好家伙，上證連續(xù)3天放量大漲之后，一舉刷新了年內(nèi)新高，本周漲幅2.64%也是年內(nèi)第一。

任誰也想不到，在6月份這個時點，會孕育這么一波大漲。

更令人意外的是，本輪行情的領(lǐng)漲板塊，除了共識較多的金融+科技板塊以外，另一架馬車竟然是軍工股。

宏觀面上，這個時間節(jié)點的大漲跟流動性寬松的預期有很大關(guān)系。

一個是下個月有可能美聯(lián)儲降息，另一個是7月政治局高層會議即將召開，市場對下半年的政策刺激期待較多。

領(lǐng)漲板塊方面，金融和科技對流動性是最敏感的，流動性一旦開閘，往往漲得最猛，因此也被喻為“牛市的發(fā)動機”。

而軍工股的領(lǐng)漲，則跟國際形勢緊密相關(guān)。

君臨曾經(jīng)分析過，今年是軍工大年。

從年初的六代機亮相、我國軍艦繞澳大利亞秀肌肉，到二季度的臺海聯(lián)合演練、殲10CE在印巴沖突中大放光彩、伊朗以色列沖突隔空刷導彈火箭，一波未平一波又起。

下半年，預計還有9月3日抗戰(zhàn)大閱兵、國產(chǎn)航母福建艦入役、第二次臺海演訓等一系列事件發(fā)生。

這還僅僅是主題事件的刺激，更重要的是基本面的改變。

第一個，是國際軍貿(mào)市場的大規(guī)模擴容。

這兩天，北約峰會正在荷蘭舉行，根據(jù)6月25日發(fā)表的北約峰會宣言，北約成員國領(lǐng)導人決定在2035年前將年度國防開支提高至國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%。

其中3.5%用于核心軍費支出，1.5%用于關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施防護和網(wǎng)絡(luò)安全等。

北約各成員國還同意在2029年對該目標的落實情況進行中期評估，以確保2035年最終實現(xiàn)5%的目標。

這意味著，在美國的強硬施壓下，西方發(fā)達國家的防務開支將從當下平均的1.5%提升3倍以上。

西方國家的軍費開支大漲，看似跟我們無關(guān)，實際上不然。

全球軍貿(mào)形勢是緊密相連的，西方軍費開支大漲的同時，它的競爭對手們?yōu)榱吮３址烙芰Γ瑒荼匾惨皆黾娱_支。

當全球各國的軍費開支都不得不跟隨式大漲兩三倍的時候，我國軍工行業(yè)的出口前景自然也變得明亮起來。

第二個，是十四五規(guī)劃收官和十五五的高預期。

2025年是“十四五”規(guī)劃的最后一年，為確保目標達成，部分重大裝備項目的采購、交付和列裝進度可能在下半年加速，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的訂單確認和收入結(jié)轉(zhuǎn)將獲得保障。

也就是說，關(guān)注業(yè)績的，今年肯定不會令人失望。

更重要的是下一個五年規(guī)劃的預期，十五五期間，也就是2026-2030年，我國軍工注定將發(fā)生很多重大事件。

一個是中美競爭將愈發(fā)激烈，另一個是臺灣統(tǒng)一是否可能發(fā)生？

網(wǎng)上有很多討論，往往提到2027年這個關(guān)鍵的時間點。

我們不去展開這個話題，但大家心里都明白，隨著中國軍事實力的增強，西方敵意情緒的增高，這個可能性是越來越大了。

那么，既然西方軍費大幅增加，我國又要面對著歷史性的統(tǒng)一任務，軍工的投入增加是不是要早做準備？

因此，2025年末-2026年初這個規(guī)劃草案的擬定時間點，就變得很關(guān)鍵了。

毫無疑問，軍費支出將是十五五規(guī)劃財政支出中變化最大的亮點之一。

越是靠近這個時間點，市場的預期就會被越發(fā)拉高。

今天我們重點分析一下軍工船舶制造板塊中的核心標的。

一般投資軍工，往往重點關(guān)注航空航天板塊。

因為航空航天板塊的技術(shù)門檻更高，通常利潤率會更高，而且戰(zhàn)機、導彈、無人機是現(xiàn)代戰(zhàn)爭三大消耗品，市場規(guī)模通常更大。

但是，單看今年的話，軍工兩大板塊中，船舶制造明顯跑贏了航空航天。

今年至今的漲幅，船舶制造高達30%，而航空航天僅僅15%。

分析船舶制造板塊內(nèi)的個股，漲幅超過30%的主要有4只，分別是海蘭信+116%、國瑞科技+77%、天海防務+45%、亞星錨鏈+31%。

以下分別拆解一下它們的領(lǐng)漲邏輯：

1，海蘭信。

作為船舶板塊的領(lǐng)漲先鋒，海蘭信要業(yè)績有業(yè)績，要概念有概念，可謂萬千寵愛集于一身。

先說業(yè)績，公司一季度營收大爆發(fā)，同比暴增六倍（+639.08%），并且扭虧為盈，凈利潤增長了1324.75%。

業(yè)績爆發(fā)得益于AI這個風口，公司是全球第二家掌握海底數(shù)據(jù)中心全套技術(shù)的企業(yè)，其海底數(shù)據(jù)中心PUE低、節(jié)能優(yōu)勢顯著，且靠近沿海算力需求中心，時延優(yōu)勢明顯。

