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創新藥板塊強勢領跑

2025年的股票市場波詭云譎，主線輪動頻繁，但有一個細分賽道始終沒有缺席于投資者的視野。

那就是創新藥，經過近4年的下跌，今年終迎破局時刻！

在醫藥行業整體處于估值修復、政策預期回暖的背景下，創新藥板塊從年初至今持續發酵，成為科技與消費之外的又一“新貴”。

再疊加外資回流、南下資金帶來的充裕流動性，港股創新藥成為具有成長性的細分賽道之一。

從二級市場的表現來看，截至7月18日，中證港股通創新藥指數的年內漲幅高達94.31%，顯著跑贏同期恒生指數（23.76%）和其他港股行業指數。

以宏觀和產業視角觀察，創新藥板塊的走強，是政策、產業基本面、市場情緒等多重利好因素共振的結果。

一是政策利好。國家醫保局與國家衛生健康委聯合印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》，提出5方面16條措施。

二是市場擴大。國產創新藥在國際會議中讀出優秀臨床數據，中國創新藥BD交易活躍，出海交易達52項總超647億美元。

在廣發滬港深醫藥基金經理吳興武看來，這背后是國內創新藥產業長期積累后的階段性集中體現。“中國創新藥雖然經歷了諸多曲折，但產業始終在穩步前進，經過了10年積淀后，開始顯露成果。”

吳興武從業已近16年，長期專注于醫藥板塊的研究和投資，近年來聚焦深耕創新藥。今年以來，他管理的廣發滬港深醫藥混合（A類：014114；C類：014115），在這一波行情中脫穎而出。

根據Wind數據顯示，自年初至7月18日，廣發滬港深醫藥混合A類的凈值增長率達67.46%，遠超同期業績比較基準43.98%。

這一成績背后，既有對醫藥行業趨勢的敏銳判斷，也有對個股的深度挖掘和前瞻布局。

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前瞻布局創新藥牛股

面對亮眼的投資業績，市場不禁要問：吳興武今年做對了什么？

答案的核心在于兩點：前瞻性地把握住了創新藥板塊的beta行情，以及精準捕捉到了創新藥大牛股的alpha收益。

要理解吳興武的投資哲學，不妨回顧他管理時間較長的另一只醫藥主題產品——廣發醫療保健（A類：004851；C類009163）的歷史操作。

在廣發醫療保健的持倉中，比較有代表性的例子是A股醫藥賽道過去三年罕見的“十倍股”——百利天恒。回溯這只股票的歷史表現，我們可以看到吳興武的布局具有前瞻性。

百利天恒在2023年上市之初，市值尚不足100億元，市場對其關注度極低。

彼時，百利天恒自主研發的新一代雙抗ADC藥物（能夠將強效毒素精準遞送到腫瘤細胞內部，兼具靶向藥的精準制導和化療藥物的高殺傷力），完成了前期階段的關鍵臨床數據披露，顯示出良好的療效和安全性。

定期報告顯示，2023年一季報，吳興武就將其納入廣發醫藥保健的前十大重倉股，在這只股票上市后的第一份季報中，該基金也是其第一大流通股東。

在隨后幾個季度里，吳興武持續加倉，特別是在2024年一季度，持倉比例進一步提升至近10%，成為其第一大重倉股。

2023年12月，百利天恒將雙抗ADC藥物授權給一家全球性生物制藥公司，以84億美元的金額刷新了中國ADC新藥“出海”的交易金額紀錄。

在2023年三季度至2024年一季度 ，百利天恒的股價從最低72元/股上漲至最高超過140元/股，最高漲幅近乎翻了一倍。

多年來的埋頭研發，終于開始結果。2024年，百利天恒躋身A股十大最賺錢醫藥公司排名第6位，直接驗證了其研發實力。

而吳興武作為最早一批布局的基金經理，直到現在，這只股票依然是他的重倉股之一。

吳興武對百利天恒的前瞻布局并非偶然，而是基于他對行業趨勢的敏銳嗅覺，以及對創新藥“質變”拐點的精準預判。

這一點，從吳興武在今年上半年大幅增加/新增其他創新藥、醫療器械標的持倉就能看出。

二季度期間，其管理的廣發滬港深醫藥（A類：014114；C類014115）新進了三生制藥、昂立康、石藥集團和百濟神州的A、H股。截至二季度末，前十大重倉股已全部是創新藥企業或是轉型加碼創新藥的公司，高度聚焦創新藥方向：

