出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | AI制圖

AI炒股已經(jīng)不稀奇了。

在這個(gè)頗有玄學(xué)色彩的A股，AI大模型的“只言片語”尚有一定的生存空間，但不精準(zhǔn)。

不過，投資者追求更貼合市場動(dòng)態(tài)、更為精準(zhǔn)的投資工具。

妙投發(fā)現(xiàn)，智能投顧正在成為這個(gè)解題思路。

#01存量競爭中的AI變量

曾經(jīng)，投顧行業(yè)亂象叢生。

2010年至2016年期間，監(jiān)管部門發(fā)放了大量證券投顧的牌照。市場上持牌機(jī)構(gòu)一度出現(xiàn)超過百家。部分機(jī)構(gòu)通過直播薦股、短視頻營銷等方式打擦邊球，甚至與無牌機(jī)構(gòu)合謀誘導(dǎo)投資者“接盤”。

監(jiān)管層意識到，傳統(tǒng)牌照管理模式已無法遏制此類行為，必須通過收縮牌照強(qiáng)化源頭治理。

證監(jiān)會(huì)于2016年正式確認(rèn)停發(fā)證券投顧牌照。經(jīng)過一輪洗牌，截至2024年4月，全國共有78家機(jī)構(gòu)持有《證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證書》。

投顧牌照停發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)投顧行業(yè)進(jìn)入存量競爭階段。

另一方面，傳統(tǒng)投顧依賴人工服務(wù)，人均服務(wù)客戶數(shù)高達(dá)2750人，遠(yuǎn)高于美國的156人。

隨著投資者需求轉(zhuǎn)向個(gè)性化、長期化服務(wù)，傳統(tǒng)模式效率低下、個(gè)性化服務(wù)的問題凸顯。

停發(fā)牌照倒逼機(jī)構(gòu)向智能投顧、買方投顧轉(zhuǎn)型。

然而，AI大模型的出現(xiàn)，似乎打開了新的解題思路。這也不禁讓人產(chǎn)生了疑問，AI大模型繞開金融監(jiān)管嗎？

當(dāng)用戶向大模型詢問“小米的股價(jià)高嗎？還可以買嗎？”。Deepseek、文心一言等大模型會(huì)進(jìn)行分析，并最后給出投資建議和策略、并提示風(fēng)險(xiǎn)。

（圖片來源：文小言）

實(shí)際上，投資者通過大模型對話的方式獲得投資建議，甚至包含推薦的個(gè)股代碼、倉位配置等。這已經(jīng)實(shí)質(zhì)影響到個(gè)人的投資行為。

這無形之中，給持牌的基金投顧、證券投顧機(jī)構(gòu)帶來了沖擊。

對于AI大模型這種“投顧式”的回答，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未對此進(jìn)行明確的表態(tài)。

而在推理大模型爆發(fā)之前，百度的文心一言回答類似的問題時(shí)，最后建議咨詢金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資顧問。現(xiàn)在，不是了。

不過，可以肯定的是，一旦大模型廠商進(jìn)行商業(yè)化，向C端用戶開始收費(fèi)，再給出類似的投資建議的回答，肯定就需要投顧牌照。否則，就是無證展業(yè)。

收購牌照或與持牌投顧機(jī)構(gòu)合作，是大模型廠商或軟件廠商涉足投顧賽道的必要條件。

那么，相對于deepseek等大模型的“投顧式”回答，持牌機(jī)構(gòu)的智能投顧助手又有什么差異化服務(wù)呢？投資者憑何買單呢？

#02減小信息差與增加個(gè)性化

一位智能投顧的項(xiàng)目經(jīng)理向妙投表示，“現(xiàn)在的智能投顧既要結(jié)合行情，又結(jié)合搜索去做分析，所以整體上的體驗(yàn)和專業(yè)度會(huì)跟傳統(tǒng)的DeepSeek、ChatGpt在專業(yè)度、體驗(yàn)有不同，尤其是在實(shí)時(shí)性要求高的領(lǐng)域。

