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6月6日，萬科企業股份有限公司發布一則重磅公告，其第一大股東深圳市地鐵集團有限公司（以下簡稱“深鐵集團”）擬向公司提供借款，金額不超過30億元。

借款期限不超過36個月，用于償還萬科在公開市場發行的債券本金與利息，以及經深鐵集團同意的指定借款利息。

這已經是2025年以來深鐵集團第5次對萬科施以援手。

自2月以來，深鐵集團已分別在2月10日提供28億元、2月21日提供42億元、4月29日提供33億元、5月14日提供15.52億元借款 ，累計“輸血”近150億元。

深鐵集團自2017年斥巨資成為萬科第一大股東后，雙方在業務和資金上的綁定愈發緊密。

深鐵集團的房地產投資收益很大程度依賴于萬科的業績表現，而萬科也在面臨資金壓力時，多次獲得深鐵集團的資金支持。

然而，隨著房地產市場持續低迷，萬科的債務壓力愈發沉重，深鐵集團頻繁的資金注入也讓不少人質疑，這是否會成為一個填不滿的“無底洞”。

從最新數據來看，萬科2025年第一季度報告顯示，一季度實現營收379.95億元，同比下降38.31%；歸母凈虧損62.46億，同比下降1625.63% 。

經營端一季度完成1.04萬套房的交付，實現合同銷售金額349.2億元，同比下降39.8% 。

克而瑞研報顯示，截至2024年末，萬科有息負債共3612.8億元，較年初增長12.9%，短債規模1582.8億元，占比43.8%，2025年迎來償債高峰期 。

同期，該公司在手貨幣資金881.6億元，較年初減少11.7%，現金短債比0.56。

另據億翰智庫，2025年，萬科面臨到期和回售的公司債與中期票據總額215.9億元，占存續債券余額的比例接近50%。

2025年到期的中期票據共有8筆，合計總金額207億元。

深鐵集團自身的財務狀況也并不樂觀。

有數據顯示，深圳地鐵集團2024年虧損金額332.82億，2025年一季度虧損20億。

若持續為萬科提供借款，深鐵集團后續的資金調度和財務平衡將面臨極大挑戰。

在這生死存亡之際，萬科或許可以嘗試一些更為大膽的債務協商策略。

直接與所有債權人表明：若不能停息、免息。

企業或將面臨無力償還債務而擺爛躺平的局面。

如果不免息，直接不還了。

畢竟萬科多年來在房地產行業處于頭部地位，為股東、合作伙伴創造過豐厚回報，如今行業遇冷，各方從長遠利益出發，共同協商共渡難關存在一定的合理性。

雖然這種做法會對萬科信譽造成沖擊，但在生存面前，信譽問題可先擱置。

通過停息、免息等方式，能有效減少債務利息支出，緩解資金壓力，為后續企業調整經營策略、恢復盈利能力爭取寶貴的時間與空間。

此次深鐵集團提供的30億元借款，能在短期內緩解萬科的債務壓力，但遠遠不夠，不過是杯水車薪。

但從長遠來看，萬科必須在深鐵集團支持的緩沖期內，積極改善銷售業績，優化債務結構，提升自身“造血”能力，降低對股東借款的依賴。

深鐵集團與萬科之間的合作動態以及萬科的債務化解和業務發展情況，值得持續關注。