS?天樞，整合車輛多領域控制，提升車輛智能化水平與用戶體驗，為行業操作系統發展提供新思路；其首創的NIOHouse用戶社區模式，打造集品牌展示、車輛交付、車主交流等多功能于一體的空間，重新定義車企與用戶連接方式。

進入二季度后，蔚來的月度交付量持續穩步增長。4月，蔚來的新產品ET9和firefly（螢火蟲）分別在高端行政市場和高端電動小車市場取得了顯著的市場份額，ONVO（樂道）L60的需求也在持續上升。5月下旬，全面升級的新款ES6、EC6、ET5和ET5T開始交付。基于此，蔚來預期二季度的總交付量將達到7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%。

2025年是蔚來產品上市及技術創新的關鍵之年。在技術方面，蔚來通過自主研發的智能駕駛芯片、全域操作系統及智能底盤，推動智能電動汽車體驗及安全標準提升。自5月底起，首個版本的蔚來世界模型已逐步推送至基于Banyan平臺的車型上，在安全性以及行車及泊車輔助方面實現重大升級。蔚來世界模型將為用戶在多場景下提供更安全、更輕松的智能駕駛體驗。

蔚來財報透露，從一季度開始，蔚來已實施一系列成本控制措施，包括組織架構調整、跨品牌整合及提升研發、供應鏈、銷售及服務效率。從二季度起，公司目標實現整體費效的結構性改善，持續提升經營業績。

看財報不能僅看一項特性指標，我們更應該看其全貌和發展趨勢。蔚來正用行動表明，有些關乎產業未來的宏偉目標，即便要穿越當下的至暗時刻，也值得全力以赴。整個市場理應給予像蔚來這樣堅持長期主義的創新企業更多耐心與包容，畢竟造車是項馬拉松不是百米沖刺跑。