比如說：同步問題去做分析的時(shí)候，1秒前后的盤口數(shù)據(jù)是完全不一樣的，它的趨勢也可能會(huì)不一樣，所以它的實(shí)時(shí)性要求都非常高。

另外，有一些知識庫可以鎖定當(dāng)天的上市公司的電話會(huì)議紀(jì)要，以天為級別進(jìn)行更新，肯定會(huì)比傳統(tǒng)搜索引擎要更精準(zhǔn)一點(diǎn)。因?yàn)樗阉饕婧茈y確保連鎖的信息源能做到以天為級別。

比如：昨天發(fā)生一個(gè)會(huì)議紀(jì)要，還沒有第三方媒體或者自媒體去報(bào)道。那如果有一個(gè)同步機(jī)制，直接把電話會(huì)議紀(jì)要同步過來，做成本地知識庫的形式，就可以做到天級別去更新。這個(gè)對智能投顧的效率會(huì)非常高。

如果沒有行業(yè)研究員每天去盯著這些公司、這些行業(yè)，普通的投顧、傳統(tǒng)大模型做不到這么高的實(shí)時(shí)性。”

妙投認(rèn)為，消息面的風(fēng)吹草動(dòng)，的確會(huì)讓逐利的資本搶跑、蜂擁而入，也是大A的一大特點(diǎn)。俗話說“要么早信、要么別信”，不同的價(jià)格買入注定有不同的結(jié)果。

而這個(gè)實(shí)時(shí)性，便體現(xiàn)出個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)的信息差。

當(dāng)下，很多會(huì)議紀(jì)要被做成知識付費(fèi)產(chǎn)品進(jìn)行售賣，價(jià)格基本在300元/年。個(gè)人投資者還得花時(shí)間瀏覽、分析，智能投顧能提高這方面的效率，的確是有價(jià)值的。

另外，個(gè)性化服務(wù)又是投顧行業(yè)老生常談的痛點(diǎn)。

針對這個(gè)痛點(diǎn)，九方智投人工智能中心大模型算法部負(fù)責(zé)人向妙投表示，“我們現(xiàn)在是基于大模型做了一個(gè)用戶側(cè)的壓縮機(jī)，其實(shí)就是會(huì)把用戶的所有的行為和對話內(nèi)容壓縮成大概幾百字的自然語言，去做可解釋性的描述。

也就是說，人跟人聊天，其實(shí)你也是有一些模糊不清楚的記憶。其實(shí)你不太能想起來人跟人聊天在過去的某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)生了什么事情。但人跟人聊天會(huì)有一個(gè)叫印象。

這個(gè)印象其實(shí)就是一個(gè)感覺。那我們嘗試就是說把這個(gè)印象通過壓縮機(jī)的方式，給它做成一個(gè)顯示的建模。把這個(gè)印象給它通過大模型的方式給他建模出來。

而記憶層面是我們今年發(fā)力的一個(gè)重點(diǎn)。如何實(shí)現(xiàn)個(gè)性化地記憶診股。如何實(shí)現(xiàn)不同終端的同一個(gè)問題，不同用戶側(cè)的體驗(yàn)。今年我們會(huì)把相關(guān)的技術(shù)落地到我們的C端產(chǎn)品中。”

那么，智能投顧會(huì)給機(jī)構(gòu)帶來效益嗎？

#03吃下長尾市場

現(xiàn)階段，更多券商將投顧業(yè)務(wù)與產(chǎn)品進(jìn)行打包銷售，即“產(chǎn)品+服務(wù)”的模式。

一方面，由于投顧方案高度“產(chǎn)品化”、“標(biāo)準(zhǔn)化”，缺乏靈活調(diào)整和個(gè)性化定制的能力，而激勵(lì)機(jī)制偏向于銷售量，導(dǎo)致投顧更傾向推薦短期收益產(chǎn)品，而非服務(wù)。