今年deepseek橫空出世，推動了我國AI投資的熱潮，算力需求暴漲，海底數(shù)據(jù)中心也成為了發(fā)展最快的細分領(lǐng)域之一。

從訂單落地情況來看，今年公司與中國電信、阿里云簽訂近兩億元訂單，涉及海南海底智算中心項目；與字節(jié)跳動達成合作，為其AI業(yè)務提供算力支持；還有上海臨港示范項目發(fā)布采購意向，預算1億-1.3億元。

再說概念方面，一季度政府報告首次將“深海科技”列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域，提供大量補貼，公司意外踩中了風口。

還有重組并購概念，公司正籌劃收購海蘭寰宇100%股權(quán)，該標的是我國海岸監(jiān)視雷達的領(lǐng)軍企業(yè)，23-24年的凈利潤分別為1212萬元和5159萬元。

一旦并購完成，公司今年業(yè)績至少翻倍，增益巨大。

2，國瑞科技。

公司長期業(yè)績虧損，21-24年已經(jīng)連續(xù)虧損四年，講業(yè)績，那是沒有的。

股價長期表現(xiàn)也不怎么樣，今年的漲幅大部分發(fā)生在本月。

是基本面發(fā)生了什么突變嗎，還是純粹的炒作呢？

仔細檢視公司過去幾年的虧損，最重要的原因是發(fā)生于2019年的專網(wǎng)通信造假事件。

這個事件牽涉了許多A股公司，當年非常轟動，也對公司此后幾年的財務和經(jīng)營造成重大影響，信用減值、負債計提、管理層大規(guī)模更換等問題爆發(fā)。

可以說，這幾年公司一直在為當年的問題還債。

雖然今年一季度，公司依然虧損，但好消息是，營收已經(jīng)在恢復增長，6月3日實現(xiàn)摘帽，消除了退市風險。

另外，6月25日公司公告已收到龔瑞良先生支付的全部業(yè)績補償款23882.70萬元及利息1769.30萬元，業(yè)績補償承諾履行完畢。

這對于公司的財務狀況將有重大影響，困境反轉(zhuǎn)似乎正一步步臨近。

3，天海防務。

公司是船舶軍工板塊內(nèi)業(yè)績不錯的代表。

首先，公司是國內(nèi)最大的民營船舶與海洋工程研發(fā)設(shè)計企業(yè)，行業(yè)地位領(lǐng)先，一旦行業(yè)進入上行周期，業(yè)績彈性往往更好。

再看具體財務表現(xiàn)，24年和今年Q1，公司的營收分別增長9.40%、10.86%，跟軍費開支的增速差不多。

但凈利潤增速卻要快很多，同比增長分別為36.40%、32.32%。

主要原因是毛利率的大幅增長，其23、24、25Q1的毛利率分別為11.05%、14.81%、19.48%。

可以看到毛利率的巨大提升，這就是一個行業(yè)進入上行周期所帶來的基本面紅利。

4，亞星錨鏈。

另一個船舶軍工板塊內(nèi)業(yè)績不錯的代表。

公司是全球最大錨鏈企業(yè)，核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，典型的體現(xiàn)就是毛利率，近幾年維持在30%左右，在船舶行業(yè)非常罕見。

另一個是“穩(wěn)”，近四年（21-24）公司的業(yè)績增速基本穩(wěn)定在20%以上，這在周期性明顯的船舶行業(yè)同樣罕見。

業(yè)績穩(wěn)的重要原因，是公司不僅在做軍工的生意，也涉足海上風電、海洋石油平臺等行業(yè)，并且國內(nèi)國外營收各占一半，相對均衡，多條腿走路。

今年一季度歸屬凈利潤看似不佳，出現(xiàn)了-22.77%的負增長，實際上主要是金融投資虧損5000多萬導致。

實際上今年Q1公司營收為5.88億元，同比增長30.88%，毛利率同比增加了2個百分點，扣非凈利潤同比增長36.22%。

還是相當不錯的。

綜合來看，這幾家領(lǐng)漲龍頭除了國瑞科技以外，大多是船舶軍工板塊內(nèi)的民營企業(yè)，擁有核心技術(shù)，毛利率相對較高。

并且除了軍工業(yè)務，也在涉足海底數(shù)據(jù)中心、海上風電、海洋石油平臺等不同領(lǐng)域，讓其業(yè)績更穩(wěn)更快。

當然，在財務出色的基礎(chǔ)上，如果能夠疊加一些概念風口，股價表現(xiàn)往往能更上一層樓。

這些規(guī)律，不僅適用于船舶制造行業(yè)，也適用于航空航天等其它軍工板塊。

這是我們尋找下一輪軍工領(lǐng)漲龍頭的基本規(guī)律。