去年的時候，內地分紅險出現了分紅險限高，規定分紅演示收益上限不高于3.2%和3.1%。這個規定一出，各家保司都調低了分紅達成率。

如果想要超過這個值，就得提供證明，比如投資收益率、凈利潤這些，有這個分紅的實力。

然而最近呢香港保險市場，也出了類似的情況。如果關注香港保險的朋友，應該都了解了類似的情況，香港保險也要限高了。

上月底，香港保監局給所有保險公司發了一個指引文件。

要求從今年7月1日起，所有非港元保單給客戶的演示收益不超過6.5%的復利，港元保單則是不超過6%。

那這個限高令，到底是什么情況，7%復利的香港保險徹底成為過去式了？

我大致看了下，市面上對于這個限高令，大致有兩種解讀。

第一種呢，就是說一定要趕在7月份之前購買，不然收益爆降。

甚至還有的人，會拿著這個利率表去和你認真計算，少了0.5%的復利，收益會相差多少。

為了凸顯收益差距大，把時間拉長至了100年，這樣以5萬、5年交算下來，長期收益，甚至會少6500萬。

這種計算方式，著實讓人大跌眼鏡，好像砸過來一個重磅數據，告訴你不買的話就會虧多少多少。

咱就不說分紅達成率情況，就說把100年的收益對比拿出來說，周期可有點太長了吧。

第二種呢，就是認為下調演示收益，對實際收益沒有太大影響。畢竟分紅部分的收益是不保證的，所以不用擔心。

但這種言論呢，多少有些不負責任。畢竟下調演示收益，不至于說少賺個幾千萬，但肯定不能說一點影響也沒有，這兩種說法都過于絕對了。

那我下面呢就給大家分享下，我對這件事的看法。

首先呢，想和大家說清楚的是，下調后的演示收益，才是港險的正常預期水平。換而言之，就是按照這樣的演示收益，才能讓保司的分紅達成數據更能符合客戶的預期。

香港保監局原文就是這樣寫的。

大致意思就是說，以精算師協會的視角，6%（港元）、6.5%（外幣）這個收益區間，是比較合理的收益。

在往上呢，7%左右，這個收益可能就有點高了。

這樣的代價就是，許諾客戶的100%預期分紅達成率，就實現不了，有畫餅之嫌了，對這個分紅險口碑影響還是很大的。

所以監管的意思就是餅別畫的太大了，回歸真實的收益，讓達成率數據漂亮一些。

那我們接下來就和大家深究一下，香港分紅險真實收益。

其實2023年之前，香港分紅險產品的演示利率主要就集中在6%-7%之間。

比如說我以之前賣的比較多的兩款產品為例，一款是某邦的××未來，另一款是某誠的產品。這兩家保司在香港保險市場占據的份額也比較大。

這兩款的長期預期收益，在6.4%-6.5%之間。

和這次監管限高后的表現差不多。

同時我查了一下××未來的分紅數據。

2017年買的××未來。在2023年實現了78%的復歸分紅，159%的終期分紅。總現金價值比率是在106%。

也就是說，如果2017年買的保單，是能拿到預期總現金價值的107%的。

那樣長期算下來，按照預設的6.5%的長期收益，這款產品未來是能實現6%左右的復利的。

再來看另一款。

總現價比例，大概在92%左右。

如果按照這樣的比例長期下去，那未來的預期收益，也是能做到5.5%-6%這個區間。

以前預期6%復利的產品，保險公司達成率做的還算是可以期待。

但是從2024年開始，香港保險進入內卷趨勢，直接把預期收益拉高至7%以上了。

大家別小看這0.5%的復利差距，我們開頭也算過，長期來看，就是幾百萬上千萬的收益差距。

監管傾向于認為，與其畫大餅，最終達成率只有80%、90%；還不如直接限高，大家盡可能做到100%達成。這樣就不會影響香港保險的口碑，畢竟這是香港的經濟支柱。

下面，我們來說第二個事情，限高后用戶實際收益會不會有影響？

分紅的高低，取決于保司的分紅能力和分紅意愿。

分紅能力不用擔心，沒有變化。

這次指引的詳細文件里提了，此次調整只改變給客戶的演示收益，并不調整產品本身的分紅，投資和定價邏輯。

但限高令對保司的分紅意愿來說，影響還是比較大的。

簡單舉個例子，比如沒限高前，保險公司承諾給客戶每年分1萬2的分紅收益。

限高后，預期收益降低，只需要兌付1萬塊錢的分紅收益了。

而保司賺到1萬2的能力，是不變的。

那么對于保險公司而言，他們可能會更傾向于去分1萬，而不是1萬2。

因為只要給1萬，分紅實現率就可以做到100%了，已經達到客戶的預期了。

這個呢，就要從人性角度去分析，投保人和保險公司的心態了。

如果從客戶角度，只要保司能夠持續100%達成，大家就會傾向于這是一家不錯的保司。

并不會一直要求，一家保司能給到120%的分紅實現率，這就是我之前說的，分紅險遵從的是木桶效應，就是看最低的分紅達成率。

這個在內地分紅險我也和大家聊過這個話題。就是你前一年150%，第二年50%，效果其實是和兩年100%差不多，但客戶肯定會更傾向于兩年達成率100%。

客戶的整體觀感上，會選擇達成率穩定的，而不會選波動大的，分紅險看的都是最差的預期。

由此，這次香港下調演示利率，從實際角度，客戶的體驗感可能是會更好一些。

畢竟許諾的達成率達到的概念會變大，當然了，實際拿到的收益呢，是會受到一些影響的，未來產品到手收益也是會少一些。

那么保險公司沒有分的那部分可能會用于哪里呢？

一方面是，可能會用于分紅儲備起來，留給投資年份相對不好的年份，給客戶分紅。

另外也可能用于股東的利潤，亦或是把這部分多余的錢去增添到銷售的環節，來曝光產品，刺激銷量。

其實監管明確說了，保險公司的促銷優惠措施，不在預期利率收益的計算范疇內。

往后，保司“內卷”方向，可能會從長期預期收益演示，轉移到客戶優惠、產品回本時間、保證收益率等地方。

最后和大家總結下，這次香港保險限高到底影響了什么。

前提是，我覺得下調后的香港保險才是它真正的水平。我們也回顧了下之前的產品，確實是能達到6%-6.5%。

其次下調后確實不會影響保險公司投資的邏輯，他們投資收益不會因為限制而受影響，但大概率會可保司分紅的意愿和執行情況。

如果后期保司達成更好的投資情況，還是會按100%分紅，大概率不會給更高。畢竟分紅險遵循的是短板效應，能達到100%保司的任務就算是完成了，也不會傷口碑。

由此長期來看，用戶的持有體驗更好，達成率會比原來高了。但弊端是，到手的收益可能會少一些。

實際的影響呢，需要通過長期才能顯現出來，畢竟保險的周期就是很長。

這篇呢就是我對香港保險變動的分析，如果大家還有哪些不懂的地方，可以留言交流告知，我們下期見。