另一方面，投顧機(jī)構(gòu)通過簡單的線上問卷來了解客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求，這些問卷設(shè)計(jì)較為單一，導(dǎo)致客戶畫像不夠精準(zhǔn)和全面。

對于“長尾客戶”，傳統(tǒng)投顧難以通過人工深入訪談等方式覆蓋大量客戶，難以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的深度溝通。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國的投資者人數(shù)達(dá)到2.2億，同時(shí)擁有7.9萬名投資顧問，這意味著每位證券投資顧問平均要為大約2750位投資者提供服務(wù)。相比之下，美國擁有1.5億個(gè)人投資者和93萬名投資顧問，其證券投資顧問平均服務(wù)的客戶數(shù)量僅為156人。

在實(shí)際過程中，券商投顧愿意為聽取投顧建議的客戶進(jìn)行服務(wù)。

畢竟，聽話的客戶才是營業(yè)部的真愛，才會(huì)買推薦的產(chǎn)品，給投顧帶來提成。投顧不僅提供服務(wù)，還提供情緒價(jià)值。買的不僅是服務(wù)，還有人情世故。

而自主性很強(qiáng)的客戶，不會(huì)給券商投顧帶來經(jīng)濟(jì)上的價(jià)值。

因此，現(xiàn)有持牌機(jī)構(gòu)開展智能投顧，更多的是為了吃下傳統(tǒng)投顧覆蓋不到的“長尾市場”，而且蛋糕不小。

智能投顧具象為工具型的AI股票投資助手。例如：同花順的問財(cái)、東方財(cái)富的妙想、九方智投的九方靈犀。

目前來看，不少中小投資者對智能投顧感興趣且有支付能力。

據(jù)2025年4月21日數(shù)據(jù)，同花順問財(cái)進(jìn)階版和專業(yè)版累計(jì)預(yù)約人數(shù)達(dá)36萬，而2月5日預(yù)約人數(shù)16.26萬。價(jià)格方面，問財(cái)進(jìn)階版、專業(yè)版的價(jià)格分別為268元/季、518元/季。

若按照問財(cái)268元/季~518元/季進(jìn)行粗略計(jì)算，智能投顧將為同花順至少帶來0.96億元/季~1.86億元/季的營收，換算成年為3.84億元/年~7.45億元/年。

2024年中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，券商投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入為54.43億元，同比增長9.1%，但投顧業(yè)務(wù)收入增速落后于營收增速，占營收比例僅有1.2%。

在2024年財(cái)報(bào)的23家A股券商中，投資顧問業(yè)務(wù)收入過億的券商有8家。其中，前3名為中金公司、中信證券、中信建投分別為5.53億元、5.07億元、4.23億元。

通過對比，我們發(fā)現(xiàn)同花順的智能投顧營收有望趕上或超過，頭部券商的整年投顧業(yè)務(wù)的收入。

而這背后的邏輯在于，同花順將AI投顧做成了產(chǎn)品服務(wù)，通過流量擴(kuò)大銷量進(jìn)行變現(xiàn)，并具備規(guī)模效應(yīng)。具備幾萬、幾十萬資產(chǎn)中小客戶，都可以用幾百元來訂閱智能投顧服務(wù)，輔助投資決策。

小客戶、大市場。

智能投顧不僅可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)投顧帶來的效率不足，還可以讓投顧機(jī)構(gòu)獲得新的增量用戶，還實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。

#04寫在最后

聽話的客戶才是營業(yè)部的真愛，才會(huì)買推薦的產(chǎn)品，給投顧帶來提成。此外，因服務(wù)人數(shù)、資產(chǎn)門檻的限制，傳統(tǒng)人工投顧無法服務(wù)更多客戶。

而自主性強(qiáng)的客戶更適配智能投顧產(chǎn)品。而智能投顧憑借低付費(fèi)門檻、高效問答的方式，有望拿下這塊市場。

這次，具備互聯(lián)網(wǎng)流量的同花順、東方財(cái)富、九方智投等企業(yè)，有望在這一塊市場上占得先機(jī)。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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