雷軍、美團(tuán)、阿里、紅杉，誰(shuí)是最大贏家？

作者｜劉欽文

編輯｜高遠(yuǎn)山

一場(chǎng)由90后創(chuàng)業(yè)者主導(dǎo)的機(jī)器人革命，正叩響資本市場(chǎng)大門(mén)。

據(jù)“新浪財(cái)經(jīng)”報(bào)道，宇樹(shù)科技計(jì)劃在2025年底前遞交IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)，上市地點(diǎn)大概率先選擇A股，后續(xù)擇機(jī)再登陸港股。

過(guò)去的半年，宇樹(shù)科技可謂“紅透半邊天”，不論是專(zhuān)業(yè)的創(chuàng)投圈、科技圈，還是大眾消費(fèi)圈，宇樹(shù)科技都猛刷了一波存在感。據(jù)最新IT桔子數(shù)據(jù)顯示，宇樹(shù)科技的估值已達(dá)到130億元。

連續(xù)五年盈利，

營(yíng)收突破10億

2025年央視春晚舞臺(tái)上，16臺(tái)宇樹(shù)H1人形機(jī)器人身著東北花襖表演的《秧BOT》節(jié)目技驚四座。身高1.8米、體重47公斤的H1搭載22個(gè)自研關(guān)節(jié)電機(jī)，最大關(guān)節(jié)扭矩達(dá)360 牛米，配合強(qiáng)化學(xué)習(xí)算法實(shí)現(xiàn)復(fù)雜舞蹈動(dòng)作的精準(zhǔn)控制，甚至能根據(jù)音樂(lè)節(jié)奏實(shí)時(shí)調(diào)整動(dòng)作韻律。

春晚的一“舞”，讓宇樹(shù)科技一夜之間從默默無(wú)聞到科技界頂流。

圖源：罐頭圖庫(kù)

宇樹(shù)科技早期以四足機(jī)器人起家，2017年推出首款四足機(jī)器人Laikago，后逐步拓展至人形機(jī)器人。四足機(jī)器人包括Go1、Aliengo、B2等型號(hào)，應(yīng)用于教育、巡檢、救援等領(lǐng)域。人形機(jī)器人方面，有上了春晚的H1和面向C端的G1。

雖然因春晚而出名，但宇樹(shù)科技的機(jī)器人多運(yùn)用于高校科研、能源、醫(yī)療、消防等領(lǐng)域。天眼查顯示，清華大學(xué)、西湖大學(xué)、寧波大學(xué)、浙江大學(xué)、浙江機(jī)電職業(yè)技術(shù)大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院、重慶大學(xué)、深圳技術(shù)大學(xué)、中南大學(xué)等均為宇樹(shù)科技的客戶。

圖源：天眼查

在人形機(jī)器人行業(yè)普遍虧損的背景下，宇樹(shù)科技的盈利能力堪稱"反共識(shí)" 存在。創(chuàng)始人王興興在 2025 年夏季達(dá)沃斯論壇上透露，公司年度營(yíng)收已超10億元，且自2020年以來(lái)連續(xù)五年保持盈利狀態(tài)。

高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2024年宇樹(shù)科技四足機(jī)器人年銷(xiāo)量高達(dá)2.37萬(wàn)臺(tái)，約占全球市場(chǎng)69.75%的份額。

宇樹(shù)科技京東官方旗艦店顯示，宇樹(shù)科技四足機(jī)器人Go2售價(jià)為9997元人民幣，增加導(dǎo)航與負(fù)載能力的PRO 版本價(jià)格為2.19萬(wàn)元，Go1為1.6萬(wàn)元，若以均價(jià)4.5萬(wàn)元計(jì)算，僅四足機(jī)器人這一業(yè)務(wù)營(yíng)收就超10億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

5月28日，宇樹(shù)科技完成了關(guān)鍵一步——企業(yè)名稱由“杭州宇樹(shù)科技有限公司”正式變更為“杭州宇樹(shù)科技股份有限公司”，標(biāo)志著股份制改造落地。

“從上市節(jié)奏來(lái)看，考慮到當(dāng)前審核周期，如果宇樹(shù)科技已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性審核階段，預(yù)計(jì)最快可能在6-12個(gè)月內(nèi)完成上市流程。不過(guò)具體時(shí)間還要取決于企業(yè)準(zhǔn)備情況和監(jiān)管審核進(jìn)度。相比赴港上市，A股科創(chuàng)板能提供更高的估值水平和更好的流動(dòng)性，這也是宇樹(shù)科技選擇科創(chuàng)板的重要原因。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)硬科技企業(yè)的理解度和認(rèn)可度也更高。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬表示。

雷軍、美團(tuán)錯(cuò)過(guò)最佳投資期，

誰(shuí)是資本盛宴大贏家？

隨著宇樹(shù)科技IPO進(jìn)程推進(jìn)，其背后的資本版圖逐漸清晰。

天眼查顯示，宇樹(shù)科技成立至今共獲得10輪融資。

2016年公司創(chuàng)立之初，宇樹(shù)科技的融資之路并非一帆風(fēng)順，直至獲得個(gè)人投資者尹方鳴200萬(wàn)元注資，占股20%，完成關(guān)鍵的種子輪投資，得以艱難起步。尹方鳴當(dāng)時(shí)身為智能教育陪伴機(jī)器人公司 roobo 聯(lián)席總裁。

