文/十一弟

最近，港股上市的蜜雪冰城，讓很多人驚掉下巴。

到昨天，它的市值已經站上了1348億港元。

相比763億港元的上市估值，登陸港交所的五個交易日，股價暴漲了四分之三。

有人說，“這是窮鬼經濟的勝利。”

但其實，更像是一場饑餓營銷式的上市——

這次登陸港股，蜜雪冰城發行了1706萬股新股，僅占總股本的4.52%。

靠著發行少量的新股，讓二級市場的流通股，供不應求。

散戶們趨之若鶩，股價隨之節節攀升。

四兩撥千斤，借助這次上市融資，蜜雪冰城的估值，被托舉到了千億以上。

如果你查一下它的股權結構，就能看出其中的貓膩。

作為實際控制人，來自河南商丘的張氏兄弟——張紅超、張紅甫，持有大約82%的股份。

幾家機構投資者，再加上員工持股計劃，以及幾名核心高管，合計持有將近16%的股份。

真正的散戶們，實際持有蜜雪冰城的股票，還不到937萬股，僅占總股本的2.48%。

在二級市場上，散戶是交易最活躍的投資者。

若是換手買賣的籌碼供應不足，稍有跟風炒作，股價就會出現暴漲。

放眼資本市場，這樣的妖股，比比皆是。

2023年，有一家來自越南的電動汽車公司——VinFast，在美股上市。

這家汽車公司的產能很差，上市時卻在資本市場畫大餅，其預計年產能會達到25萬輛。

到去年，它的汽車交付量，也不到10萬輛。

VinFast自詡為越南的“特斯拉”，但很多人都知道，它其實是越南的“恒馳”。

美股上市時，VinFast仍處于虧損，資金鏈緊張，急需外部融資輸血。

但在瘋狂的美股市場，它還是尋求到了230億美元的估值。

上市后的幾個交易日，VinFast的股價暴漲，市值很快就突破了1900億美元。

這個估值水平，在全球汽車行業排名第三，僅次于特斯拉、豐田。

保時捷、比亞迪、奔馳、寶馬、大眾等一批汽車巨頭，都被VinFast遠遠地甩在身后。

這一幕，實在太魔幻了。

當它的市值突破1900億美元，股價越漲越瘋的時候，散戶們開始醒悟過來了——

撐起VinFast高估值的，竟然是占比1.4%的流通股。

VinFast的總股本多達23億股，但能夠在二級市場買賣流通的股票，只有3220萬股。

也就是說，這家電動汽車公司有將近99%的股票，集中在大股東手里，根本沒辦法自由買賣。

暴漲的股價，就是一出饑餓營銷、跟風炒作的把戲。

醒悟過來的散戶們，開始了瘋狂拋售，只用了幾個交易日，VinFast的估值，就被打回原形。

從瘋狂上漲到斷崖式跳水，短短十幾天時間里，VinFast的股價大起大落，經歷了一輪過山車。

十一弟查了下，VinFast現在的市值，已經跌到不足80億美元了。

蜜雪冰城在港股上市，它沒有VinFast美股上市的妖氣那么重，但也確實讓人嘆為觀止。

哪怕是A股的茅臺，在蜜雪冰城的估值面前，也要低下高傲的頭顱。

2023年，蜜雪冰城收入203億，凈利潤31億。

按照目前1348億港元市值計算，它的市盈率將近40倍。

這意味著，蜜雪冰城每賺1塊錢利潤，港股市場就給到了40塊錢估值。

即便按照它預估去年凈利潤44億計算，市盈率依然高達28倍。

作為A股白酒行業的天花板，茅臺市值1.9萬億，去年凈利潤857億，對應的市盈率只有22倍。

十一弟還看了下五糧液，雖然有著5200多億市值，但市盈率僅有16倍。

蜜雪冰城在港股的估值水平，把茅臺、五糧液都甩在身后，根本攆不上。

它的估值到底有多高，還可以跟同行企業作個對比。

在奶茶行業，規模排名第二的古茗，跟蜜雪冰城在同一天遞交招股書。

古茗擁有大約9800家加盟店，2023年營業收入77億，凈利潤10億出頭。

蜜雪冰城的門店數量，是古茗的4.6倍，營收規模是它的2.6倍，凈利潤是它的3倍。

同在港股上市，古茗的估值水平，與蜜雪冰城有著天差地別——

上市當天，古茗即遭遇了破發。

目前，它的市值大約266億港元，市盈率18倍左右。

蜜雪冰城的市值，是古茗的5倍以上。

還有更早在港股上市的茶百道、奈雪的茶，與蜜雪冰城的估值差距，就更大了。

1969年，股神巴菲特在寫給股東們的一封信里，曾經講過一句話——

“市場短期是一個投票器，長期則是一個稱重機。”

在二級市場里，不要沉迷于股價短時間內的漲跌起落。

含金量究竟如何，還是要做時間的朋友，看公司的長期發展和價值投資。

暴漲與暴跌，是零和游戲，有人大賺，就會有人血虧。

最后為跟風炒作埋單的，只有散戶。

蜜雪冰城上市，這家平均單價僅6塊錢的奶茶企業，在港股奉上了一場千億市值的資本盛宴。

散戶們蜂擁而上，股價節節攀升，但不要高興得太早——

總股本3.77億股，絕大多數籌碼，集中在少數人手里。

它的大股東、幾家機構投資者、員工持股計劃和幾名核心高管，合計持有其97.52%的股份。

那些交易最活躍的散戶們手上，只有不到937萬股的籌碼，持股比例僅2.48%。

大股東、機構投資者、券商一起，密切配合，四兩撥動千斤。

狼多肉少、饑餓營銷，稍一跟風炒作，股價蹭蹭就漲起來了。

散戶們就像一根杠桿——

靠他們低買高賣、來回換手，炒著2.48%的股票，撬起了千億市值。

蜜雪冰城上市以后，除了剛發行的1706萬股新股，其他3.6億股老股需要禁售一年。

等到一年之后，這些老股轉換成H股，就將全部解禁。

它的大股東、機構投資者、高管們，也都可以自由地買賣套現了。

那時候，蜜雪冰城的估值，還能壓過茅臺一頭嗎？

茅臺一直賣得貴，套路很簡單——

只要在供應端做好管控，人為地讓市場供不應求。

它想賣多貴，就能賣到多貴。