幾個(gè)月前，綠城中國(guó)破冰美元債券融資，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注?，F(xiàn)在回過頭來(lái)復(fù)盤，其意義已遠(yuǎn)超單筆融資本身——它率先鑿開了行業(yè)境外融資的堅(jiān)冰，為市場(chǎng)注入久違的信心曙光，堪稱“為行業(yè)而發(fā)”的標(biāo)桿性事件。

然而，綠城在融資端的突圍，并非僅局限于境外一隅。若將視野轉(zhuǎn)向境內(nèi)公開市場(chǎng)，你還會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)同樣深刻的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生：

今年，綠城的境內(nèi)公開市場(chǎng)融資成本，正步入顯著下行通道。

綠城最近發(fā)行的兩筆境內(nèi)中票，“25綠城地產(chǎn)MTN004”和“25綠城地產(chǎn)MTN003”就是最好的證明。前者發(fā)行于今年6月，后者發(fā)行于今年4月。

兩筆中票都獲得了超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，據(jù)路數(shù)了解，參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)陣容頗為亮眼，涵蓋了多家實(shí)力雄厚的國(guó)有大型銀行及主要股份制銀行。

尤為值得關(guān)注的是發(fā)行利率的走勢(shì)變化：

從4月到6月，短短兩個(gè)月時(shí)間，發(fā)行利率下降了26個(gè)基點(diǎn)。

此等降幅在當(dāng)前環(huán)境下彌足珍貴。6月發(fā)行的“25綠城地產(chǎn)MTN004”，票面利率為3.94%。這不僅是綠城當(dāng)前所有存續(xù)的3年期中期票據(jù)中利率最低的一筆，更是成為自2022年6月“22綠城地產(chǎn)MTN005”之后，利率最低的一筆3年期中票。

誠(chéng)然，市場(chǎng)曾對(duì)綠城早前美元債的票面利率有所討論，認(rèn)為其成本偏高。股東大會(huì)當(dāng)天，企業(yè)解釋該筆美元債被掉期成人民幣，利率下降超2個(gè)百分點(diǎn)，利率大幅下降。一個(gè)更具戰(zhàn)略高度的視角是：

在行業(yè)深度調(diào)整期，保持融資渠道暢通的戰(zhàn)略價(jià)值，遠(yuǎn)勝于一時(shí)一地的利率高低。

只要“借新還舊”的良性循環(huán)得以維系，融資成本的逐步優(yōu)化便是水到渠成之事。 綠城在境內(nèi)公開市場(chǎng)的表現(xiàn)，恰恰生動(dòng)地印證了這一點(diǎn)——利率乃表象，暢通是命脈；源頭活水不竭，成本下行自成江河。

回溯至2022年，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，市場(chǎng)信心跌入冰點(diǎn)，融資環(huán)境的嚴(yán)峻無(wú)需贅述。

在如此凜冽的行業(yè)寒冬中，綠城非但沒有被融資渠道收縮所困，反而能實(shí)現(xiàn)境內(nèi)融資成本的逆勢(shì)下行，這本身就是資本市場(chǎng)對(duì)其投下的最有力“信任票”。

很快（今年中期業(yè)績(jī)），綠城將給出另一個(gè)驚喜，那就是：

一年內(nèi)到期的短期債務(wù)在總債務(wù)的占比，將是它自成立以來(lái)的歷史性新低。

據(jù)路數(shù)的小伙伴透露，占比能低于20%，低于它自己內(nèi)部設(shè)定的25%紅線。

這一“債務(wù)安全水位”的歷史性下沉，絕非偶然浪花。其背后是綠城近年來(lái)對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)精準(zhǔn)的戰(zhàn)略性重塑，尤其是以信用類直接融資為核心抓手。

公司深諳“以長(zhǎng)債置換短債，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)”乃固本培元之道，將嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律奉為生命線。細(xì)微之處見真章：

綠城嚴(yán)格執(zhí)行存量債務(wù)八折比例“借新還舊”，風(fēng)險(xiǎn)管控意志如鋼似鐵。

綠城在融資端的示范意義，不僅是企業(yè)生存的務(wù)實(shí)策略，更體現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見。

當(dāng)短期債務(wù)的“高壓線”被有效壓低，當(dāng)融資成本的“刻度尺”持續(xù)下移，綠城無(wú)疑為自己贏得了更從容騰挪的空間和更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的可能。

這或許正是市場(chǎng)在不確定性中，最為珍視的確定性力量。畢竟，穿越周期的終極密碼，往往就藏在債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與融資渠道的通暢之中。

綠城正在書寫的，正是這樣一份關(guān)于韌性與未來(lái)的答卷。它不僅為自身贏得了生機(jī)，更為行業(yè)在至暗時(shí)刻點(diǎn)亮了前行的微光。

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