一早發(fā)了沒過審，所以現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)調(diào)整完再試一下。

社融數(shù)據(jù)，越來越呈現(xiàn)出一股非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的氣質(zhì)，不過這數(shù)據(jù)每個(gè)月是央行公布，與統(tǒng)計(jì)局每月負(fù)責(zé)發(fā)布的其他數(shù)據(jù)，形成臥龍鳳雛般的默契。

融資成本救不了債務(wù)

先從萬科說起，從華潤(rùn)、寶能最后到深鐵，回歸地方找到穩(wěn)定婆家之后，萬科的債務(wù)問題并未獨(dú)立于房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)律之外。目前幾家大型保險(xiǎn)公司被要求上報(bào)對(duì)萬科的債務(wù)敞口，評(píng)估其債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。2023-2024兩年，萬科銷售不斷下跌，債務(wù)到期總額目前約800個(gè)億，其中公開發(fā)行的債券300億，還有金融系統(tǒng)里的非標(biāo)借款，這其中就包括保險(xiǎn)公司的貸款。

房地產(chǎn)無論是皮帶那樣瞎搞的，還是萬科這樣管理層這樣自我標(biāo)榜的，殊途同歸，那么一定是關(guān)鍵的問題上，底層邏輯一致。一到債務(wù)壓頂，還是老路子——賬上名義上有現(xiàn)金，但存在于全國各個(gè)項(xiàng)目的監(jiān)管賬戶里，無法動(dòng)用，而且重要的是，這些監(jiān)管賬戶里的資金夠不夠保交付？咱就別說拿出來給集團(tuán)還債了。跟某園為代表的房企類似，圍繞地產(chǎn)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈在體外循環(huán)，但能從地產(chǎn)業(yè)務(wù)中拿走資金，萬科的上市表外公司和關(guān)聯(lián)利益方也不在少數(shù)。

開篇說這事的原因：融資成本高低似乎救不了房地產(chǎn)，萬科融資成本明顯低于恒大，而且體現(xiàn)了紳士般的克制，但不出意外的都出了意外，哪怕兩年來深鐵和深國資站臺(tái)又如何，皮帶還曾經(jīng)（刪）。

就好比一個(gè)流氓潑皮騷擾小姑娘，而處處給女士開門、搬椅子的紳士背后也在騷擾小姑娘，我們就懂得都是裝的，人設(shè)而已，姑娘可以拿槍指著麻匪，也可以拿槍指著縣長(zhǎng)，因?yàn)槟闶莻€(gè)“好人”。

社融還有必要盯著么

社融數(shù)據(jù)變化在過去兩年日益被人關(guān)注，大家都在少花錢，但看看都有誰在負(fù)責(zé)借錢花。

2024年11月新增人民幣貸款5800億，同比少增5100億；11月新增社會(huì)融資規(guī)模為23357億，同比少增1197億。

11月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)7.1%，增速較上月末放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比下降3.7%，降幅較上月末收窄2.4個(gè)百分點(diǎn)。好消息是兩者的剪刀差總算縮小了，之前最大到了14.3%。M1\M2數(shù)據(jù)背道而馳，直觀反映出企業(yè)、居民借貸意愿持續(xù)降低，到11月多少有些轉(zhuǎn)機(jī)。

畢竟化債在逐步落地，借新還舊的信用窟窿被一部分中央的轉(zhuǎn)移填上了。不過融資需求仍然不高，非銀金融機(jī)構(gòu)存款11月增幅僅為1800億元，同比少增13900億元。政府債的角色日漸鮮明，11月政府債增加了13101億元，同比多出1589億元；政府債余額79.33萬億，同比上漲15.2%。

當(dāng)然統(tǒng)計(jì)局也送出了助攻，看11月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)：

11月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，上海和深圳分別上漲0.6%和0.3%，北京和廣州分別下降0.5%和0.3%。

，二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅環(huán)比下降0.2%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.3%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅環(huán)比下降0.5%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

11月份，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市有17個(gè)，比上月增加10個(gè)；二手住宅環(huán)比上漲城市有10個(gè)，比上月增加2個(gè)。

總結(jié)起來就是，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)反映向好，70個(gè)城市新房，17：53，優(yōu)勢(shì)在我，（刪），誰支持、誰反對(duì)？

按統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)結(jié)果，像杭州、寧波這樣的城市11月實(shí)現(xiàn)了新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，雖然同比仍低于去年價(jià)格，但畢竟是似乎扭轉(zhuǎn)了，這時(shí)候有進(jìn)取心壓力更大。反之想溫州、金華這類環(huán)比、同比都在下降的城市，反而沒那么大壓力，趨勢(shì)在那里。

這就好比萬科還有壓力，但恒大早已經(jīng)沒壓力了。壓力沒有傳動(dòng)機(jī)制，是無法轉(zhuǎn)換為動(dòng)力的。目前看被反復(fù)碾壓后的房企情緒穩(wěn)定，原本是背鍋的，但不一定能背債，背債都靠嘴上說說，例如皮帶曾云一切都是（刪），后來越咂摸這其中意味越深……他說的是reason還是result？倘若后面某一天萬科說我也盡力了，大家開水里洗澡——都是老熟人了，不端著就不累。

企業(yè)的角色在轉(zhuǎn)變，起碼除了城投之外的企業(yè)是這樣；居民的角色也是如此，理由正來自給居民安排的新款三聯(lián)套餐：大學(xué)生畢業(yè)干家政、對(duì)零就業(yè)家庭“動(dòng)態(tài)清零”、個(gè)人養(yǎng)老金全面推廣。

這三方面措施，似乎是看出居民難以繼續(xù)承擔(dān)加杠桿的任務(wù)，那么就自己管好自己，路給你指出來了，脫了長(zhǎng)衫自謀生路、且養(yǎng)老不能靠政府。諸位既然沒什么用處，少添些負(fù)擔(dān)便是了。

畢竟，眾人是柴火焰高。

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