高碳行業的低碳轉型需要龐大資金支持，有賴金融工具有效賦能。為求達成精準賦能，金融機構須能識別行業脫碳活動、發掘資金需求，從而展開融資評估，進行供需匹配。

目前在識別脫碳活動方面，可持續經濟活動分類目錄是較常使用的工具。分類目錄一般會基于當地可持續發展目標，根據若干原則篩選出合格的經濟活動，再提供說明和技術指標，幫助使用者進行有效識別。

不過，分類目錄通常依據經濟行業分類編制，只列出合格活動的類別，而未列出參與主體，以致對發掘融資需求的幫助有限。因此，如果能夠將分類目錄界定的合格活動與相關主體對接，建構起一個行業脫碳生態圈，則一方面可幫助厘清脫碳融資需求的范圍，另一方面可幫助發掘融資需求。

由于海運行業的低碳轉型涉及多個部門活動、多方參與者，金融機構在識別脫碳活動與發掘融資需求方面的難度較高，分類目錄的功能更為有限。本文特以該行業為例，為脫碳融資場景提供可借鑒的方法論，以提升金融精準賦能的可行性。

01

借助分類目錄來識別海運行業的脫碳活動

海運行業公認的脫碳路徑有五，分別是提升船體效率、提升機械效率、提升物流效率、使用替代燃料，以及使用碳捕集系統。不過，五種路徑下的脫碳活動都圍繞著“降低船舶排放”的終極目標展開，反映該目標的實現有賴其他支持領域的發展，諸如綠色船舶的建造、綠色設備的制造、綠色能源的生產等。因此，金融機構在識別海運行業脫碳活動時，應將相關的支持領域納入范圍，發掘各方融資需求，從而引導金融資本參與。

可持續經濟活動分類目錄能幫助金融機構識別海運行業的脫碳活動，至今為止，明確將海運行業脫碳活動納入的目錄有《上海市轉型金融目錄》《綠色低碳轉型產業指導目錄》《歐盟分類目錄》等，其中以歐盟目錄的覆蓋范圍最全面。[注1]

值得注意的是，分類目錄一般是基于經濟行業分類編制，而海運行業脫碳相關的經濟活動并不集中在一個行業，而分散在多個行業下。如表1所示，低碳船舶的運營租賃、低碳船舶的改造、低碳船舶運營相關的港口基建等活動被納入交通運輸行業，低碳船舶的建造、運輸電池設備的生產等活動被納入制造業，生物燃料的生產、廢熱回收與利用等活動被納入能源業，通過AI預測模型、區塊鏈等形成的數據驅動減排方案被納入信息、通信與技術（ICT）行業。

▲ 表1 《歐盟分類目錄》中的海運行業脫碳活動

說明：*章節數字依據“歐盟分類條例”（EU 2021/2039）

除給出合格經濟活動的分類和界定外，《歐盟分類目錄》還通過定量方式提供技術指標，明確合格活動的標準。例如，“低碳船舶”的相關活動包括其建造、購買與經營，技術標準表明：若低碳船舶為零排放船舶，則符合零碳轉型路徑；若低碳船舶為混合燃料或雙燃料船舶，且零碳燃料的使用占比在25%以上時，則符合過渡轉型路徑。又例如：“船舶升級改造”的技術要求表明：燃料消耗至少必須降低10%，才符合對減緩氣候變化產生重大影響的目標。

02

構建海運行業脫碳生態圈來發掘融資需求

分類目錄雖能幫助識別符合可持續發展目標的經濟活動，但并不提供潛在融資方的清單，故有賴金融機構進一步開發。尤其，當一個行業的低碳轉型涉及多個部門活動、多方參與者時，分類目錄的作用就更顯有限。此時，如果金融機構能根據活動科目對行業脫碳生態勾勒出一個整體概覽，并對各相關行業標出潛在的融資需求來源，則可更精準發掘融資標的。

如何能進一步推動分類目錄的實際可用性，對海運行業尤其重要。因其脫碳涉及不同細分領域下的多方部門，金融機構在識別海運行業之關聯行業的融資需求時，往往難以縱觀全貌。此時，若能構建一個海運行業脫碳生態圈，則更能看清融資需求所在，更能對標需求方。結合分類目錄與海運行業價值鏈組成，作者繪成一個簡易的海運行業脫碳生態圈，見圖1。

