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昔日“醬油茅”海天味業(yè)，在H股遭遇不順。

6月19日，海天味業(yè)（3288.HK）成功在港交所二次上市。作為國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)龍頭，海天味業(yè)在上市前就得到了投資者的熱捧。

海天味業(yè)此次港股發(fā)行價(jià)較A股股價(jià)更低。6月17日，公司將發(fā)行價(jià)確定為36.30港元/股，而當(dāng)日公司A股股價(jià)為40.43元/股，折讓約18%。

海天味業(yè)港股的打新熱度空前高漲，公開發(fā)售部分吸引了近40萬人認(rèn)購。 公告顯示，海天味業(yè)香港公開發(fā)售最終獲918.15倍超額認(rèn)購，國(guó)際發(fā)售獲22.93倍認(rèn)購。

這一倍數(shù)超過了近期在港二次上市的恒瑞醫(yī)藥及寧德時(shí)代。與此同時(shí)，海天味業(yè)還收獲了高瓴資本、瑞銀資管、加拿大皇家銀行等8家基石投資者。此次IPO，海天味業(yè)總募資凈額高達(dá)100.10億港元。

但海天味業(yè)H股上市后并沒有體現(xiàn)出較好的上升動(dòng)力，上市當(dāng)日盤中就跌破了跌破了發(fā)行價(jià)。截至6月20日收盤，海天味業(yè)H股報(bào)收35.75港元/股。與此同時(shí)，其A股股價(jià)也同步下行，兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)4.28%，最新市值2249億元。

海天味業(yè)的前身是1955年成立的海天醬油廠，1995年時(shí)，公司完成股份制改革，后于2014年登陸A股市場(chǎng)。上市后的7年間，海天味業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)始終保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，股價(jià)也持續(xù)攀升。2021年1月時(shí)，海天味業(yè)股價(jià)最高曾達(dá)到124.68元/股（前復(fù)權(quán)），總市值接近7000億元。這也讓公司被冠以“醬油茅”的稱號(hào)。

之后，受大豆等原材料成本上升，以及“雙標(biāo)門”事件影響，海天味業(yè)陷入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸。2022年和2023年，海天味業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別下跌7.09%和9.21%。直到2024年，公司業(yè)績(jī)才恢復(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.53%至269.01億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.75%至63.44億元。

業(yè)績(jī)下行的同時(shí)，海天味業(yè)的股價(jià)也一路走低。與2021年時(shí)的高點(diǎn)相比，公司當(dāng)前的股價(jià)已下跌了近七成，市值也蒸發(fā)了近4800億元。

“不差錢”的海天味業(yè)

海天味業(yè)并不缺錢。

截至2024年底，海天味業(yè)的貨幣資金余額為221.15億元，同期公司的短期借款余額為2.93億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額為0.31億元，流動(dòng)性十分充裕。

賬上現(xiàn)金太多，海天味業(yè)選擇將其中一部分用于理財(cái)。今年4月，公司發(fā)布公告稱，將斥資不超過100億元用于購買安全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)較低的中低風(fēng)險(xiǎn)類理財(cái)，包括金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品、債券逆回購、利率債等。同時(shí)，公司還公布了2024年的分紅預(yù)案，分紅規(guī)模達(dá)47.73億元。

此外，赴港上市也會(huì)讓上市公司原有股東的持股比例將被相應(yīng)稀釋。截至2024年底，海天味業(yè)實(shí)控人龐康及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司71.80%的股份。在港上市后，其控制的股份比例降至68.68%。

在此背景下，海天味業(yè)為何會(huì)選擇二次上市？對(duì)此，公司曾表態(tài)稱，赴港上市是為了進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，提升國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

作為國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)一哥，2024年，海天味業(yè)在全球醬油行業(yè)的市占率達(dá)到6.2%，蠔油行業(yè)的市占率高達(dá)24.1%，均排行首位。不過，2022年在社交平臺(tái)上廣泛發(fā)酵的海天“雙標(biāo)門”，以及千禾味業(yè)、中炬高新等同行業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)，讓海天味業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力，近年來業(yè)績(jī)坐上過山車。

為了開拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，海天味業(yè)將目光投向了海外市場(chǎng)。事實(shí)上，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，海外調(diào)味品市場(chǎng)的體量十分龐大。海天味業(yè)招股書顯示，2024年，歐洲、美國(guó)的調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模均高于中國(guó)，而拉美、東南亞調(diào)味品市場(chǎng)的規(guī)模雖相對(duì)較小，但增速高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

因此，向來深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的海天味業(yè)，也開始籌劃開拓境外市場(chǎng)。在今年的業(yè)績(jī)會(huì)上，海天味業(yè)董事兼總裁管江華曾表示，公司現(xiàn)階段海外業(yè)務(wù)占比雖然還較低，但未來海外業(yè)務(wù)將選擇消費(fèi)基礎(chǔ)良好、調(diào)味品需求旺盛的市場(chǎng)適度側(cè)重開展，在品牌推廣、產(chǎn)品選擇、經(jīng)銷渠道等方面，結(jié)合各個(gè)國(guó)家、區(qū)域的實(shí)際情況有序推進(jìn)。

除業(yè)務(wù)上的原因外，海天味業(yè)之所以選擇在今年赴港上市，也是基于政策利好。

2024年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施》，其中明確表示支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。同年10月，香港證監(jiān)會(huì)與港交所宣布，優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程，對(duì)于百億市值的“合資格A股企業(yè)”，如果提交完全符合規(guī)定的申請(qǐng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只會(huì)發(fā)出一輪監(jiān)管意見，監(jiān)管評(píng)估周期縮短至30個(gè)工作日內(nèi)。

政策推動(dòng)下，海天味業(yè)成為“赴港大軍”其中一員。今年1月，海天味業(yè)向港交所遞交了招股書，此后不到半年時(shí)間便走完了審核流程，成功登陸港交所。

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