來源：錦龍股份官網(wǎng)

時隔一年有余，錦龍股份（000712.SZ）再度籌劃算力投資。公司昨晚公告，擬購買深圳本貿(mào)科技股份有限公司（下稱“深圳本貿(mào)”）29.3%股份。這筆投資的底氣，恰是7月初剛落袋的22.71億東莞證券股權轉(zhuǎn)讓款。

作為以中山證券、東莞證券股權為核心資產(chǎn)的券商企業(yè)，錦龍股份過去四年深陷主業(yè)乏力、連年虧損與債務壓力泥潭，近一年半，更靠持續(xù)推進核心資產(chǎn)出售而“回血”求生——今年上半年剛因“巨款”到賬而扭虧為盈。

去年4月，錦龍股份已開始謀求算力轉(zhuǎn)型，當時曾推出至高10億的算力租賃投資計劃，但至今未見實質(zhì)進展。

此次跨界投資背后，亦藏著深圳報業(yè)集團旗下基金四年沉浮：2021年，深圳報業(yè)集團以“強強聯(lián)手”之名入股，深圳本貿(mào)也果斷放棄新三板精選層申請，擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO。四年時間里，深圳本貿(mào)營收規(guī)模翻倍，但在其選擇離場時，標的盈利已顯疲態(tài)。 雙方將如何談價，值得關注。

股權變現(xiàn)艱難落袋，到手即投算力

錦龍股份主營證券公司業(yè)務，在至少近一年半的時間里，公司的主旋律是賣資產(chǎn)“回血”，2023年起，其曾先后計劃掛牌出售支撐公司主業(yè)的兩大券商股權。

這番不留余地般的決絕，連深交所都曾擔憂公司出售主要資產(chǎn)后只有現(xiàn)金而“無具體業(yè)務”，是否有觸及退市風險警示的風險。

但由于債務壓力巨大，錦龍股份近一年依然積極推進出售中山證券和東莞證券的股權。直到2025年5月（推進近一年），錦龍股份才宣布終止轉(zhuǎn)讓中山證券67.78%股權，而終止理由恰恰是之前監(jiān)管所擔憂的“主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務”。

不過，出售東莞證券股權（出售所持一半股權，占總股本的20%）終有眉目，今年7月1日，錦龍股份宣布東莞證券20%股權完成交割，22.71億元股權轉(zhuǎn)讓款全部落袋。這距離2023年11月開始籌劃，已經(jīng)過去20個月。

有了這筆“巨款”，錦龍股份上半年成功扭虧為盈，購買算力資產(chǎn)的計劃也正是在此時推出。

公告顯示，錦龍股份擬購買深圳本貿(mào)合計29.3%的股份。據(jù)介紹，深圳本貿(mào)專注于智慧中心和算力服務為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈上下游服務，業(yè)務涵蓋智算中心規(guī)劃建設、投資運營及其產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

外界對錦龍股份投資算力資產(chǎn)并不意外，早在2024年4月，錦龍股份也有過實際行動，當時算力租賃概念延續(xù)“最強風口”熱度，公司宣布與兩家專業(yè)機構錦龍股份與廣州賽富建鑫中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、北京九章云極科技有限公司共同投資智算中心項目，推動業(yè)務轉(zhuǎn)型。

擬定的合作邏輯大致是，錦龍股份作為算力租賃的主要投資方，合力協(xié)助有專業(yè)經(jīng)驗的一方進行算力客戶銷售，收入分成。該合作的投資規(guī)模至高10億元，擬分三期進行，每一期投資項目將成立一個項目公司投資運營，其中錦龍股份的持股比例為53%。

由于錦龍股份連年虧損，且常年仰仗關聯(lián)借款“喘息”，彼時這筆跨界投資并不為外界看好。后來的推進情況也間接印證外界的種種擔憂。

根據(jù)公告，第一期項目投資規(guī)模約1.03億元，擬建設以31臺8卡服務器為核心的算力單元，目標完成時間為2024年8月進入對外銷售。但至今三方尚未成立一期項目公司，時隔近一年，也未見公司披露相關投資進展。

深圳報業(yè)堅守標的4年，IPO夢碎離場

細究股權轉(zhuǎn)讓方身份，錦龍股份此次購買資產(chǎn)背后，并非典型的擬IPO企業(yè)曲線上市案例，而是另一個版本的故事：深圳報業(yè)集團旗下基金守了4年，決定退出。

該筆交易的股權轉(zhuǎn)讓方是廣東深報一本大數(shù)據(jù)股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市深報一本文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），分別計劃轉(zhuǎn)讓23.2427%、6.0724%的股權，目前各方剛剛達成初步意向，交易價格尚未確定。

公開信息顯示，以上兩家公司分別是深圳報業(yè)集團旗下基金管理公司“深報一本基金”的戰(zhàn)略投資主體及其旗下管理的投資協(xié)同方（以下合并簡稱“深圳報業(yè)集團”）。

2021年3月，深圳報業(yè)集團戰(zhàn)略入股本貿(mào)科技，成為第二大股東。彼時這筆投資被視作強強聯(lián)手的一場“聯(lián)姻”。

來源：深圳本一基金公眾號

據(jù)深圳特區(qū)報報道，正是深圳報業(yè)集團的入股使得深圳本貿(mào)改變主意：不僅撤回新三板精選層申請、還申請新三板退市，計劃用最短時間盡早申報創(chuàng)業(yè)板IPO。但深圳報業(yè)集團入股超4年，深圳本貿(mào)始終未進入IPO階段。

筆者查詢了解到，早在2020年，深圳報業(yè)集團就與本貿(mào)科技接洽入股事宜，經(jīng)過一年多的努力才在2022年3月完成交割，如此來看，退出時已堅守近5年。

另據(jù)深圳一本基金官方消息，2020年11月，其發(fā)起了2.11億的大數(shù)據(jù)基金，戰(zhàn)略入股本貿(mào)科技。由此可以推測，深圳報業(yè)集團四年前拿下深圳本貿(mào)合計30%股權的代價可能是2.11億。

此次出手很可能要考慮持股的時間成本，這也意味著，錦龍股份此時接盤的價格大概率超過這個價位。

而四年過去了，深圳本貿(mào)的經(jīng)營狀況也有較大變化。根據(jù)新三板精選層申請文件，2019年，深圳本貿(mào)營收尚為4.68億元，2024年其營收已達到8.69億元。不過，凈利潤不增反降，2024年凈利潤為5362萬元，2019年時已達到5881萬元。

值得一提的是，深圳本貿(mào)在2018年左右開始籌劃自建數(shù)據(jù)中心，此前公司主要收入來源于數(shù)據(jù)中心基建服務，2019年該傳統(tǒng)業(yè)務撐起近9成營收，深圳本貿(mào)提到的轉(zhuǎn)型，正是從數(shù)據(jù)中心基建轉(zhuǎn)型自建數(shù)據(jù)中心。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）