出品｜健康之聲

撰文丨九裘小妹

編輯｜塔爾·小康A

產能告急！訂單在手卻無力承接——這是昊帆生物近年來的真實寫照。隨著醫藥市場回暖，這家多肽試劑龍頭遭遇了甜蜜的煩惱。7月4日，昊帆生物一紙公告拋出破局方案：以1.6億元收購杭州福斯特藥業100%股權，溢價率高達251.52%，引發市場矚目。

昊帆生物2024年交出了亮眼成績單：營收4.52億元，同比增長16.22%；凈利潤1.34億元，同比大增35.44%。但高速增長的背后，產能不足始終如影隨形。據年報披露，公司自產產能較低，“產能不足可能導致無法承接或按時交付訂單”。盡管安徽基地已投產、淮安基地建設中，但遠水解不了近渴。

收購標的杭州福斯特藥業手握關鍵籌碼——4萬平米GMP標準廠房和FDA認證資質。其72畝廠區帶來的富余產能，正是昊帆生物最急缺的資源。更深遠的是，福斯特專注的高級中間體、特色原料藥業務，恰好位于昊帆下游。通過收購，昊帆實現了產業鏈縱向延伸，抗腫瘤、抗病毒等五大藥物領域的產品矩陣得到完善。

市場疑慮在于標的業績：福斯特2024年虧損2844萬元，2025年Q1續虧844萬元。但細究可見，其虧損主因是產能利用率不足。昊帆生物在公告中直言，收購后將通過業務協同“共享客戶資源及銷售渠道”。當昊帆手握的訂單注入福斯特閑置產線，規模效應有望快速扭轉虧損局面。

值得玩味的是交易結構設計：1.6億收購分兩期交割，首期85%股權先實現控股，二期再全資收購。這種漸進式收購既控制風險，又確保平穩過渡。而昊帆生物充沛的現金流（2024年經營性現金流1.26億）和穩健的負債表，為并購提供了充足彈藥。

當被投資者問及產能利用率時，昊帆生物回應“已建成產能均高效使用”。此次收購后，公司將形成“內生+外延”雙輪驅動：安徽、淮安基地夯實基本盤，福斯特產能解燃眉之急。2025年Q1公司營收1.35億（同比增48.21%）的強勁開局，預示著產能釋放后的增長潛力。

醫藥產業鏈整合正迎來黃金窗口期。昊帆生物此次溢價收購雖看似激進，實則是針對產能痛點的精準手術。當福斯特的GMP產能遇見昊帆的訂單流量，疊加原料藥與試劑業務的化學反應，這場1.6億的豪賭或將打開十倍增長空間。隨著2026年淮安基地投產，昊帆生物有望從細分領域龍頭躍升為綜合性醫藥解決方案供應商，在萬億醫藥市場掀起新的波瀾。