▲圖源：廣發滬港深醫藥2025年二季報

這些操作，都建立在他對中國醫藥大健康產業已進入“厚積薄發階段”的深刻認知之上。

他預計，具有全球競爭力的創新藥股，或是這一輪行情的主線，這條主線在一定程度上帶動了過去一年多醫藥股的結構性牛市。因為這類企業的“業績可預見性相對較強，未來市值增長空間的可實現度和實現路徑把握性相對較大” 。

對應到2025年二季度的組合持倉中，增持和新進的重倉股，普遍都具備“全球競爭力”的特征。

事實也證明，這些公司在上半年創新藥行情中表現突出。截至7月18日，廣發滬港深醫藥的前十大重倉股今年以來的平均漲幅達到136.64%，預估為基金貢獻了明顯的阿爾法收益。

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用產業的視角做投資

熟悉醫藥基金的投資者，都不會忘記2019-2021年的那輪創新藥牛市，以及隨后長達四年的漫長回調。

在這個大起大落的階段中，有的人選擇固守原地，有的人則選擇不斷前行。

在吳興武看來，醫藥投資的核心在于既要了解行業底層的專業知識，也要活到老、學到老，不斷積累經驗，才能跟得上行業飛速發展的步伐。而對于底層專業知識的深度理解，是財務報表無法提供的，唯有扎根產業、洞悉研發過程才能把握。

因此，他持續更新和迭代自己的產業認知。2020年到2022年的近兩年里，他曾專門報名參加針對產業人員的創新藥研發培訓班，堅持每個周末飛到上海，和圈內人一起系統學習藥物研發流程與技術路徑，真正做到了“用產業的視角做投資”。

經過長期積累，他在2022年搭建了一套完整的創新藥研究體系，包括從研發到商業化的全鏈條跟蹤，覆蓋臨床前研究、一期至三期臨床試驗、NDA申報、醫保談判、市場推廣等環節。

資本市場從不缺乏風口，但能站在浪潮之巔的投資人卻鳳毛麟角。

吳興武之所以能把握這一波行情，不僅在于其聚焦創新藥賽道所構筑的深厚專業壁壘，還在于將專業主義精神發揮到極致的深度產業研究能力。

這種“專業主義精神”，讓他在面對市場波動與產業變化時，始終能保持冷靜與理性，通過深度研究和長期跟蹤，識別出真正具備技術壁壘的企業。

正是基于這一理念，吳興武在個股選擇上，也格外注重企業的“專業主義精神”。他認為，新藥的研發效率，和團隊在研發過程中的科學精神、專業水平、處理細節能力等高度相關，這是一個科技含量很高且非常需要“工匠精神”的領域。

在這種行業特點下，公司規模的大小沒有那么重要，只有最服從藥物研究規律的企業，和踏實、專業、精細、勤奮的團隊才有機會。

從產業層面來看，創新藥行情的啟動，既是中國醫藥產業十年磨一劍的厚積薄發，也是政策、資本、人才、技術合力推動下的必然結果。

它并非曇花一現的主題炒作，而是產業升級、價值重估的序幕。“今年以來的一系列大額BD事件，是國際藥企巨頭實打實分析數據及風險之后做出的選擇，也為投資者提供了直觀且有力的驗證信號，提振了市場信心。”吳興武表示。

在歷經了醫藥板塊持續四年的周期調整之后，像吳興武這樣十余年如一日，以專業主義精神深耕產業、敢于在行業拐點處重倉出擊、擅長捕捉“牛股”的基金經理，為投資者提供了多一種選擇。

【風險提示】

*基金公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，敬請投資人注意風險，投資者投資前請仔細閱讀說明書、合同等法律文件

*提及基金產品僅作舉例不作為推薦，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，不等于理財產品實際收益，投資須謹慎