中國商報（記者 周子荑 文/圖）7月14日晚間，水井坊、酒鬼酒、金種子酒三家白酒企業同時發布了上半年業績預告，均出現業績下滑。其中，金種子酒預虧6000萬—9000萬元。這背后反映了什么共性，其各自又面臨哪些難題？

圖為北京一家超市的白酒售賣區。

三大酒企均現業績下滑 去庫存被重點提及

業績預告數據顯示，今年上半年，水井坊預計實現營收14.98億元，同比下降12.84%；凈利潤為1.05億元，同比下降56.52%。

酒鬼酒預計實現營收5.6億元左右，同比下降43%左右；凈利潤為800萬—1200萬元，同比下降90.08%—93.39%。金種子酒更是預計其上半年凈虧損為6000萬—9000萬元。

對于業績下滑的原因，水井坊在公告中稱，今年上半年，白酒行業整體仍處于深度調整階段。具體而言，春節期間消費表現低于預期，導致渠道庫存水平高于預期，進而對春節過后幾個月的發貨量造成一些影響。白酒消費疲軟的趨勢在第二季度進一步加劇，宴席和商務宴請等關鍵場景需求不振，進一步影響了去庫存進程，放緩了發貨恢復的節奏。

酒鬼酒方面也表示，今年上半年，白酒行業繼續延續深度調整態勢，受多重因素影響，白酒企業經營進一步承壓，馬太效應下中小酒企壓力更大，經銷商回款意愿謹慎。在當前的經營環境下，公司加強市場基礎建設，進一步理順產品價格與渠道，社會庫存持續降低。

金種子酒方面表示，今年上半年白酒行業整體呈現深度調整態勢，行業產量延續下滑趨勢，消費主體、消費理念與消費場景均呈現出深刻的結構性變化。此外，公司新品馥合香系列產品目前處于市場培育期，未達規模效應，同時為提升馥合香系列產品的品牌表現，圍繞馥合香品質表達、戶外廣告、社區媒體投入、消費者培育等增加投入。

消費者在超市選購白酒。

水井坊控貨控價 酒鬼酒業績已下滑兩年

水井坊和酒鬼酒在業績預報中都提及了去庫存問題。白酒渠道商馬棟（化名）向中國商報記者介紹，今年以來，白酒終端動銷不暢，渠道庫存壓力較大，白酒產品價格也處于下滑通道。面對這樣的行業環境，有的酒企選擇控貨控價清理庫存，有的選擇繼續壓貨，而前者會出現短期業績下滑。

實際上，不久前的7月9日，水井坊向渠道發布通知稱，即日起，水井坊實施臻釀八號500毫升裝全渠道停貨，直至另行通知為止。另外，臻釀八號520毫升裝在電商渠道上將采取穩定價值鏈及買贈管控等舉措。同時，臻釀八號其他規格，如500毫升單支/整箱、禮盒裝等，在電商渠道上的銷售也會嚴格遵守價格政策。

馬棟表示，水井坊的臻釀八號是其核心大單品，今年銷售表現還可以，水井坊此舉或為止住該產品價格下跌態勢。他認為，水井坊上半年的業績下滑與其積極清理庫存有一定關系。相比之下，酒鬼酒的處境更為尷尬。酒鬼酒的主力產品內參酒目前的市場流通價格為580元/瓶左右，相比官方建議零售價接近腰斬。

實際上，此前酒鬼酒已連續兩年出現業績下滑。數據顯示，2023年，酒鬼酒營收、凈利潤分別下滑了30.14%和47.77%。2024年其營收、凈利潤再次下滑，下滑幅度分別為49.7%和97.72%。

華福證券大消費首席分析師劉暢向中國商報記者介紹，水井坊的財報能較為真實地反映當前白酒市場尤其次高端白酒市場酒企的生存狀況，目前白酒行業動蕩調整，酒企出現業績下滑是很正常的。而酒鬼酒在2020年之前業績增長很快，近幾年出現業績回調也較為合理。

超市的工作人員在白酒售賣區忙碌。

金種子酒連虧4年 品牌力仍待提升

與水井坊和酒鬼酒相比，金種子酒的業績表現更為慘淡，其此前已連續虧損了4年。

財報數據顯示，2021年—2024年，金種子酒的凈虧損分別為1.66億元、1.87億元、2206.96萬元、2.58億元，4年累計虧損約6.33億元。此外，2024年金種子酒營收已跌破10億元大關，為9.25億元，而同在安徽市場的古井貢酒2024年營收為235.78億元，迎駕貢酒2024年營收為73.44億元，口子窖2024年營收為60.15億元。

不久前的7月2日，金種子酒還發布公告稱，因工作調整，何秀俠辭去金種子酒第七屆董事會董事、董事會戰略與ESG委員會委員、提名委員會委員及總經理職務，辭職后何秀俠不在金種子酒及子公司擔任任何職務。

據了解，出身“華潤系”的何秀俠于2022年7月被聘任為金種子酒總經理，原定任期至2025年11月21日，此次屬于未滿任期離職。在未聘任新的總經理期間，由金種子酒副總經理劉輔弼代行總經理職責。

馬棟認為，金種子酒的馥合香系列產品受眾較少，公司對該產品培育了幾年但聲量仍不夠，尤其在安徽以外的市場認可度較低。而因品牌力不夠，金種子酒的低端產品銷售也不理想。在當前白酒行業整體承壓的背景下，金種子酒受沖擊最為明顯。

劉暢認為，當行業大環境承壓時，酒企的經營發展要考慮幾個因素：第一，其選擇繼續壓貨還是清理庫存；第二，其是否進入了新的經營周期，例如有新的管理層上任；第三，其是否有核心的基地市場，在公司短期業績承壓時發揮“海綿吸水”的作用。在他看來，金種子酒前幾年持續虧損，如今新管理層上任有望開啟公司發展的新周期。