▲ 圖1 海運行業脫碳生態圈

展開來說，海運行業脫碳生態圈的核心參與者，主要來自交通運輸、制造、能源、ICT四個行業。交通運輸行業下有海洋運輸與基礎設施細分領域，前者有海運公司、船舶經紀公司、融資租賃機構等參與方，后者有港務碼頭公司、物流設施公司等參與方。制造行業下有船舶制造與減排設備制造等細分領域，前者有船廠、關鍵零部件供應商等參與方，后者有船體/機械減排技術供應商、碳捕集系統供應商等參與方。能源行業下有清潔能源技術研發、清潔能源設備生產、能源減排設備生產等多方參與者。ICT行業下有數據平臺、AI模型、區塊鏈等服務商參與。在海運行業脫碳進程中，這四個行業的參與方都有重要功能。

另一方面，制造、能源、ICT等行業是交通運輸行業的直接上游，同時也為其脫碳賦能：制造部門為海運公司興建低碳船舶與減排技術設備；能源部門研發清潔能源技術并為海運公司提供綠色燃料；ICT部門為海運公司和港口提供數據支持和AI預測等技術服務。因此，若金融機構能基于脫碳生態圈理念及時為有需求的供應鏈企業提供融資方案，則可加快海運脫碳進程。反之，若金融機構對脫碳生態圈理解不足，則可能會忽視一些重要的需求方。

03

精準賦能實踐案例

由于對脫碳生態圈的理解不全面，金融機構曾將海運公司的低碳船舶購置視為主流融資案，反映于融資案例的數量和融資工具的開發上。對比之下，直到近兩年金融機構才開始對生態圈中的船舶經紀公司、融資租賃機構、清潔能源供應商等展開融資試點，但僅有零星案例。

以下提供三個案例，其中脫碳活動的跨部門性質與融資需求的多元化性質，足以反映海運行業脫碳生態圈初具雛形且漸受關注。

◎ 第一個案例來自清潔能源領域，融資方為上海嵐澤能源科技有限公司。這家海運公司的上游供應鏈企業于2024年12月為其綠色甲醇和可持續航空燃料項目完成A輪融資，領投者為國家綠色發展基金和上海聯和投資，跟投者有中科創星、國科創投等。這是國家綠色發展基金首次展開綠色燃料投資，無疑表明我國以清潔能源賦能海運行業脫碳是未來的戰略部署方向。

◎ 第二個案例來自減排技術領域，融資方為英國的技術供應商BAR Technologies。2024年下半年，該公司憑借其風翼助航技術獲得英國政府智能航運加速基金的無償資助，同時，以Union Maritime為代表的下游海運公司亦對其展開戰略股權投資。本案融資方為技術公司，海運公司則從傳統的融資方變為投資方。類似案例還有馬士基等海運公司對數據方案供應商的股權投資，以加速數字賦能脫碳的應用規模。

◎ 第三個案例來自船舶租賃領域，融資方為東太平洋航運公司。去年年底，該公司與光大金租簽訂一份雙燃料集裝箱船融資租賃協議，其中，東太平洋航運向江蘇新時代造船公司訂購兩艘LNG雙燃料集裝箱船，光大金租支付費用并擁有船舶所有權，而東太平洋航運擁有船舶使用權。此后，東太平洋航運通過長期租賃合同將這兩艘集裝箱船轉租給法國達飛海運集團，通過多層次租賃降低船舶承租者與使用者的資金壓力。本案覆蓋低碳船舶的購買、租賃與經營等多項活動，涉及金融租賃公司、海運公司等多方參與者，充分反映低碳船舶融資需求的多元化性質。事實上，國內于2023年也出現低碳船舶融資租賃試點案，由金融租賃機構為LNG船舶融資。其中，融資方為交銀金租，投資方為渣打銀行與中國工商銀行，后者為前者提供一筆5年期、金額兩億美元的可持續發展目標掛鉤貸款，是可持續發展掛鉤船舶貸款的國內首例。