2017年，極客公園創(chuàng)始人張鵬特意為王興興攢了一個(gè)有雷軍、王興、周源、宿華等大佬參加的茶局，希望為宇樹(shù)科技獲得融資。但很可惜，這次茶局上的大佬們，只有極客公園旗下的變量資本在2018年帶頭投資了宇樹(shù)科技，此外的投資方還有安創(chuàng)科技投資，以及何小鵬作為主要出資者的賓闔投資。

2020年1月、5月，完成Pre-A輪、Pre-A+輪融資，紅杉中國(guó)種子基金和德迅投資投入數(shù)千萬(wàn)元。緊接著，紅杉中國(guó)再次加注，祥峰投資與初心資本也紛紛入局。

2021年，雷軍的順為資本才進(jìn)入宇樹(shù)科技，領(lǐng)投千萬(wàn)美金A輪融資，彼時(shí)宇樹(shù)科技新產(chǎn)品Go1在全球多平臺(tái)預(yù)售。2022年4月，宇樹(shù)科技完成B輪融資，數(shù)億元資金注入，由經(jīng)緯創(chuàng)投和敦鴻資產(chǎn)分別領(lǐng)投，海克斯康集團(tuán)、順為資本、容億投資、深創(chuàng)投跟投，此時(shí)宇樹(shù)科技正深耕四足機(jī)器人 2B與2C市場(chǎng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2024年2月，宇樹(shù)科技完成近10億元B2輪融資，“茶局”上的美團(tuán)王興，其背后美團(tuán)戰(zhàn)略投資部加入，還有深創(chuàng)投、中網(wǎng)投、容億投資、經(jīng)緯創(chuàng)投、源碼資本、中信金石、博睿智聯(lián)、鈞石創(chuàng)投等。

2024年9月，宇樹(shù)科技完成數(shù)億元C輪部分融資，估值達(dá)80億元，投資方有北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金、美團(tuán)龍珠、中關(guān)村科學(xué)城、琥珀資本、上海科創(chuàng)基金、紅杉中國(guó)、中信證券、祥峰投資中國(guó)基金等。

進(jìn)入2025年6月，宇樹(shù)科技C輪融資正式交割，由中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊、錦秋基金、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)和吉利資本共同領(lǐng)投，募資規(guī)模約7億元，投后估值達(dá)到120億元，較半年前B輪融資的80億估值大幅提升50%。

C輪僅過(guò)去不到一個(gè)月，7月3日，首程控股公告稱，旗下首程資本所管理的北京機(jī)器人基金已追加投資宇樹(shù)科技。這是在2024年參與宇樹(shù)科技C輪融資后的再次出手。IT桔子數(shù)據(jù)顯示該公司投后估值達(dá)到130億元。

綜合來(lái)看，最早期的天使投資人尹方鳴2020年8月選擇退出，當(dāng)時(shí)已獲得5倍收益，卻錯(cuò)過(guò)了后續(xù)上百倍的回報(bào)。或成為“最遺憾”的投資者。

紅杉中國(guó)從Pre-A輪開(kāi)始，持續(xù)跟投；雷軍的順為資本雖錯(cuò)過(guò)2018年的早期低成本時(shí)期，但在2021年以千萬(wàn)級(jí)美元入局，也是早期獲益者之一；美團(tuán)雖入局較晚，但跟進(jìn)速度快、金額大。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)始人王興興通過(guò)直接持股26.97% 和員工持股平臺(tái)間接控制 6.61%，合計(jì)掌握33.58%表決權(quán)，穩(wěn)居第一大股東。美團(tuán)旗下漢海信息技術(shù)以8%持股位列第二，紅杉中國(guó)通過(guò)寧波紅杉科盛持股6.92%緊隨其后，雷軍的順為資本以4.93%持股位列第五。

不過(guò)，梁振鵬也提示，“需要提醒的是，最終能否成功上市還要看企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)先進(jìn)性以及是否符合監(jiān)管要求等多方面因素。投資者應(yīng)保持理性，關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值而非短期概念炒作。”

資本狂歡的背后，核心仍是技術(shù)商業(yè)化能力。宇樹(shù)科技目前大部分收入來(lái)自科研機(jī)構(gòu)和AI公司的B端訂單，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)尚未真正打開(kāi)。其量產(chǎn)的人形機(jī)器人G1雖以9.9萬(wàn)元定價(jià)沖擊市場(chǎng)，但續(xù)航能力、運(yùn)動(dòng)靈活性等關(guān)鍵指標(biāo)仍需驗(yàn)證。

而王興興能否在資本壓力與技術(shù)理想間找到平衡，將最終決定宇樹(shù)科技未來(lái)走向。你對(duì)宇樹(shù)科技IPO怎么看？歡迎下方留言討論。