中央政治局會議已于周一召開，會議的整體表態非常積極！

每年12月上旬召開的中央政治局會議，可以看作是當年中央經濟工作會議的前奏。

雖然中央經濟工作會議公報全文需要幾天后才公布，但通過研讀政治局會議的精神，也能大致從中研判出我國明年經濟政策走向。

一、政治局會議說了什么？

文章開頭說了，這次的政治局會議整體表態非常積極。

受樂觀情緒帶動，先是周一下午港股恒生科技指數尾盤拉升。然后，周一晚上，美股的中概股也應聲大漲。

可以說，本次的政治局會議，關鍵在于釋放了更大的政策想象空間。

我給大伙提煉一下關鍵點：

1、GDP目標；

2、財政赤字率（可能史上最高）；

3、貨幣政策（降準降息）；

4、刺激消費（“兩新”擴容擴圍）；

5、穩樓市（政府收儲）；

6、穩股市（平準基金）；

7、惠民政策（如生育補貼）等。

內行看門道，這次的會議相比前幾年，有不少新的提法。

我重點說兩點。

一是針對經濟增長，首次提出“加強超常規逆周期調節”。

25年，外部壓力變大了，但從政策定調看，又要保一定的GDP增速，這個時候就要“逆周期調節”。

不僅是逆周期調整，而且還要“加強”、“超常規”，這樣后續的政策力度、想象空間就大了。

二是針對貨幣政策的表態，新提法是“適度寬松”。

這四個字時隔14年重出江湖。

上一次出現在官方話語里，還是在2010年，也就是在2008年底到2010年上半年這4萬億貨幣大放水期間。

自那以后，這四個字就像從中國經濟的官方話語體系里消失了一樣。

即使后來，也有大水漫灌的時候，比如2015年、2020年，也沒有再提適度寬松，而一律是“穩健”。

畢竟，大家平時喊“央媽，央媽”，本著對孩子負責的態度，“寬松”容易和“放水”掛上鉤，所以為了避免把市場慣壞，央行一般不會在公開表態里提及“寬松”這個字眼。

但形勢比人強，明年外部不確定性加大，政策大的基調是“加強超常規逆周期調節”，那么“適度寬松”就顯得有必要了。

2024年，貨幣政策的整體基調是“穩定”，這一年，銀行5年期貸款利率LPR下調了60BP（0.6%）。

如果25年基調是“適度寬松”，大家可以腦補一下，貸款利率會下調多少。

這也是這周二，國債市場大漲的本質原因。

總而言之，周一的會議，對后續經濟的定調“很積極”，同時，后續各類政策的力度應該會比較大（2024年政策力度其實已經不小了）。

二、中央經濟工作會議，5大看點！

在12月政治局會議，針對后續經濟發展的大調子和方向定了之后，緊接著就會召開中央經濟工作會議，進一步分析當前和未來一段時間的中國經濟形式，討論更加細節的經濟政策和發展方向。

那這次中央經濟工作會議，究竟有哪些方面值得期待？

針對這次會議，柏年做5點前瞻。

1、貨幣政策

12月2日央行行長潘功勝公開表示，明年“將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，加大逆周期調控力度”，這一點和央行3季度發布的貨幣政策執行報告當中提到的“加大貨幣政策調控強度”保持一致。

應該說，2025年，降準、降息都可期。

其中，涉及降息的部分，銀行的LPR利率下調應該是重點。

到時，企業信貸、老百姓的住房貸款利率，都會有效降低，對實體企業和居民來說，是直接的、實質性的利好。

2、財政政策

明年，在中美貿易爭端有可能加劇的背景下，出口增速有一定壓力，這時“國內經濟大循環”就顯得尤為重要。

要加強國內經濟大循環，財政政策加力的必要性就增強。

預計2025年，我國的一般赤字率將會提升到3.5%-4.0%之間甚至更高。

同時相比2024年，結合財政部藍部長10月份的公開發言，明年地方政府專項債的規模將會進一步擴容，預計突破到4.5萬億以上，屆時重大工程項目的審核方式，可能也會優化。

同時，和今年類似，特別國債繼續發行的可能性也較大。

由于924新政時提及新增1萬億特別國債，用于補充商業銀行資本金，明年新增特別國債總規模應該會超過2萬億。

3、消費政策

從過往10年的GDP增長數據來看，消費每年對GDP增長率的貢獻占比，基本都在60%左右甚至以上，是中國經濟真正的壓艙石。

因此，在明年外部有壓力的背景下，消費的重要性將更為凸顯。

25年，設備更新和消費品“以舊換新”都有望擴容。

2024年，我們共實施兩輪“兩新”政策（即設備更新和消費品以舊換新），但僅有第二輪3000億左右超長期特別國債資金給予“真金白銀”補貼。

近期，包括商務部、發改委已表態研究政策接續。因此，2025年有望延續實施“兩新”政策，預計會有3000億以上，且進一步擴大補貼范圍，消費品種可能擴大至家居、家裝、家紡、消費電子等。

4、地產政策

可以看到，24年中央的穩地產思路已經發生轉變，期間也已經有實質性的動作。

比如，要求商業銀行加大對“白名單”房企的貸款投放力度。同時，通過發行地方專項債來支持土地收儲、存量房收儲，緩解地方政府的土地出讓和存量房的壓力。

不過，今年收儲規模略顯克制，年內僅有新設3000億的保障性住房再貸款。

2025年，穩地產供需兩端有望繼續加力，包括：

供給端，增加收儲規模、中央也可能更大程度參與地方收儲；

需求端，像北京、上海等城市，會進一步松綁限購、限售等。

5、產業政策

就在最近，國務院批準了兩家央企，中國國新和中國誠通集團后續發行5000億專項債的方案。

11月27日，首期發行500億已經落地。

可以看到，除了通過中央提升赤字率“加杠桿”之外，央企“加杠桿”的大幕也正在拉開。

這5000億專項債后續陸續發行，重點方向之一，就是支持央企發起創業投資基金，鼓勵科技行業和國家鼓勵的重點行業發展。

展望25年，柏年預計可能會有更多形式的“中央加杠桿”。

我們有望看到更多支持新質生產力培育、產業轉型升級的舉措。

二十屆三中全會從健全體制機制角度，支持新質生產力的發展，疊加2025年面臨可能的關稅威脅，在進一步練好內功要求下，應會看到更多支持新質生產力培育、產業轉型升級的舉措。

當然，即將召開的中央經濟工作會議，值得期待的，肯定不止柏年提到的這5個方向。

關于過往5年，歷次中央經濟工作會議的對比，我也整理了一張圖片，方便大家參考，感興趣的朋友可以私信柏年領取。

后續，關于中央經濟工作會議的詳細內容，比如涉及哪些具體經濟改革舉措、有哪些超預期的政策，以及會議對后續資本市場的影響。柏年也會第一時間在我的私密圈子，做及時、深度的解讀，歡迎感興趣的朋友加入。

感興趣的請加：tides200