財觀站訊：6月12日，安井食品港股上市聆訊通過的消息成為市場焦點。這家速凍食品行業的頭部企業，在沖刺港股IPO的關鍵時期，卻面臨著食品安全爭議與業績增長放緩的雙重挑戰。

港股上市進程加速，資金用途受關注

安井食品的港股上市計劃于2025年1月正式啟動。1月20日，公司向香港聯交所遞交上市申請；5月21日，獲得中國證監會備案；6月5日，順利通過上市聆訊。目前，港股發行價尚未確定，但公司表示生產運營一切正常。若上市成功，安井食品將成為國內首家在A股和H股同時上市的速凍食品企業。

根據規劃，港股上市募資將主要用于擴大產能、優化供應鏈及拓展國際市場。安井食品已在廣東佛山設立華南生產基地，并計劃通過國際化戰略開拓東南亞及歐美市場。然而，港股上市之路并非一帆風順。

香港聯交所在6月6日的信函中明確指出，此次聆訊結果不構成正式批準，監管機構仍可能提出進一步意見。此外，港股市場對食品企業的合規性審查更為嚴格，尤其是在食品安全事件頻發的背景下，投資者信心或將受到影響。

業績增長放緩，盈利能力遇瓶頸

從安井食品的業績情況來看，其營收和盈利能力近年來均遇到增長瓶頸。2019年至2024年，公司收入從52.67億元增至150.30億元，但收入增速在2021年達到頂點后開始逐漸下降。與此同時，凈利潤也在高速增長后面臨增長動力不足的問題。最近三年，凈利潤增速從2022年的62.17%下降至34.33%，再降至0.83%，2024年僅比2023年凈利潤增長0.13億元。

業績增長放緩與行業競爭加劇密切相關。當前，速凍食品行業集中度較低，新興品牌通過低價策略搶占市場，而安井食品需在維持性價比優勢的同時，承擔高端化轉型的研發和營銷成本。資本市場對公司的估值邏輯也在發生變化。

截至6月13日，安井食品A股市盈率為14.67倍，低于食品飲料行業平均水平。機構分析認為，這一估值反映了投資者對速凍食品賽道增長空間的謹慎態度。同時，公司H股發行價的不確定性加劇了市場觀望情緒，若港股定價低于預期，可能對A股股價形成進一步壓制。

食品安全爭議頻發，C端戰略轉型遇阻

2025年以來，安井食品接連卷入多起消費者投訴事件。黑貓投訴平臺顯示，有消費者在抖音、美團優選、拼多多等平臺購買的安井產品中，發現異物、包裝破損、發霉等問題。其中，“速凍丸子塑料異物”事件引發廣泛討論，涉事商家以“已開封無法核實”為由拒絕賠償，最終僅退還12元費用。這些投訴暴露出公司在生產環節的質量把控漏洞，以及渠道管理中的風險。

食品安全問題對業績的潛在影響不容忽視。2025年第一季度，公司凈利潤增速進一步放緩至5%以下，股價在5月28日下跌1.31%。機構研報多次提示“食品安全風險可能沖擊市場信心”。盡管安井食品強調生產流程合規，但投訴事件的多平臺擴散，已對消費者信任造成實質性損害，C端戰略轉型也面臨阻力。

戰略調整破局，窗口期緊迫

面對內外壓力，安井食品嘗試通過戰略調整破局。2025年新品策略提出“BC兼顧，雙輪驅動”，即同時強化B端餐飲供應鏈和C端零售市場。此外，公司計劃投入資金升級生產線，例如引入智能化設備以降低人為操作失誤。然而，這些措施的效果需要時間驗證，而競爭對手的步步緊逼留給安井食品的窗口期并不寬裕。

作為國內速凍食品行業的頭部企業，安井食品的港股上市既是機遇也是挑戰。若能重視消費者投訴、著手解決質量管控短板，有望重塑消費信任，其“39個過億單品”的產品矩陣仍有潛力開拓更大市場。反之，若食品安全問題持續發酵，即便登陸港股，也難以扭轉投資者對長期價值的質疑。在未來的發展中，安井食品需要在上市與食安之間找到平衡，以實現可持續發展。