6月24日晚間，洛陽建龍微納新材料股份有限公司（下稱“建龍微納”，688357.SH)發布公告稱，公司正在籌劃以支付現金受讓股權的方式取得上海漢興能源科技股份有限公司（下稱“漢興能源”）不少于51%的股份。

本次交易預計構成重大資產重組。本次交易完成后，漢興能源將成為公司控股子公司，納入合并報表范圍。

需要指出的是，本次收購是公司上市以來發起的首次重大資產重組，而標的公司曾經沖刺創業板IPO未果。

AI制圖

曾創業板IPO

據悉，漢興能源是一家專業從事氫能產業（上游制氫、中游運輸、儲氫、加氫站）相關技術的開發、咨詢設計、成套制氫裝備集成、工業氣體投資、運營為一體的綜合服務供應商。下游客戶包括中國石油、中國石化、首鋼股份、五礦集團、陽煤化工、寶豐能源、華電集團、萬潤新能、博匯紙業等。

2023年6月，漢興能源曾向創業板遞交IPO申請，但在2024年9月撤回。

根據招股書，2021年—2023年，漢興能源的營收分別為2.96億元、3.89億元和4.88億元，凈利潤分別為5308.74萬元、6765.22萬元和7674.30萬元，扣除非后的凈利潤分別為4921.01萬元、6544.92萬元和7166.34萬元。

上述三年內，標的公司的業績增長較為穩定。

然而，標的公司此前的IPO募資方案引發了市場的廣泛關注與質疑，或許也直接或間接導致了公司IPO終止。

具體來看，標的公司此前擬發行股票募集資金金額為2.85億元。其中，2.5億元擬用于補充流動資金，3506萬元擬用于研發中心建設項目，補流資金占募資金額比重超87.82%。近九成募資用于補流，這在A股IPO中并不常見，實際上，這一比例已經遠超證監會關于補流資金的相關規定。

依照證監會的相關條例，通過公開上市方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%。顯然，漢興能源募集資金用于補充流動資金的金額占募資總額的比例已經超出了證監會規定的30%的監管要求上限。

究其背后原因，或是漢興能源的資金流較為緊張。

2021年—2023年，漢興能源的經營活動現金流量凈額分別為-1871.72萬元、998.09萬元、6422.22萬元，波動較大且持續低于同期凈利潤，凈利潤“含金量”不高。與此同時，截至2021年—2023年各年末，漢興能源的資產負債率分別為56.81%、57.46%、55.04%，資產負債率較高。

那么，如今漢興能源“賣身”上市公司，上述潛在的財務風險是否有所改善？

業績承壓

根據公告，漢興能源具有豐富的石油化工等行業技術儲備及相應資質、裝備產品供貨及整體交付能力。建龍微納可充分利用其在工藝設計、執行以及項目流程優化與管理等方面的成熟體系，在石油化工、能源化工、可再生資源等領域開展本土化替代技術的研究和市場拓展。

建龍微納稱，通過本次與漢興能源的戰略整合，公司有望建立起從高性能分子篩材料研發、定制化工藝設計、系統工程交付到終端客戶服務的全鏈條閉環能力，推動公司從材料制造商向技術服務商轉型升級。上市公司與標的公司屬產業鏈上下游，持續進行合作，相互熟悉，多種業務終端應用場景有重合，本次重組可實現雙方在產品技術、市場資源、組織能力上的雙向協同。

據悉，建龍微納的主營業務是工業氣體分離、醫用氧氣、能源化工等領域的相關分子篩吸附劑和催化劑的研發、生產、銷售等。2019年年末，建龍微納登陸科創板。

受工業氣體行業需求疲軟等因素影響，建龍微納業績承壓。

2020年—2024年，建龍微納實現的營業收入分別為4.52億元、8.78億元、8.54億元、9.72億元、7.79億元，凈利潤分別為1.27億元、2.75億元、1.98億元、1.53億元、0.75億元，凈利潤已經連續3年下滑。

2025年第一季度，公司營業總收入1.78億元，同比下降7.39%；歸母凈利潤2541.18萬元，同比下降19.68%，業績表現仍未出現好轉。

對于公司未來發展方向，建龍微納表示，公司近些年來一直在進行分子篩相關的技術開發和儲備。未來公司將繼續在分子篩相關技術領域深耕，推動技術創新和產業升級。

除了業績承壓，上市公司的資金流表現也并不理想。

Choice金融終端數據顯示，上市以來，公司進行過三次直接融資，分別是首發、定向增發和發行可轉債，累計募資金額超過15億元。

但與此同時，公司的資產負債率卻持續走高，從2020年年末的17.57%增長至2024年年末的39.08%。截至2025年一季度末，公司賬面的貨幣資金為5.01億元。

需要指出的是，此次收購為現金收購，或許會為公司帶來更多的資金壓力。

記者 吳鳴洲

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

責任編輯 光云

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