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引言：

“從千億估值的資本寵兒到員工持股風波的輿論焦點，廣汽埃安用三年時間演繹了新能源車企的冰火兩重天，當2025年前5月銷量再跌11.77%，這場由IPO擱淺引發的信任危機，正考驗著傳統車企轉型的韌性底線?！?/p>

本文為財鯨眼原創

作者：小鯨

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

圖片來源：廣汽埃安官方微信公眾號

當794 名員工用近 18 億元真金白銀押注的股權激勵計劃，在三年后演變成 "強制清退僅能收回 42%" 的網絡傳言時，廣汽埃安正陷入一場由資本市場預期落差引發的信任危機。2025 年 6 月，這場風波以 "車圈恒大" 的駭人標簽沖上熱搜，將這家曾估值超千億的新能源車企推至輿論風口 —— 員工持股計劃是否已成為定時炸彈？IPO 擱淺背后是市場遇冷還是戰略失焦？當 2025 年前 5 月銷量同比下滑 11.77% 至 8.88 萬輛，這家昔日全球純電銷量第三的企業，正面臨混改以來最嚴峻的考驗。

股權鎖定期撞上還款節點：員工持股計劃為何引爆輿情？

2022 年那場被視為 "國企混改標桿" 的員工持股計劃，如今成了爭議焦點。根據公告，679 名埃安員工與 115 名廣汽研究院科技人員以非公開協議增資方式，共同持有埃安 4.55% 股權，鎖定期五年至 2027 年。時任董事長曾慶洪曾以 "總經理抵押房產認購 2000 萬元" 為例，描繪上市后 "股權翻倍" 的愿景，但現實是：2025 年 6 月底，員工們迎來的不是 IPO 敲鐘聲，而是 "償還貸款本金" 的通知。

網絡傳言中 "強制清退僅得 42% 本金" 的說法，雖被廣汽埃安以 "惡意造謠" 駁斥，但前總經理古惠南 "退休后仍按期支付利息" 的自證，恰恰折射出員工對估值縮水的焦慮。更關鍵的矛盾在于退出機制：按規定，離職員工需按上一年凈資產退股，卻要等到 2027 年才能取錢。有離職員工向媒體透露，若按 2024 年凈資產計算，當前股權價值較 A 輪融資時的千億估值已大幅縮水，這與馮興亞 "利息負擔不重" 的官方表述形成鮮明對比。

銷量三連跌與IPO無期：新能源賽道的"埃安困境"

員工持股風波的本質，是埃安高速增長神話的破滅。2023 年 48 萬輛的銷量巔峰后，2024 年 37.49 萬輛的成績同比下滑 21.9%，2025 年 5 月單月銷量更暴跌 39.91% 至 3.04 萬輛。這種下滑與高端化遇挫直接相關 —— 定位 30 萬元級的昊鉑品牌，2024 年銷量僅 1.44 萬輛，旗艦車型 Hyper GT 月銷不足千臺，與比亞迪、特斯拉的差距持續拉大。

IPO 進程的停滯則讓估值泡沫加速破裂。2022 年 A 輪融資 182.94 億元時，埃安估值達 1032 億元，相當于母公司廣汽集團市值的 80%。但 2024 年港股 IPO 計劃撤下后，資本市場對其態度急轉直下。馮興亞坦言 "當前并非上市最佳時機"，轉而提出集團增發收購股權、股東分紅等替代方案，但這些措施能否安撫持股員工，仍是未知數。

番禺行動與轉型陣痛：傳統車企的新能源突圍戰

在埃安展廳客流減少的同時，廣汽集團總部正推進一場名為 "番禺行動" 的激進改革。2024 年 11 月啟動的三年計劃，試圖通過自主品牌一體化運營、IPD 產品開發體系導入等措施，將產品開發周期從 30 個月壓縮至 18-20 個月，并實現采購成本下降 10%。這種變革源于廣汽集團自身的業績壓力 ——2024 年歸母凈利潤 8.24 億元，同比下滑 81.4%，2025 年一季度更虧損 7.32 億元。

但改革效果尚未顯現。埃安當前主力車型仍集中在 15-20 萬元區間，面對比亞迪海鷗、吉利星愿等競品的價格下探，市場份額被持續蠶食。馮興亞強調 "聚焦埃安估值提升"，但在特斯拉 Model 2 量產在即、歐盟加征關稅的背景下，留給埃安調整的時間窗口正在收窄。

至此，對于廣汽埃安的辟謠聲明網絡傳言或許對外界來說有所緩解，而實際的影響可能只有其參與股權激勵計劃的員工才能真正體會。

（提醒：文中部分觀點來源于長江商報等權威媒體公開報道。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）

尾聲：

“當古惠南的微博評論區出現"股權不能變現、工資還降了"的員工留言時，廣汽埃安的困境早已超越個案范疇。它揭示了一個更深刻的行業命題：在新能源賽道從"規模擴張"轉向"質量競爭"的階段，傳統車企通過員工持股綁定發展的模式，如何在資本市場遇冷與銷量承壓的雙重壓力下維系信任？或許正如馮興亞所言，解決問題的關鍵在于"把估值做大"，但在車市淘汰賽加劇的2025年，這需要的不僅是戰略決心，更是產品力與資本市場信心的雙重重建。”

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