04

思考與建議

國際海事組織為海運行業擬訂了“2050年溫室氣體凈零排放”的規劃，并將2030年、2040年列為階段性目標的檢核時點。第一個階段性目標檢核時點即將到來，但行業整體進程落后。背后原因不少，但其中一個應與金融賦能不力有關。本文基于識別脫碳活動與發掘融資需求的視角，為金融賦能海運脫碳提供一個生態圈思維的方法論。以下基于本文討論，提出兩點思考與建議。

第一個建議關乎國內分類目錄的編制。至今為止，國內明確將海運行業納入的目錄有《綠色低碳轉型產業指導目錄》《上海市轉型金融目錄》兩套。前者將海運行業脫碳活動納入“節能降碳”板塊，但其中只包括綠色船舶制造、綠色船舶低碳升級改造等，未包括能源、制造、ICT等協同海運脫碳的關聯行業，同時也未對合格經濟活動提供明確的技術標準。后者是國內首個納入海運行業的地方性分類目錄，但視角比較局限，只納入特定船型的船舶升級改造和港口配套建設，卻忽略了制造、能源等部門對海運行業脫碳所起的關鍵作用。

不過，國內分類目錄的問題不止于此，其中尤以各目錄之間的相容性問題最嚴重。特別是，由央行編制的轉型金融目錄將于今年出臺，而水上運輸為規劃行業之一。那么，當其推出后，中央層級目錄和地方層級目錄是否同時存在? 當彼此的脫碳路徑和技術標準不同時，問題如何解決? 當地方性目錄的標準高于全國性目錄時，該以哪方為準? 這些問題將不只發生于海運行業，也會發生于其他行業，表示國內應當對這些問題未雨綢繆。

第二個建議關乎金融行業的綠色能力建設。在脫碳賦能方面，金融機構不能只將目光聚焦于需要綠色轉型的高碳部門本身，以傳統方式展開融資評估，配以合適融資工具。反之，金融機構應當擴大知識面、提高視野，首先建構一個覆蓋行業脫碳全景的生態圈，納入所有直接影響行業上下游的要素，再標出各類活動的參與方，以發掘潛在融資機會。在確定潛在融資機會之后，才有所謂精準的融資評估、工具匹配等步驟。

相較于分類目錄，脫碳生態圈的建構顯然更有助于識別潛在融資目標，但其難度也更高。要建構行業脫碳的全景生態圈，先得有能力綜觀各類主要利益相關方的現況與前景。尤其，行業脫碳的創新方案有時顛覆傳統認知，并不來自行業內部，反而來自另一行業。相關案例已出現于水泥和海運行業，前者的創新方案來自電化學領域，后者的解決方案來自信息科技領域。這表明，金融機構不僅需要關注以產業鏈與價值鏈為核心的脫碳生態圈，還需理解超越生態圈的顛覆式脫碳機遇。因此，金融機構應當學習新知，跟進技術發展，才能賦能新興領域的孵化，提升其成功落地概率。

總之，國際上的海運行業脫碳融資已出現幾年，國內也于年前起步。一年來，國內出現了兩個首度融資案，一案涉及以貸款為跨部門協同參與脫碳融資，另一案涉及以轉型債券為低碳船舶購置融資。這些案例表示我國相關實踐已初具規格，有待金融賦能。期待金融部門能加速能力建設，完善配套措施，精準掌握投資機遇，為海運行業脫碳精準導入資金。

注：《上海市轉型金融目錄》于2023年12月由上海市金融局等4部門推出，聚焦于上海市特有的六個產業，海上運輸為其一。《綠色低碳轉型產業指導目錄》于2024年2月由發改委等10部門推出，聚焦于七大綠色低碳板塊，海運脫碳相關活動被納入“節能降碳產業”和“基礎設施綠色升級”兩個板塊。對于歐盟綠色新政所擬定的六大環境目標，歐盟至今僅完成氣候變化的減緩和氣候變化的適應兩個目標的分類目錄，歐盟委員會于2021年6月依據已完成部分發布“歐盟分類條例”（(EU)2021/2139），即俗稱的《歐盟分類目錄》。該目錄依據歐盟經濟活動分類（NACE）納入九個行業，海運脫碳相關活動被納入表1中的五個行業。

邱慈觀，上海交通大學上海高級金融學院教授、可持續金融學科發展專項基金學術主任；趙圣，可持續金融學科發展專項基金研究專員。

內容來源｜《氣候政策與綠色金融》

圖片來源｜Pexels

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