西山科技再次祭出增持大招。公司上市以來(lái)三次拋出實(shí)控人增持計(jì)劃，耗資近5億元進(jìn)行了三次大額回購(gòu)，但股價(jià)長(zhǎng)期“躺平”，難以擺脫高價(jià)發(fā)行的陰影。

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增持回購(gòu)“組合拳”，股價(jià)低迷“腳踝斬”

2025年7月8日，重慶西山科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：西山科技；證券代碼：688576.SH）公告，公司控股股東重慶西山投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：西山投資）擬使用其自有資金或自籌資金在6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持金額不低于500萬(wàn)元、不超過(guò)1000萬(wàn)元。目前，西山投資及其一致行動(dòng)人（公司實(shí)控人郭毅軍、李代紅等）持有公司2375.15萬(wàn)股，持股占比52.20%。

這已經(jīng)是公司近兩年來(lái)第三次拋出實(shí)控人增持計(jì)劃。

2023年10月，實(shí)控人郭毅軍、李代紅先后宣布增持，各計(jì)劃增持公司股份不低于2萬(wàn)股。次月，郭毅軍就完成了增持，增持金額合計(jì)184.97萬(wàn)元。李代紅則到2024年4月完成，增持金額合計(jì)207.63萬(wàn)元。

連續(xù)增持的同時(shí)，公司還連續(xù)實(shí)施了三次回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)超過(guò)780萬(wàn)股，累計(jì)耗資近5億元。而公司首發(fā)股票數(shù)量為1325.0367萬(wàn)股。也就是說(shuō)，上市兩年，公司將首發(fā)的一半多股票又買(mǎi)了回來(lái)。

2024年1月9日至6月17日，公司累計(jì)回購(gòu)股份131.27萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)公司總股本的2.48%，回購(gòu)均價(jià)為76.15元/股，支付的資金總額9996.47萬(wàn)元。上述股份原擬全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，后變更為注銷(xiāo)及員工持股計(jì)劃等。

7月1日至9月10日，公司累計(jì)回購(gòu)股份337.42萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的6.37%，回購(gòu)均價(jià)59.26元/股，支付資金總額約2億元，上述回購(gòu)股份全部用于注銷(xiāo)。

9月18日至2025年3月18日，公司又累計(jì)回購(gòu)股份312.45萬(wàn)股，占公司總股本的6.30%，回購(gòu)均價(jià)為63.06元/股，支付資金總額1.97億元。上述回購(gòu)股份也全部用于注銷(xiāo)。

雖然有增持、回購(gòu)的連環(huán)刺激，但公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，近一年總在60元/股上下徘徊。

而西山科技2023年6月上市時(shí)，發(fā)行價(jià)格達(dá)到135.8元/股，首發(fā)當(dāng)日最高達(dá)到201元/股（復(fù)權(quán)后約194元/股），這一價(jià)格也成為目前公司股價(jià)最高點(diǎn)，首日市凈率達(dá)到23.48倍。截至2025年7月8日，公司收盤(pán)價(jià)64元/股左右，是最高價(jià)的3折多，股價(jià)堪稱(chēng)“腳踝斬”，總市值也由上市之初的上百億縮水到約29億元。

業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，首發(fā)募投項(xiàng)目幾乎全部延期

2023年6月，西山科技在科創(chuàng)板上市，公司首次公開(kāi)發(fā)行實(shí)際募集資金總額為17.99億元，募資凈額16.32億元，其中超募資金總額9.70億元。

值得注意的是，公司首發(fā)募資規(guī)模和IPO保薦承銷(xiāo)費(fèi)用掛鉤。對(duì)于募資額在6.61億元以下、6.61億元至16.61億元、超過(guò)16.61億元的部分，保薦及承銷(xiāo)費(fèi)用率分別為7.562%、7.7%、8.5%。公司最終支付了1.47億元的保薦及承銷(xiāo)費(fèi)用。

2025年7月4日，公司董事會(huì)審議同意將超募資金2.9億元用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。此前，公司已有5.8億元超募資金用于歸還銀行貸款和永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，若該議案再獲股東大會(huì)通過(guò)，公司超募的9.7億元資金中，將有近9億元被用于補(bǔ)流或還貸。

而首發(fā)募投項(xiàng)目方面，除補(bǔ)充流動(dòng)資金外的四個(gè)建設(shè)性募投項(xiàng)目已經(jīng)全部延期。

截至2024年末，首發(fā)募投項(xiàng)目“手術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”“信息化建設(shè)項(xiàng)目”“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目”的建設(shè)進(jìn)度分別為47.24%、77.70%、57.89%和71.37%，而上述項(xiàng)目原計(jì)劃在2024年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

2024年12月，西山科技宣布將上述募投項(xiàng)目延期至2026年末。

西山科技上市第二年，業(yè)績(jī)就出現(xiàn)明顯下滑。2024年公司營(yíng)業(yè)收入3.36億元、歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比降幅分別為6.74%、15.92%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也減少了超過(guò)40%。

進(jìn)入2025年，西山科技第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6587.71萬(wàn)元、同比下降11.2%，取得歸母凈利潤(rùn)1147.68萬(wàn)元、同比下降55.66%。

西山科技定位為微創(chuàng)手術(shù)工具整體方案提供者，主要營(yíng)收來(lái)自于手術(shù)動(dòng)力裝置。公司稱(chēng)，一季度手術(shù)動(dòng)力裝置板塊中耳鼻喉科、脊柱外科、關(guān)節(jié)與創(chuàng)傷相關(guān)耗材產(chǎn)品收入高速增長(zhǎng)，但乳腺產(chǎn)品受集采影響，乳腺耗材收入同比下降明顯，導(dǎo)致公司整體收入小幅下降。另外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，新園區(qū)折攤導(dǎo)致管理費(fèi)用增加，導(dǎo)致利潤(rùn)相關(guān)指標(biāo)同比下降明顯。

公司曾在2024年年報(bào)中表示，乳房旋切活檢針受集采影響，耗材收入小幅下降，手術(shù)動(dòng)力裝置設(shè)備、新產(chǎn)品設(shè)備受招標(biāo)滯后等因素影響，收入下降。同時(shí)受研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入以及政府補(bǔ)助和理財(cái)收益減少的影響，凈利潤(rùn)同比下滑。