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撰文丨一視財經 翊天

編輯 | 西貝

低風險理財品種，進入荒蕪之地？

這恐怕是擺在天弘基金面前的一大戰略難題。

2013年，天弘基金打造的余額寶橫空出世，一度成為移動互聯網時代廣大基民的香餑餑。

發行僅僅半年時間，余額寶一舉突破千億元規模，甚至成為了國際基金歷史的奇跡。

畢竟，中國基民群體龐大，互聯網分銷渠道深受追捧，疊加收益率不俗，自然成為了低風險理財的“寶寶”。

然而，近日余額寶年化收益率跌破1.5%，這在權益市場毫無亮點的背景下，顯得相當“尷尬”。

投資者的選擇越來越少了！

作為公募基金管理人，天弘基金承擔著普惠金融的社會擔當，當余額寶收益率持續走低，管理層需要哪些更加接地氣的作為？

這關系著廣大基民的財富保值增值。

余額寶“小史”

據悉，日后成為科技大廠的支付寶，于2013年春節前后決定立項一個貨幣基金的項目。

這個想法在當時可謂相當超前，畢竟移動觸屏手機剛剛流行，且移動網絡技術也在迭代更新中。

最初，這個大廠團隊想到的項目名字很多，包括賺錢寶、盈利寶，以及最終被采用的余額寶。

就是想表達一種“貨幣基金+實時消費”的跨時代模式。

當年6月，余額寶正式上線后，資金規模飛速增長，產品發布僅一個月時便實現突破百億元大關，賬戶數目超過400萬戶。推出后僅僅半年，規模一舉邁進千億元大關。

實際上，市場當時經歷過“錢荒”之后，市場對低風險收益特征的產品需求呼之欲出。

值得注意的是：余額寶最初發布時僅支持天弘基金的增利寶，天弘這只產品在日后便更名為天弘余額寶貨幣。

此后，中國權益市場經歷了熊轉牛、牛轉熊的快速周期切換，但余額寶的魅力始終不減，并成為大眾普惠理財的代名詞。

到了2018年，余額寶的存量規模突破萬億元大關，增速速度刷新了國際基金業歷史的紀錄，期間耕層出現下調申購上限的情況，都能反映出投資者的熱度。

畢竟，當年余額寶曾出現過年化收益突破6%的情景，性價比遠遠超過銀行存款產品，投資者還可以用其實時消費、為信用卡還款等多功能。

余額寶成功的背后，離不開“馬爸爸”的支持。

2004年初創的天弘基金，發起股東包括天津信托、兵器財務公司等機構，余額寶問世之后阿里系的公司出資認購天弘基金的股權，最終成為了控股股東。

余額寶的崛起，不得不提1970年美國市場的經驗。

當時美國股市行情低迷，大量資金找不到有價值的投資渠道，疊加當時美國處于利率非市場化的環境之中。1971年，第一只叫“儲備基金”的貨幣市場公募基金橫空出世，最初發行時只有30萬美元的規模，三年之內快速擴張至3.9億美元規模。

到了1974年年末，這只美國版的“余額寶”貨幣基金總量達到2.6億美元，接近美國存款機構總存款量的1%。

雖然上述貨幣基金發展規模，遠不及余額寶出現時的繁榮景象，但映射了這種低風險理財恰恰脫胎于權益市場的萎靡。

萎靡的收益率

余額寶收益率曲線，猶如中國公募基金的成長曲線。

截至2024年7月5日，天弘余額寶7日年化和14日年化均低于1.5%。

據悉，年化收益率是一種理論上的收益率，僅是把當前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計算的。

比如：七日年化收益率是貨幣基金過去七天每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率。

實際上，這種年化收益是波動的，始終與貨幣市場利率、基金經理操作有緊密聯系，很難出現基金收益持續一年不變的情況。

由于近兩年銀行定存利率持續降低，余額寶的收益變化也反映了人民幣計價的現金管理產品收益來源減少的現實。

有相關媒體分析稱：據《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，現金管理類理財產品不得投資信用等級在AA+以下的債券與非金融企業債務融資工具，且對產品投資銀行存款的比例也做出一定限制。

類似上述行業監管要求，都會對余額寶類產品運作產生微妙影響。

戰略難題

截至2024年一季度末，余額寶的規模已經不足8000億元人民幣，此前萬億規模早已成為歷史。

說完這些，擺在天弘基金面前的難題出現了。

穩健的低收益理財產品，還剩下多少？

對于不及1.5%年化收益的余額寶產品，基本費率就可以吃掉很多投資成本，諸如管理費率0.30%/年、銷售服務費率0.25%/年，以及0.08%/年的托管費率。

天弘應該重點想想銷售服務費的性價比，這筆費用都是流向了代銷平臺。投資者本身賺不到多少收益，還要分出一些本金比例輸送給代銷機構。

即便一個貨幣基金，都能給代銷渠道貢獻大量收入。以余額寶2023年年報為例，財務報表營業總支出中的銷售服務費在報告期錄得17.1億元。

這種背景下，天弘基金是否需要降低費率，緩解余額寶客戶的“痛”，畢竟“蒼蠅腿上的肉也是肉”，進一步降費讓利給廣大基民。

近三年，公募行業陸續發行了“固收+”產品，實際上就是固定收益資產與權益資產的結合產品，但收效甚微，主要受制于權益市場的萎靡。

天弘基金的戰略管理層則需要思考一個更深層次問題：如果短期內權益市場回升緩慢，客戶又有著穩健收益的需求，那么貨幣基金、純債基金應該如何滿足客戶需求。

特別是基民中短期理財方面，如何提供更多元的產品線？

天弘基金的高管層不應該讓余額寶的奇跡，成為歷史，而是能穿越未來。